下面是小编为大家整理的电动车行业2020年二季度策略报告：聚焦拐点，以长打短【优秀范文】,供大家参考。
目 录 1、展望 2Q2020：基本面拐点可能出现在 6 月
................................................... .- 5 - 1.1、国内：产销数据同比转正难度较大，但如果单月超 8 万辆则可判断行业进入向上拐点............................................................................................................- 5 - 1.2、海外：复工复产最为关键，增长趋势依旧确立........................................- 7 - 1.3、公共卫生事件影响有限，无碍长期确定性增长......................................- 13 - 2、布局 2Q2020：以长打短、寻找产业链真价值...............................................- 16 - 2.1、竞争格局确立，龙头脱颖而出 .................................................................- 16 - 2.2、聚焦现金流，精选可持续高增长 .............................................................- 20 - 2.3、透视资金占用能力，凸显产业地位 .........................................................- 23 - 2.4、估值重回合理区间，长期配置价值初现..................................................- 27 - 2.5、选优质赛道，择优秀公司 .........................................................................- 29 - 3、展望未来：行业趋势不改，产业由国产化走向全球供应.............................- 31 - 3.1、大空间、高弹性，行业成长可期 .............................................................- 31 - 3.2、产业链发展遇良机，国产化转向全球供应..............................................- 32 - 4、投资建议............................................................................................................- 36 - 5、风险提示............................................................................................................- 36 -
图 1、国内 EV 乘用车需求拆分..............................................................................- 6 - 图 2、2019 年至今国内新能源乘用车月度销量数据.............................................- 6 - 图 3、2019 年 1~11 月 EV 乘用车分区域需求拆分...............................................- 7 - 图 4、欧洲、美国、日本碳排放法规 .....................................................................- 8 - 图 5、欧洲碳排放法规要求（g/km）
.....................................................................- 8 - 图 6、各国每日新增确诊人数...............................................................................- 12 - 图 7、2018 年全球动力电池市占率 ......................................................................- 17 - 图 8、2019 年全球动力电池市占率 ......................................................................- 17 - 图 9、2018 年国内动力电池市占率 ......................................................................- 17 - 图 10、2019 年国内动力电池市占率 ....................................................................- 17 - 图 11、2018 年三元正极材料市占率.....................................................................- 18 - 图 12、2019 年三元正极材料市占率 ....................................................................- 18 - 图 13、2018 年铁锂正极材料市占率 ....................................................................- 18 - 图 14、2019 年铁锂正极材料市占率 ....................................................................- 18 - 图 15、2018 负极材料市占率 ................................................................................- 18 - 图 16、2019 负极材料市占率 ................................................................................- 18 - 图 17、2018 电解液市占率....................................................................................- 19 - 图 18、2019 电解液市占率....................................................................................- 19 - 图 19、2018 湿法隔膜市占率 ................................................................................- 19 - 图 20、2019 湿法隔膜市占率 ................................................................................- 19 - 图 21、我们测算 2019 年公司占动力锂电结构件行业国内、海外份额分别为 50.6%、 23.7%........................................................................................................................- 20 - 图 22、国内主流动力电池厂商现金流差异较为明显（亿元）..........................- 20 - 图 23、国内主流正极材料厂商现金流有待改善（亿元）..................................- 21 - 图 24、国内主流负极材料厂商现金流持续向好（亿元）..................................- 21 - 图 25、江苏国泰现金流改善显著（亿元）
.........................................................- 22 - 图 26、两大隔膜龙头企业现金流良好（亿元）..................................................- 22 - 图 27、科达利现金流改善明显（亿元）
.............................................................- 23 - 图 28、宁德时代处于上下游优势地位（亿元）..................................................- 24 - 图 29、宁德时代资金占用能力显著（亿元）......................................................- 24 -
图 30、亿纬锂能资金占用情况持续改善（亿元）
.............................................- 24 - 图 31、亿纬锂能资金占用能力较强（亿元）......................................................- 24 - 图 32、比亚迪资处于上下游偏劣势地位（亿元）..............................................- 24 - 图 33、比亚迪资金占用能力较差（亿元）
.........................................................- 24 - 图 34、正极行业处于产业链偏劣势地位（亿元）..............................................- 25 - 图 35、正极行业资金占用能力较差（亿元）......................................................- 25 - 图 36、负极行业资金占用情况存有差异（亿元）..............................................- 25 - 图 37、璞泰来资金占用能力较强（亿元）
.........................................................- 25 - 图 38、电解液行业处于产业链劣势地位 .............................................................- 26 - 图 39、电解液厂商资金占用能力整体偏弱 .........................................................- 26 - 图 40、隔膜行业处于产业链偏劣势地位 .............................................................- 26 - 图 41、隔膜行业资金占用能力偏弱 .....................................................................- 26 - 图 42、结构件行业处于产业链劣势地位 .............................................................- 26 - 图 43、科达利资金占用能力较弱 .........................................................................- 26 - 图 44、2020 年海内外新能源汽车预计销量受疫情影响均有所下调（万辆）.- 27 -图 45、2020 年海内外动力电池预计需求量受疫情影响均有所下调（GWh）
- 28 -图 46、2020 年各环节龙头盈利、出货预期 ........................................................- 28 - 图 47、新能源汽车产业链估值重回合理区间，长期配置价值初现..................- 29 - 图 48、动力电池产业链行业集中度及龙头市占率..............................................- 30 - 图 49、经营性净现金流比对（亿元）
.................................................................- 30 - 图 50、资金占用能力比对（亿元）
.....................................................................- 31 - 图 51、新能源汽车产业链概览 .............................................................................- 32 - 图 52、中上游动力锂电材料和设备 .....................................................................- 33 - 图 53、2019 年宁德时代装机量夺魁（GWh）....................................................- 33 - 图 54、2019 年全球锂电池厂商市占率 ................................................................- 33 - 图 55、CATL 囊括中国国内主流客户 ..................................................................- 34 - 图 56、CATL 供应链概览......................................................................................- 35 - 图 57、LGC 供应链概览........................................................................................- 35 - 图 58、松下供应链概览 .........................................................................................- 36 -
表 1、国内新能源车补贴总额跟踪 .........................................................................- 5 - 表 2、德国新能源车补贴政策.................................................................................- 8 - 表 3、德国新能源车其他优惠政策 .........................................................................- 9 - 表 4、法国新能源车优惠政策...............................................................................- 10 - 表 5、经济型与豪华型成本测算@德国................................................................- 10 - 表 6、经济型与豪华型成本测算@法国................................................................ - 11 - 表 7、经济型与豪华型成本测算@英国................................................................ - 11 - 表 8、经济型与豪华型成本测算@挪威................................................................ - 11 - 表 9、经济型与豪华型成本测算@荷兰................................................................ - 11 - 表 10、欧洲主要国家新能源汽车销量跟踪 .........................................................- 12 - 表 11、中国新能源汽车产业链产销、价格情景假设..........................................- 13 - 表 12、不同情景假设对中国新能源汽车价格和产销量的影响..........................- 13 - 表 13、基于不同情景假设下中国新能源汽车季度销量预测..............................- 13 - 表 14、海外新能源汽车产业链产销、价格情景假设..........................................- 14 - 表 15、不同情景假设下对海外新能源汽车价格和产销量的影响......................- 14 - 表 16、基于不同情景假设下海外新能源汽车季度销量预测..............................- 14 -表 17、基于不同情景假设下动力电池需求量预测..............................................- 15 -表 18、各环节龙头盈利、出货假设 .....................................................................- 15 - 表 19、不同情景组合下核心标的业绩测算 .........................................................- 16 - 表 20、2020-2025 全球新能源汽车销售量和动力电池需求预测.......................- 31 -
表 21、各环节龙头市占率假设、营收空间和 P/E
..............................................- 32 -
报告正文
1、展望 2Q2020：基本面拐点可能出现在 6 月
1.1
、国内：产销数据同比转正难度较大，但如果单月超 8
万辆则可判断行业进入向上拐点 政策进入兑现窗口。
► 国务院常会再提支持新能源车发展，行业成长主旋律不改。2020 年 4 月 3 日， 根据国务院常务会议，新能源汽车购置补贴和免征收税将延长 2
年至 2022年，略超市场预期。按照过往惯例，国务院常会首先定下发展大方向、主基调，其他各部委（如财政部、工信部）定具体方向。上一次国务院常会提及支持新能源车行业发展是在 2016 年，本次时隔四年国务院常会再提扶持新能源车发展，新能源车行业吃下发展定心丸。
► 补贴规模逐步...