下面是小编为大家整理的教育行业全市场教育策略报告：站疫情停课当下，新东方与好未来再分析,供大家参考。
■ 好未 来 ：
学而思网校营收占比升至
18 % ， 加速下沉三四线城 市 。
2020财年三季度好未来营收 8.624 亿美元，增幅为 47.2%；归属于好未来的净利润为 2820 万美元，上年同期为 1.238 亿美元。其中：
线上业务 ：
学而思网校营收占比升至 18%，营收同比增长 86%，正价长期课学生人次约为 89 万人，同比增长 107%。
网点扩张 ：
加快学而思培优的拓展速度，2020Q3 好未来净增 36 个学习中心 。
。
进行线上线下融合
O O MO O
模式， ， 双师模式加速市场下沉。今年进 入
1 13 3
个国内新城市，明年将继续增长。
■ 风险提 示：政策风 险 ，行业增速不达预期
内容目录
1. 站在疫情停课当下，新东方与好未来的再分析
............................................................................. 5
1.1. 新东方：Q2 经营利润率转亏为盈，单店盈利实现正加速
................................................ 5
1.1.1. 营收增速 31 . 5% 超市场预期，经营利润率转亏为盈
................................................ 5
1.1.2. 续班率逐步提升，单店 5-7
个月可实现盈亏平衡
.................................................... 6
1.1.3. K 12
收入增速达 46% ，双师模式加速续班率提升
.................................................... 7
1.1.4. 销售费用率同比- 1 . 61p ct，管理费用率同比- 2 . 14p ct
.......................................... 7
1.2. 好未来：学而思网校营收占比升至 18% ，加速下沉三四线城市
..................................... 8
1.2.1. 营收增长 47 . 2% ，源于学生人次增长 66%
........................................................ 8
1.2.2. 学而思网校营收同比增长 86% ，线上业务营收占比升至 18%
9
1.2.3. 加速学而思培优网点扩张，长期正价课人数增长 66%
9
1.2.4. 费用率基本保持稳定，预计 Q4 毛利率短期内承压
10
1.3. 龙头对比：处于不同业务扩张节奏，均聚焦下沉市场
.................................................... 11
1.3.1. 业务特点：新东方效率逐步提升，好未来线上业务持续发力
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1.3.2. 下沉方式：好未来以双师模式为主，新东方依托东方优播加速下沉
.................. 11
1.3.3. 成长速度：二者业务节奏不一致，新东方盈利能力提升、好未来线上业务投入大 ................................................................................................................................. 11
1.4. 迎战疫情：头部公司在手现金充足，或有望提升线上渗透率和流量导入
..................... 13
1.5. 一级市场创投项目进展
14
2. 教育全市场关键数据追踪
............................................................................................................... 15
2 . 1 .
板块数据（ 0210-0214 ）
.................................................................................................... 15
2.2. 交易数据
............................................................................................................................... 15
2.3. 新挂牌公司&增发统计一览
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2.4. 最新 IPO 排队、辅导情况
.................................................................................................. 16
3. 重要公司公告速览
17
3.1. 新三板市场重点公司公告
17
3.2. A 股市场重点公司公告
17
3.3. 海外市场公司公告
17
图表目录
图 1 ：新东方单季度营收及增速
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图 2 ：新东方单季度 Non- GAAP 净利润及增速
................................................................................. 5
图 3 ：新东方单季度 N ON-GAAP 净利润
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图 4 ：新东方各季度招生人数及增速
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图 5 ：新东方学习中心数量
.................................................................................................................. 6
图 6 ：新东方学生生均价
...................................................................................................................... 6
图 7 ：新东方 k12
业务增速
.................................................................................................................. 7
图 8 ：新东方单季度费用率
.................................................................................................................. 7
图 9 ：好未来单季度营收及增速
.......................................................................................................... 8
图 10 ：好未来单季度 non-gaap
净利润及增速
.................................................................................. 8
图 11 ：好未来单季度 N O N- GAAP 净利润率
...................................................................................... 8
图 12 ：好未来线上业务占比
................................................................................................................ 9
图 13 ：好未来学习中心数量
............................................................................................................. 10
图 14 ：好未来各季度招生人数
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图 15 ：好未来费用率
......................................................................................................................... 10
图 16 ：好未来业务按照城市划分
...................................................................................................... 11
图 17 ：新东方、好未来营收增速对比
.............................................................................................. 12
图 18 ：新东方、好未来 non-gaap
净利润增速对比
........................................................................ 12
图 19 ：新东方、好未来销售费用率对比
.......................................................................................... 12
图 20 ：新东方、好未来管理费用率对比
.......................................................................................... 12
图 21 ：新东方、好未来学习中心数量对比
...................................................................................... 12
图 22 ：新东方、好未来新增学习中心对比
...................................................................................... 12
图 23 ：
2020
年新东方应对本次疫情举措
....................................................................................... 13
图 24 ：
2020
年好未来应对本次疫情举措
........................................................................................ 13
图 25 ：新东方三季度营收（亿美元）以及营收占比
...................................................................... 13
图 26 ：好未来四季度营收（亿美元）以及营收占比
...................................................................... 13
图 27 ：新东方、好未来递延收入（亿美元）
.................................................................................. 14
图 28 ：新东方、好未来现金及等价物（亿美元）
.......................................................................... 14
图 29 ：主要指数周涨跌幅
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图 30 ：周涨跌幅与成交额环比情况
.................................................................................................. 15
图 31 ：教育其他指数
.......................................................................................................................... 15
图 32 ：A 股教育本周涨幅前十（ 0210-0214 ）
................................................................................ 16
图 33 ：新三板教育做市公司本周涨幅排名（ 0210-0214 ）
............................................................ 16
图 34 ：港股教育本周涨幅前十（ 0210-0214 ）
................................................................................ 16
图 35 ：美股教育本周涨幅前五（ 0210-0214 ）
................................................................................ 16
表 1 ：教育行业本周一级创投项目 .................................................................................................... 14
表 2 ：新三板教育公司相关 IPO 排队、上市辅导情况（截止 20200214 ）
.................................. 16
表 3 ：新三板教育企业本周重要公告（ 0210-0214 ）
...................................................................... 17
表 4 ：A 股教育企业本周重要公告（ 0210-0214 ）
.......................................................................... 17
表 5 ：海外教育企业本周重要公告（ 0210-0214 ）
.......................................................................... 17
1. 站在 疫情 停 课当下 ， 新东 方 与好 未 来的 再 分析 1.1. 新东方 ：
Q2
经 营 利润率转亏为 盈 ，单店盈利实 现 正加速
1
月 20
日，新东方发布 2020
财年 Q2 财报。新东方 2020
财年第二季度净营收为 7 . 852
亿 美元，同比增长 31 . 5% ；归属于新东方的净利润为 5340
万美元，去年同期为亏损 2580
万美元，同比扭亏为盈。
1.1.1. 营 收 增 速
31 . 5% 超市 场预期，经营利 润 率 转亏为盈
营 收 增速
31 . 5% 高 于业绩指引上 沿 （ 26%-29% ）
）
， 净利 润 超越市场预 期 。
公司 2020
财年 Q2营收实现 7 . 852
亿元，再次好于市场预期的 7 . 699
亿美元；调整后每 A D S 收益为 0 . 36
美元，好于市场预期的 0 . 21
美元，去年同期为 0 . 14
美元。
图
1 ：新东方单 季 度 营 收 及 增速
图
2 ：新东方单 季度
Non-GAAP
净利 润 及增速
单季度（亿美元）
yoy 12
10
8
6
4
2
0
0.5
0.45
0.4
0.35
0.3
0.25
0.2
0.15
0.1
0.05
0
2.5
2
1.5
1
0.5
0
单季度（亿美元）
yoy
16Q1
16Q4
17Q3
18Q2
19Q1
19Q4
1.6
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
资料来源：
Bloomberg ，
资料来源：
Bloomberg ，
2020 Q 2
的
N on-G AA P
归 母净 利 率为
7 . 26% ， 同 比 + 4 . 41 p cts 。
公司
2020
财年
Q2
的 Non- GAAP 营业利润 3651 . 4
万美元，同比增长 345 . 6% ； Non- GAAP 营业利润率为 4 . 65% 、实现转亏为盈，主要系设施利用率的提升（教室总面积同比增长约
25% ）、经营效率提升以及公司市占率提升。公司预计FY 2020H2
及FY 2021
都会保持经营利润率的提升。
Non- GAAP归母净利 5698 . 7
万美元，同比增长 147 . 8% ， Non- GAAP 归母净利率 7 . 26% 。
图
3 ：新东方单 季度
NON-GAAP
净利润
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
毛利率 Non- G aap 净利润率
16Q1
16Q3
17Q1
17Q3
18Q1
18Q3
19Q1
19Q3
20Q1
资料来源：
Bloomberg ，
20Q2
20Q1
19Q4
19Q3
19Q2
19Q1
18Q4
18Q3
18Q2
18Q1
17Q4
17Q3
17Q2
17Q1
16Q4
16Q3
16Q2
16Q1
新东方预计，公司 2020
财年第三季度( 2019
年 12
月 1
日至 2020
年 2
月 29
日)净营收位于 9 . 83
亿至 10 . 06
亿美元之间，同比增长 23% 至 26% 。
1.1.2. 续班 率 逐步提升，单店
5-7
个 月 可实现盈亏平衡
2020 Q 2
季度内，参与学科辅导和备考课程的学生总数同比增长 63 . 3% 至 378 . 92
万人。截至 2019
年 11 ...