下面是小编为大家整理的金融工程研究报告：A股有望引领全球反弹,供大家参考。
目
录 1.
观点综述
................................................................................................................. 3 2.
本周全球股市回顾
................................................................................................. 7 3.
市场资金跟踪
......................................................................................................... 8 3.1.
产业资金 :
下周解禁规模
532
亿，未来四周解禁
2297
亿
...................................................................... 8
3.2.
杠杆资金：两融余额周环 -0.72% ，两融成交占比
10.02%
...................................................................... 9
3.3.
沪深港通：北向资金流入 -417.95
亿元，南向资金流入
472.62
亿元
..................................................... 9
3.4.
ETF
净流入
179.23
亿，股票型净流入
55.37
亿
..................................................................................... 10
3.5.
新发基金：本周新发行基金份额为
205.75
亿份
..................................................................................... 11
4.
博弈存量指标持续回落
....................................................................................... 12 5.
扩散指标择时：扩散指标共振，中长期向上趋势不改
................................... 13 5.1.
ROC
扩散指标择时
................................................................................................................................... 13
5.2.
均线扩散指标择时
..................................................................................................................................... 14
5.3.
扩散指标简介
............................................................................................................................................. 16
6.
指数与风格
........................................................................................................... 18 6.1.
风格建议：大盘成长
................................................................................................................................. 18
6.2.
消费、周期占比上行，金融、成长占比下降
......................................................................................... 18
6.3.
布林带择时
................................................................................................................................................. 19
6.3.1.
观点说明：
.......................................................................................................................................................................... 21
7.
新股收益率监测
................................................................................................... 22 7.1.
新股收益率监测（剔除科创板）
............................................................................................................. 22
7.2.
科创板打新收益率监控
............................................................................................................................. 23
8.
风险提示
............................................................................................................... 25
1.
观点综述
本周沪深 300 指数下跌 5.88%，创业板下跌 7.4%。本周市场表现宽幅震荡，流动性有明显减弱，两市日均成交额为 9900 亿，周环比回落 700 亿。短期流动性或将进一步下降，市场也将继续延续震荡行情。受到全球疫情的影响，全球主要指数均大幅下跌，美国在周五晚间也宣布进入“紧急状态”，随后美股股市大幅修复。从海外市场来看，未来进一步下跌空间有限，止跌回升将是主线。在这之中，我们更看好 A
股能够引领全球的反弹。
图 1 ：沪深 300 指数走势与“利差”的关系
数据来源：东北证券，Wind
我们根据十年期国债收益率与沪深 300 指数股息率之差(以下简称为“利差”，不同 国家也用相同的叫法，单位为%)与沪深 300 指数的走势对照，可以发现当前的利差 水平处于市场的底部，历史上有 8 次处于相对的底部：
2005 年 10 月 26 日，利差跌至-0.19； 2009 年 1 月 4 日，利差跌至 0.25； 2013 年 7 月 9 日，利差跌至 0.30； 2014 年 11 月 10 日，利差跌至 0.43； 2016 年 2 月 29 日，利差跌至 0.24； 2016 年 10 月 9 日，利差跌至 0.26； 2019 年 1 月 3 日，利差跌至 0.21； 2020 年 3 月 9 日，也就是本周一，利差跌至 0.20。
我们可以看到，根据前面 7 次的经验来看，沪深 300 在跌至 0.25 水平附近之后，都迎来了快速的反弹，其中 05-07 年、09 年、14-15 年、16-17 年、19 年都是沪深 300的牛市，无一例外。那么这次是否会重演沪深 300 的牛市呢？
我们做了一个策略，如果利差跌到 0.3 以下就买入沪深 300 指数，超过 2.1 就卖出平仓，这个策略年化收益率高达 20.06%，年化波动率 13.66%，夏普比 1.47，最大回撤 16.77%。
图 2 ：沪深 300 指数净值与“利差”择时策略净值
数据来源：东北证券，Wind
我们再来看海外市场，例如标普 500 就没有这个特点。从标普 500 指数的走势来看， 从 1980 年至今，整个利差水平是在震荡下行的，上一次达到最低点是 2009 年 3 月 5 日，跌至-1.2；如今 2020 年 3 月 9 日创了新低至-1.58；从中我们可以看到，美国 现在整体利差为负，甚至比 09
年金融危机最低点还要低，从债券收益率来看，10 年期国债收益率从 2020 年 2 月中旬 1.55 左右跌至 2020 年 3 月 9 日 0.54，这次利差的快速下行主要是由于债券收益率的快速下行导致的，从股票和债券的轮动关系上看，股票资产的未来预期回报是非常高的，远远高出十年期国债收益率。未来可以预计的情况是，债券市场下跌或者股票市场上涨，从而修复利差在 0 之上。但无论哪种发生，长期来看，都会变成利好股票。
图 3 ：标普 500 指数走势与“利差”的关系
数据来源：东北证券，Wind
从德国 DAX
指数看，目前的利差已经达到-5.17，十年期国债收益率为负， DAX
指数股息率高达 4.36；从日经 225 指数看，目前利差已经达到-2.5，迫近历史最低；恒生指数目前利差值为-1.22，并非历史最低，历史上08 年金融危机时曾经达到-2.85。
图 4 ：德国 DAX
指数走势与“利差”的关系
数据来源：东北证券，Wind
图 5 ：日经 225 指数走势与“利差”的关系
数据来源：东北证券，Wind
图 6 ：恒生指数走势与“利差”的关系
数据来源：东北证券，Wind
从几个主要的指数的角度来看，在短期触底或者创新低之后市场均会迎来风险偏好的修复，利差不会长期维持在底部区间，而股市的表现通常也具备中长期的投资价值。而在这之中，沪深 300 指数是唯一的最抗跌的指数，在风险偏好修复的同时，我们更看好 A
股能够引领全球的反弹。
从资金面来看，本周北上资金流出 418 亿，股票型 ET F
净入出 55 亿，两融余额减少 80
亿。在四大类板块中，消费、周期占比上行，金融、成长占比下降。北上资 金流入最多的 5 个行业分别是国防军工、有色金属、建筑、传媒和综合；流出最多 的 5 个行业分别是食品饮料、非银金融、银行、家电和医药。
从长期来看，市场上行趋势并未被破坏，扩散指标模型仍然维持看多；短期由于流动性因素市场可能缩量震荡。3
月份市场格局可能重视结构上的调整，建议继续关注消费和金融；从全年上仍然重视成长股的牛市行情。
2.
本周全球股市回顾
本周全球股市均出现不同程度下跌。其中，上证综指下跌 4.85%(年初至今-5.33%)，纳斯达克指数下跌 8.17%(年初至今-12.23%)，富时 100 指数下跌 16.97%(年初至今 -28.85%) ，恒生指数下跌 8.08%( 年初至今 -14.75%) ，富时吉隆坡综指下跌 9.33%( 年初至今 -15.36%) 。
图 7 ：本周全球股市表现一览
-4.85%
-5.33%
-6.07%
4.41%
-5.74%
-7.92%
-6.15%
1.94%
-5.32%
3.60%
-5.58%
6.80%
-7.40%
12.93%
-6.79%
6.33%
-10.36%
-18.76%
-8.79%
-16.09%
-8.17%
-12.23%
-20.01%
-30.32%
-16.97%
-28.85%
-19.86%
-31.11%
-8.08%
-14.75%
-15.94%
-26.27%
-10.66%
-17.92%
-18.47%
-21.77%
-21.17%
-35.98%
-11.04%
-18.97%
-15.63%
-28.51%
-13.99%
-14.49%
-14.55%
-20.73%
-13.60%
-25.16%
-9.33%
-15.36%
-19.23%
-31.73%
数据来源：东北证券，Wind
3.
市场资金跟踪
下面分五个方面对 A
股资金进行监控，产业资金、杠杆资金、沪深港通、ET F
规模与新发基金。
3.1. 产业资金:
下周解禁规模 532 亿，未来四周解禁 2297 亿 本周全市场解禁规模为 464.0 亿元，其中沪市为 190 亿，深市为 0 亿，中小板 172 亿，创业板 102 亿。预计未来一周解禁规模为 532 亿元，较上周增加 68 亿元。未 来四周解禁规模为 2297 亿元，较上周减少 90 亿元。
图 8 ：全市场解禁规模（按解禁类型分）
图 9 ：分市场解禁规模（实际有效规模估算）
数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind
下周预计受解禁影响居前的公司为：
美芝股份(299.92%,39.71%) 、维业股份 (213.75%,27.33%) 、拉芳家化 (178.89%,-33.55%) 、克来机电 (160.96%,242.8%) 、新泉
股份(134.75%,70.88%)。（括号内数字为解禁股数/解禁前流通股，解禁收益）
表 1：限售股解禁占比前十公司明细
代码 简称 解禁日期
解禁前流通率
解禁后流通率
解禁股数/ 解禁前流通股
解禁类型
解禁收益 （%）
3 数据来源：东北证券，Wind
表 2：上周限售股解禁占比前十公司明细
代码 简称 解禁日期
解禁股数/ 解禁后流通股(%)
解禁至今区间累计换手率
解禁至今区间累计涨跌幅(%)
数据来源：东北证券，Wind
3.2. 杠杆资金：两融余额周环-0.72%，两融成交占比 10.02% 截止 03-12 日，两融余额 11240.18 亿元，较 03-05 日 11321.25 亿元下降 0.72%；两 融余额占 A
股流通市值比例 2.31%，较 03-05 日 2.21%上升 0.1 个百分点。两融交易额为 3985.48 亿元，较 03-05 日 4789.48 亿元下降 16.79%；两融交易额占 A
股成交额比例 10.02%，较 03-05 日 10.96%下降 0.94 个百分点。
图 10 ：两融余额（频率：周）
图 11 ：两融交易额占 A
股成交额比例（频率：周）
数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind
3.3. 沪深港通：北向资金流入-417.95 亿元，南向资金流入 472.62 亿元本周陆股通（北向）资金流入-417.95
亿元，其中沪股通净流入为-263.52
亿元，深股通净流入为-154.43 亿元；港股通（南向）资金净流入 472.62 亿元，其中港股通 （沪）净流入为 309.78 亿元,
港股通（深）净流入为 162.84 亿元。
图 12 ：北向资金
(亿元,人民币) 图 13 ：南向资金(亿元,人民币)
数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind
图 14 ：北上资金周度行业分布估算(亿)
数据来源：东北证券，Wind
3.4. ETF 净流入 179.23 亿，股票型净流入 55.37 亿 本周 ET F
净流入 179.23 亿，环比增加 104.87 亿，其中股票型净流入 55.37 亿，环 比增加 73.97 亿；货币型净流入 100.03 亿，环比增加 25.84 亿；商品型净流入 3.35 亿，环比减少 5.71 亿； QDII 型净流入 19.21 亿，环比增加 9.29 亿；债券型净流入
1.27 亿，环比增加 1.47 亿。
图 15 ：场内 ETF 周度净流入(亿) 图 16 ：股票型货币型基金存量规模(亿)
数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind
3.5. 新发基金：本周新发行基金份额为 205.75 亿份 本周新发行基金 18 只，其中股票型基金 3 只，混合型基金 6 只，债券型基金 9 只。
本周新发行基金份额为 205.75 亿份，其中股票型基金 62.22 亿份，混合型基金 80.32 亿份，债券型基金 63.21 亿份。二月基金发行份额为 1406.27 亿份，较一月 1666.25 亿份下降 259.98 亿份，其中股票型基金二月发行 376.39 亿份，较一月 236.3 亿份上 升 140.09 亿份。二月基金发行数量为 58 只，较一月 90 只下降 32 只，其中股票型 9 只，较一月 15 只下降 6 只。
图 17 ：基金发行统计（亿份）
图 18 ：基金发行个数
数据来源：东北证券，Wind 数据来源：东北证券，Wind
4.
博弈存量指标持续回落
两市日均成交额下降至 9900 亿附近，市场存量规模同步回落，至 1.38 万亿附近，博弈存量降至 0.716。本周日均成交额减少 700
亿，博弈存量指标触顶回落，流动性开始逐步减弱。市场在...
推荐访问:金融工程研究报告：A股有望引领全球反弹 研究报告 反弹 引领