下面是小编为大家整理的纯碱点评报告：中国纯碱行业限产,供大家参考。
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1. 事件
.................................................................................................................................................... 3 2. 纯碱开工回升
.................................................................................................................................... 4 3. 纯碱库存攀升
.................................................................................................................................... 5 4. 下游行业走弱
.................................................................................................................................... 6 5. 影响
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图 1：纯碱各企业生产能力、减产后日产量及年产量表(不包括停企业产能)
..................................................... 3 图 2：中国纯碱开工率回升（%）
................................................................................................................................. 4 图 3：中国近期检修、减量纯碱企业（万吨）
............................................................................................................. 5 图 4：中国计划检修纯碱企业（万吨）
......................................................................................................................... 5 图 5：中国纯碱厂家库存加速攀升（万吨）
................................................................................................................. 6 图 6：中国纯碱主要生产厂家库存指数(%)
....................................................................................................... 6 图 7：中国玻璃三大指数走势（点）
............................................................................................................................. 7 图 8：在限产情况下，中国纯碱价格有望止跌回升（元/吨）
................................................................................... 7
1. 事件 2020 年 4 月 13 日，中国纯碱工业协会发布《关于纯碱行业限产的通知》 【中碱协（2020）
07 号】。通知指出，2020 年 1 月以来，突如其来的疫情对行业生产造成了严重的影响，疫情初期，由于原材料及产品运输困难，造成原料运输困难，产品积压，行业开工率下降。3月份以来，随着疫情的缓解，运输条件的改善，行业开工率又逐步回升，目前行业开工率已达到 85%以上。但是，受疫情初期及持续的影响，下游复工开工延期，开工率下降，纯碱需求大幅下滑，库存上涨，产品积压严重，价格持续走低，资金回收困难，行业效益大幅度下降，不少企业亏损，行业经济运行不良。
根据行业当前情况，按照党中央坚持稳中求进工作总基调，在坚持不懈抓好疫情防控的同时，为了稳定行业经济运行，减少资源浪费，中国纯碱工业协会要求，纯碱生产企业自 2020 年 4 月 18 日至 2020 年 10 月 18 日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低 30%负荷进行生产，降低纯碱和氯化铵产量，减少库存量，推动过剩产能出清，解决供需不平衡矛盾，使行业经济运行回归稳定，推动行业向高质量发展。
自 2020 年 5 月开始，协会组织企业进行减产检查，各企业要严格执行协会提出的限产 减产要求，对不按要求限产减产的企业进行处罚。图 1 为中国纯碱各企业生产能力、减产后日产量及年产量表(不包括停企业产能)。
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1：纯碱各企业生产能力、减产后日产量及年产量表(不包括停企业产能)
序号
企业名称 年生产能力(万吨) 减 30%负荷后纯碱产量 (吨/天) 减产后全年总产量不大于(万 吨/年)
备注 1 山东海化 300 6300 245
2 河南金山 300 6300 245 3 个厂合计 3 唐山三友 230 4830 195.5
4 内蒙古博源 180 3780 153 3 个厂合计 5 青海昆仑 150 2940 119
6 四川和邦 140 2940 119 2 个厂合计 7 山东海天 140 2940 119
8 连云港碱业 130 2520 110.5 按 2019 年实际产量核算 9 青海发投 120 2520 110.5
10 湖北双环 110 2310 93.5
11 五彩碱业 110 2310 93.5
12 实联江苏 100 2100 85
13 渤化永利 80 1680 68
14 湘渝盐化 80 1680 68
15 盐湖镁业 120 1470 51 按 2019 年实际产量核算 16 中盐昆山 60 1470 51 按 2019 年实际产量核算 17 昊华骏化 80 1365 51 按 2019 年实际产量核算 18 江苏华昌 60 1260 50
19 江苏德邦 60 1260 50
20 大连大化 60 1260 50
21 中海华邦 60 1260 50
22 广东南方 60 1260 50
23 徐州丰成 60 1260 50
24 江苏井神 60 1260 50
25 湖北应城 55 1155 46
26 福州耀隆 40 840 36
27 杭州龙山 40 840 36
28 中盐吉兰泰 33 693 28
29 陕西兴化 30 630 25.5
30 江西晶昊 30 630 25.5
31 安徽红四方 30 630 25.5
32 四川广宇 25 525 21.3
33 云南大为 20 420 17
34 湖南冷水江 15 315 12.75
合计 3168 65163 2609.55
资料来源：中国纯碱工业协会
2. 纯碱开工回升 据卓创资讯统计，2020 年 4 月 10 日当周中国纯碱厂家开工负荷在 87.2%，较上周开 工负荷提升1.3 个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工 88.8%，联碱厂家加权平均开工85.6%，天然碱厂加权平均开工 90%。
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2：中国纯碱开工率回升（%）
资料来源：卓创资讯，国投安信期货
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3：中国近期检修、减量纯碱企业（万吨）
厂家 产能 生产工艺 运行统计 甘肃金昌 15 联碱法 2018 年 1 月初开始停车检修，搬迁中，计划 2020 年年底开车 湘潭碱业 30 联碱法 2018 年 5 月 14 日起停车检修，开车时间未定 苏尼特 20 天然碱法 2019 年 10 月中旬停车，计划 4 月份开车 中海华邦 60 联碱法 2019 年 11 月 7 日起停车检修，开车时间未定 山东海化 300 氨碱法 开工 8 成左右 盐湖镁业 120 氨碱法 开工 4 成左右 广宇化工 25 联碱法 开工 5-6 成 天津碱业 80 联碱法 开工 7 成左右 大连大化 60 联碱法 2 月 1 日起停车检修，开车时间未定 云南云维 20 联碱法 开工 8 成左右 三友化工 230 氨碱法 日产量减少 500 吨左右 河南骏化 60 联碱法 开工 8 成左右 龙山化工 30 联碱法 开工 8 成左右
资料来源：卓创资讯
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4：中国计划检修纯碱企业（万吨）
厂家 产能 生产 工艺 检修情况 耀隆化工 40 联碱法 计划 4 月 10 日起检修 30 天时间 云南云维 20 联碱法 计划 4 月中旬开始停产检修 实联化工 110 联碱法 计划 5 月份检修一个月
资料来源：卓创资讯
3. 纯碱库存攀升 由于中国纯碱厂家开工负荷偏高，但下游需求继续萎靡，绝大多数纯碱厂家依然难以达到产销平衡，纯碱库存持续攀升（参见图 5）。
据卓创资讯初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在 140 万吨左右(含部分厂家外库及港口库存)
，环比增加 94%，同比增加 405.52%。
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5：中国纯碱厂家库存加速攀升（万吨）
资料来源：卓创资讯
截至 2020 年 4 月 10 日，中国纯碱主要生产厂家库存指数攀升至 335.7%，这意味着目前中国纯碱库存压力持续增加（参见图 6）。
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6：中国纯碱主要生产厂家库存指数(%)
资料来源：卓创资讯，国投安信期货
4. 下游行业走弱 作为纯碱最大需求方，春节以来受新冠肺炎疫情爆发的影响，中国玻璃行业明显走弱。截至 2020 年 4 月 13 日，中国玻璃综合指数下降至
1069.23 点，较春节前下降了 100.57 点，降幅为 8.60%；中国玻璃价格指数下降至
1091.58 点，较春节前下降了 109.67 点，降 幅为 9.13%；中国玻璃信心指数下降至
979.81 点，较春节前下降了 64.17 点，降幅为 6.15% （参见图 7）。
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7：中国玻璃三大指数走势（点）
资料来源：wind，国投安信期货
5. 影响 2020 年 4 月 13 日，中国重质纯碱市场价进一步下降至 1468 元/吨，较春节前下跌了 139 元/吨，跌幅为 8.65%；中国轻质纯碱市场价进一步下降至 1407 元/吨，较春节前下跌了 100 元/吨，跌幅为 6.64%（参见图 8）。
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8：在限产情况下，中国纯碱价格有望止跌回升（元/吨）
资料来源：wind，国投安信期货
如果各家纯碱生产企业均能够切实有效地贯彻中国纯碱工业协会公布的要求（2020 年 4 月 18 日至 2020 年 10 月 18 日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低 30%负荷进行生 产），那么未来六个月中国纯碱总产能将会下降 475.2 万吨，相应的产量也将出现一定幅度的下降（在目前开工率的基础上有望进一步下降 15%以上）。
综上所述，目前中国玻璃行业还没有要求限产，而中国纯碱行业主动限产势必在一定程度上扭转目前国内纯碱市场“供需严重过剩、库存加速攀升”的局面，预计未来六个月中国纯碱价格有望止跌回升。
简言之，中国纯碱行业限产利好郑商所纯碱期货市场，建议投资者暂时不宜单边做空，以轻仓逢低做多为主（基于成交量低，流动性差）。
【报告评级体系】
方向评级：
上涨
—
未来 12 个月均价较报告发布日前日收盘价涨幅 10%以上； 震荡
—
未来 12 个月均价较报告发布日前日收盘价相差-10%至 10%；下跌
—
未来 12 个月均价较报告发布日前日收盘价跌幅 10%以上。
推荐策略目标涨跌幅：
单边策略目标涨跌幅
—
建议获利空间/报告发布日前日收盘价； 跨期策略目标涨跌幅
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建议获利空间/报告发布日前日套利对收盘均价； 跨品种策略目标涨跌幅
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建议获利空间/报告发布日前日套利组合收盘均价。
【分析师介绍】
胡华钎
国投安信期货能源化工高级分析师，在中国证券报、期货日报等媒体发表近百篇文章，主要负责天然橡胶、20号胶和纯碱等品种的研究。
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