下面是小编为大家整理的基础材料、工业行业：坚定低碳经济复苏，欧洲新能源车产业链政策持续向好（全文完整）,供大家参考。
坚定低碳，欧洲经济恢复规划驱动新能源车政策预期向好
事件：
德国和法国领导人
18
日共同倡议，由欧盟设立总额
5000
亿欧元的经济恢复基金 7 ，并强调此基金应该加速欧洲低碳经济的转型，呼吁各欧洲国家发力于使用气候目标以指引经济恢复（ use
climate
goals
to
guide
the
recovery ）
8 。
碳排规划是欧洲新能源车增长的核心驱动力，强调低碳转型与气候目标将坚定新能源车碳排规划的执行。
欧盟
2021
年的碳排目标为
95g/km ， 2025
与
2030
年的目标较
2021
继续下降
15%/37.5% 。
►
欧盟碳排超标考核的惩罚将是直接罚款，以
2017
年各车企的碳排水平考虑，我们测算
2021
年如大众将最高面临
92
亿欧元的罚款。
►
以汽油与柴油为主的燃油车减排已达到瓶颈， 2016-2017
年基本无下降， 2018
年受工况测试标准更改影响不降反升，碳排目标压力迫使车企加速电动化。
►
我们认为，此次德国与法国公开的表态，有望强化欧洲新能源车碳排目标
2020
年及之后维持不变的确定性，坚定新能源车当下与中长期发展的目标，并打消此前产业关于碳排指标
2020
年暂时松动与否的争论 9
10 。
►
向后看，基于以低碳经济转型与复苏目标，我们认为新能源车及相关产业链有望迎来整体政策支持力度的持续向好。
图表
1:
欧盟平均乘用车碳排现状与中期碳排目标，电动化势不容缓
资料来源：
EUROPA ，中金公司研究部
欧洲
4
月新能源车销量已体现韧性， 1-4M20
均已基本达到碳排目标所要求的渗透率区间。
4
月
欧
洲
挪
威
/
英 国
/
法 国
/
德 国
/
荷 兰
/
西
班
牙
新
能
源
车
销
量
分
别
同
比
增
长
-8%/-57%/-69%/+32%/-19%/-92% 。分区域来看，疫情严重区域如西班牙、意大利受冲击较深，疫情较严重区域如法国等，同比下滑约
50-80% ，疫情相对温和的区域下滑幅度仅
0-20% ，部分区域如德国、瑞典维持正增长，整体市场维持韧性，且优于整体汽车市场。新能源车增长与传统汽车增长剪刀差下，欧洲新能源车渗透率于
3
月已达
9.8% 。
7
http://www.xinhuanet.com/2020-05/19/c_1126006715.htm 8
https://www.reuters.com/article/us-eu-recovery-climate/germany-france-throw-weight-behind-eus-green-recovery-plan-idUSKBN22V1ZB 9
https://www.acea.be/uploads/news_documents/COVID19_auto_sector_letter_Von_der_Leyen.pdf 10
https://www.transportenvironment.org/publications/now-not-time-roll-back-emissions-rules-say-big-companies-cities-and-ngos
图表
2:
4
月欧洲德国新能源车维持正增长，整体分区域分化，体现韧性
资料来源：
EU-EVs.com ， ACEA ， EV-sales ， GGII ，中金公司研究部
图表
3:
欧洲新能源车渗透率
2H19
后持续提升
资料来源：
ACEA ， EV-sales ，中金公司研究部
增值税减免若落地，将进一步推动油电平价，但该草案总支出较高，较难全部通过并执行
根据彭博信息，欧盟或在其绿色经济恢复计划中出台新能源车激励政策 11
12 ，包括， 1 ）欧盟范围的免征零排放汽车的增值税， 2 ）未来
2
年
200
亿欧元新能源车采购计划， 3 ）
400-600亿欧元零排放动力系统投资等。
注意此信息目前为草案，需进一步跟踪通过与落实的情况。
欧洲当前平均增值税高达
21% ，若短期获得区域性豁免，则将进一步大幅降低新能源车购置成本，直接带动大众价格段车型的油电平价。
欧洲市场目前基于已有的新能源车购置补贴，在英国市场中标准版
ID.3
与低配版
Golf
平价，中距版本
ID.3
价格略高于中配版的
Golf ，
法国市场中标准与中距离版本
ID.3
均与对应
Golf
车型平价，各款标志
E-208
补贴后价格高于油车版本约
5-6
千欧元。若增值税豁免可落地，则对于
3
万欧元级别新能源车，将直接
降低约
2500
欧元购置成本，推动大众价格段车型，特别是新上市车型，直接进入油电平价。
欧洲主要汽车市场年汽车税费总收入约
4400
亿欧元（ 2018-2019
年），其中增值税约
1037
亿欧元 13 ，若新能源车增值税豁免落实，则对应短期约
50-100
亿欧元的税费减少。
11 https://news.bloomberglaw.com/environment-and-energy/electric-cars-set-to-get-boost-in-europes-green-recovery-plan?utm_source=rss&ut m_medium=NEVE&utm_campaign=00000172-2d93-df10-ab76-6dff3d370000 12
https://electrek.co/2020/05/19/electric-cars-boost-europe-recovery-plan-vat-exemption/ 13
https://www.acea.be/industry-topics/tag/category/taxation
我们认为若此刺激政策作为
5000
亿欧元规划的一部分，则综合支出的占比较大，难以全部
执行。
此草案将带来约
600-1000
亿欧 元 的新能源车激励政策支出，可占到
5000
亿欧元的近
20% ，占比过高，较难完全通过并执行。
综合前文，我们认为投资者更应当关注欧洲新能源车发展的确定性强化，政策边际向好的确定性，市场需求与一线龙头车企电动化协同下的新能源车放量的超预期。
图表
4: 中国与欧洲主要国家新能源车激励政策对比
中国 英国 法国 德国 意大利 西班牙 挪威 荷兰
购置补贴
资料来源：
ACEA ， EV-sales ， InsideEVs ，中金公司研究部
图表
5: 欧洲增值税情况（ 2020
年）
资料来源：
taxfoundation.org ，中金公司研究部
图表
6:
法国面对大众市场的油车与电车
2020
年直接购置价格对比（ 2020
年）
资料来源：大众法国官网， PSA 官网， EV-database ，中金公司研究部；注：法国
ID.3 基准价格使用德国市场价格。
欧洲发力锂电产业链投资，或带动中日韩中游企业加快欧洲布局与
CAPEX
欧洲电池联盟（ EBA ）副主席
5
月
19
日与工业界高级代表会面并发表讲话表示：动力电池是工业复苏的核心， 2022
年欧洲电池环保生态链总产值将达
2100
亿欧元， EAB
与各企业将坚定新能源车发展、电动车生产与锂工业的自主化，并助力欧洲复苏。
14 。
►
EBA
表示，欧洲电池生态体系将于
2022
年创造
100
万个工作机会与
2100
亿欧元产值。同时欧洲投资银行（ EIB ）也强调电池及相关产业链具备高投资优先级。
►
EBA
表示将推动欧洲电池供应体系的本土化，以降低对中国与韩国供应链的依赖。欧洲动力电池能有望于
2024
年占到全球的
14.7% ，超越美国与除中国外其它亚洲国家。
►
EBA
将联合
EIB ，各成员国，企业，共同推动：
1 ）投资加码， 2 ）推动欧洲动力电池的可持续发展与创新， 3 ）构筑欧洲自主的材料供应体系。
我们认为欧洲具备较强意愿打造本土供应体系，基于四大材料各环节企业供应地位与技术积累，我们认为中日韩企业有望加快赴欧洲建厂，带动欧洲本土材料产能的提升。
欧洲基本无现有的动力电池供应体系，至
2018
年，各主要环节本土化率不足
10% ，而中国则在除
了上游矿业环节外，供应比例超
45% （包含在中国的日韩企业）。此外，我们认为动力电池与四大材料各环节欧洲企业整体积淀较为薄弱，产业链全球化下马太效应也持续加剧，欧洲（特别是负极与隔膜），较难从零开始打造本土供应体系。
由此，我们认为欧洲整体产业
链本土化的指引将带动优质四大材料环节企业至欧洲建厂，推动欧洲本土供应体系完善。
其中已明确将于欧洲布局产能的企业包括恩捷股份（选址中）、星源材质（配合
Northvolt ）、
天赐材料（捷克）、新宙邦（波兰）、江苏国泰（波兰）等（均为公开信息）。
我们认为虽然更高的投资成本、更为昂贵的人力 / 能源成本或将带来海外供应单位成本的提升，但更低的贷款环境，有利于强化客户粘性，欧洲政府潜在的补贴与扶持也将为出海企业带来利好。
图表
7:
中国是全球新能源车产业链中游的主要供应地（ 2018
年数据）
资料来源：
JRC ，中金公司研究部
图表
8:
中国
2018
年与
2015
年相比，中游供应占全球比重整体提升
资料来源：
ACEA ， EV-sales ，中金公司研究部
14
https://ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/STATEMENT_20_914
中国地方扶持政策频出，行业环比修复， 3Q20
有望迎来中欧增长共振
中国
4
月新能源乘用车环比微增，整体处于弱复苏阶段。
我们认为， 4
月份补贴新政的落地， 3-4
月以来各地方政府新能源车支持政策的持续推出，新车型的持续上市（如小鹏
P7 、汉、特斯拉长续航等），整体趋势有望环比继续得到修复。
中游锂电产业链排产有望于
3Q20
受益中欧市场共振，迎来景气期。
我们认为欧洲市场有望于
3Q20
进入强劲的复苏阶段，同时中国市场也有望进入较快的复苏阶段，推动下游车企对动力电池的需求逐步恢复，进入加库存阶段，由此带动中游锂电及材料企业于
6-7
月进入排产的景气期。
综合来看，进入全球一线车企供应体系的中游材料及核心零部件供应商较为受益，同时向后看，我们认为国内份额稳固且有欧洲设厂规划的龙头企业有望强化与欧洲企业的供应粘性，更为受益于欧洲市场向后的高增长。
图表
9:
2020
年以来地方性新能源车支持政策出台较多
资料来源：
JRC ，中金公司研究部
图表
10:
2020
年以来地方性新能源车支持政策出台较多
地区 政策文件 推出时间 购置补贴 置换补贴 补贴期间 其他备注
上海 《2020年度上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法相关操作流程的通知》 《关于促进本市汽车消费若干措施》 2020/3/27 2020/4/23
至2020/12/31 落实新能源汽车“不限行、不限购”，继续免费发放新能源汽车专用牌照 天津 《天津市有效应对新冠肺炎疫情影响促投资扩消费稳运行的若干举措》 2020/5/9 落实国家相关补贴及减免税政策，鼓励在本市注册的汽车销售企业打折让利
-
海南 《海南省推进汽车消费暂时性举措》 2020/4/30
新购车奖励包括现金1万元/车，总奖励不超过1.5万元/车
至2020/12/31
江苏 《关于积极应对疫情影响促进消费回补和潜力释放的若干举措》 2020/4/14 原定2020年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长2年
贵州
《多彩贵州促消费百日专项行动方案》 2020/4/21
1、鼓励消费者购买重点车企生产的乘用车，前1万台补贴1万元/车 2、落实新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税优惠政策
-
江西
《关于实施汽车消费专项奖励的通知》
2020/4/3 1、7米以上的客车、载重4.5吨以上的中重卡车奖励8000元/车 2、轿车、SUV及MPV等奖励6000元/车 3、3.5米以下微型客车及其他商用车奖励4000元车
至2020/12/31
广东
《广东省关于促进农村消费的若干措施》 12亿元支持2020年汽车下乡：
2020/4/28
在企业每台车让利不低于1万元的基础上，补贴0.5-1万元/车，综合成本 节约1.5-2万元/车
至2020/12/31
四川 《2020年四川省支持开展汽车下乡专项活动实施方案》
2020/3/31 3.5吨及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车（含新能源汽车），车企在近一年内最优价格基础上再优惠农村消费者1000元/车及以上
至2020/8/10
湖南 正在开展相关政策研究 2020/3/4 鼓励各地对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持
-
湖南长沙
长沙发改委政策
2020/3/14 购买上汽大众长沙工厂、长沙比亚迪、广汽三菱、广汽菲克、湖南猎豹等车型，补贴裸车价格的3%，单车最高3,000元
至2020/6/30
湖南湘潭 《关于出台促进吉利地产车在长株潭消费升级鼓励措施》 2020/3/1 购买吉利汽车湘潭九华基地生产的吉利缤越、全新远景，补贴3,000元/ 车，只有前3,500民消费者才能享受
-
广东深圳 《深圳市2019-2020年新能源汽车推广应用财政补贴实施细则》 《关于应对新冠肺炎疫情影响促进深圳市新 能源汽车推广应用的若干措施（征求意见 稿）》
2020/2/27 2020/4/30 1、纯电动公交车，技术符合18年要求的按标准的0.1倍的50%补贴，符合19年的按标准的0.6倍的50%给予补贴 2、新购纯电动高级型或经济型乘用车补贴2万元/车；新购插电式混合动力高级型乘用车补贴1万元/车 更新置换为纯电动高级型或插电式混合动力高级型乘用车补贴2万元/车；更新置换为纯电动经济型乘用车补贴1万元/车
至2020/12/31 1、燃料电池汽车补贴另行制定 2、对全市路内停车位给予新能源汽车当日免首次首1小时临时停车费的基础上，增加一次不超过1小时的免 临时停车费优惠
广东广州 《广州市坚决打赢新冠肺炎疫情防控阻击战努力实现全年经济社会发展目标任务的若干措施》
2020/3/3
购买新能源汽车补贴1万元/车
至2020/12/31
江西南昌 《南昌市战疫情促消费若干措施》 2020/3/25 购买新车（含乘用车、商用车和新能源汽车），补贴1,000元/车
-
浙江宁波 《关于推进工业达产扩能稳增长的若干意见 》 2020/3/25
购买乘用车、新能源汽车，让利5,000元/车，每家企业限6,000辆
至2020/9/30
吉林长春 《关于做好近期商贸领域促消费工作的指导意见》
43919 1、新购补贴价格3%，最高4,000元 2、团体采购，一次性购买5辆及以上（单价不低于20万），补助最高 6,000元/车 凭旧车售卖发票或汽车报废注销并购买新车，补贴最高5,000元/车
至2020/6/30
资料来源：
JRC ，中金公司研究部
图表
11 ：可比公...