下面是小编为大家整理的建筑材料行业：基建和地产投资明显修复，水泥已好于去年，玻璃最差阶段已过【优秀范文】,供大家参考。
重点公司估值和财务分析表 最新 最近 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 股票简称 股票代码 货币 收盘价 报告日期 评级 （元/股）
2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 海螺水泥 600585.SH RMB 58.85 2020/4/28 买入 70.31 6.04 5.89 9.74 9.99 6.24 5.83 18.9 15.6 海螺水泥 00914.HK HKD 57.40 2020/4/28 买入 77.07 6.04 5.89 8.70 8.92 6.24 5.83 18.9 15.6 华新水泥 600801.SH RMB 27.91 2020/4/29 买入 29.40 2.65 3.09 10.53 9.03 7.66 6.60 22.5 22.5 旗滨集团 601636.SH RMB 5.39 2020/4/19 买入 6.27 0.57 0.68 9.46 7.93 5.23 4.36 17.1 18.4 山东药玻 600529.SH RMB 43.50 2020/5/12 买入 43.65 0.97 1.18 44.85 36.86 32.08 26.68 13.4 14.4 中国巨石 600176.SH RMB 9.12 2020/3/23 买入 10.44 0.56 0.70 16.29 13.03 10.73 9.32 11.1 12.2 中材科技 002080.SZ RMB 12.38 2020/3/18 买入 14.85 1.07 1.08 11.57 11.46 9.80 9.81 13.3 11.8 长海股份 300196.SZ RMB 10.44 2020/4/27 买入 17.00 0.80 1.12 13.05 9.32 7.36 5.54 11.1 13.4 东方雨虹 002271.SZ RMB 36.83 2020/4/28 买入 46.50 1.86 2.30 19.80 16.01 17.18 13.75 24.1 24.0 伟星新材 002372.SZ RMB 12.61 2020/4/29 买入 13.57 0.59 0.68 21.37 18.54 15.24 13.24 23.2 25.7 北新建材 000786.SZ RMB 23.07 2020/4/28 买入 30.80 1.54 2.03 14.98 11.36 12.86 9.97 16.5 18.6 帝欧家居 002798.SZ RMB 32.31 2020/4/30 买入 32.94 1.83 2.22 17.66 14.55 11.31 9.05 16.7 17.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 8.00 2020/5/12 买入 10.71 0.63 0.81 12.70 9.88 10.04 7.23 23.2 25.8 冀东水泥 000401.SZ RMB 20.57 2020/4/24 买入 24.85 2.64 3.03 7.79 6.79 2.77 1.97 18.8 17.7 祁连山 600720.SH RMB 16.84 2020/5/13 买入 26.00 2.60 2.93 6.48 5.75 4.61 3.93 24.6 23.2 塔牌集团 002233.SZ RMB 13.38 2020/4/25 买入 16.45 1.68 1.84 7.96 7.27 5.48 4.87 18.4 18.0 中国建材 03323.HK HKD 9.65 2020/4/13 买入 12.38 1.65 2.17 5.35 4.07 4.73 3.40 15.2 17.2 数据来源：W ind 、广发证券发展研究中心 注：表中股价数据来源于 W ind
资讯统计 2020
年 5
月 15
日该公司收盘市值；表中 2020
年和 2021
年估值和财务数据来自广发证券最新外发报告；海螺水泥 H
股和中国建材 EPS 的单位是人民币元/股，收盘价、合理价值单位是港元/股。
目录索引
一、事件描述
................................................................................................................................ 5 二、事件点评
................................................................................................................................ 5 （一）地产和基建投资明显修复
....................................................................................... 5 （二）全国来看，水泥景气度快速上升，玻璃最差阶段已过
........................................ 9 （三）各区域水泥产量降幅继续收窄，出货率和库存情况大幅好转
.......................... 11 三、投资建议：三条主线推荐景气度高的行业龙头
.............................................................. 14 四、风险提示
............................................................................................................................. 14
图表索引
图 1：2020 年 1-4 月固定资产投资同比增长-10.3%
............................................ 5 图 2：2020 年 1-4 月商品房累计销售面积同比-19.3%
........................................ 6 图 3：2020 年 1-4 月商品房累计新开工面积同比-18.4%
..................................... 6 图 4：2020 年 1-4 月房地产开发投资和建安投资
..................................................... 7 图 5：住宅模拟库存和去化情况
................................................................................... 7 图 6：2020 年 1-4 月商品房累计施工面积同比+2.5% .......................................... 7 图 7：2020 年 1-4 月商品房累计竣工面积同比-14.5%
........................................ 7 图 8：房地产销售面积增速和竣工面积增速
............................................................... 7 图 9：2020 年 1-4 月基建固投（不含电力等公用事业部门）同比增长-11.8%
..... 8 图 10：基建相关财政支出同比增速
............................................................................ 8 图 11：三大建筑央企新签基建订单增速
..................................................................... 9 图 12：中国中铁、中国铁建新签订单增速
................................................................. 9 图 13：2020 年 1-4 月水泥累计产量同比-14.41%
............................................. 10 图 14：全国水泥价格高于去年同期
.......................................................................... 10 图 15：全国水泥库容比（%）
................................................................................... 10 图 16：全国水泥出货率（%）
................................................................................... 10 图 17：2020 年 1-4 月平板玻璃累计产量同比-0.3%
.......................................... 11 图 18：5 月份全国玻璃价格开始回升
........................................................................ 11 图 19：全国玻璃库存
................................................................................................... 11 图 20：玻璃停产产能占比和价格
............................................................................... 11 图 21：北方三大区域水泥产量累计同比增速
........................................................... 12 图 22：南方三大区域水泥产量累计同比增速
........................................................... 12 图 23：北方三大区域库容比（%）
........................................................................... 12 图 24：南方三大区域库容比（%）
........................................................................... 12 图 25：北方三大区域水泥出货率（%）
................................................................... 12 图 26：南方三大区域水泥出货率（%）
................................................................... 12
表 1：2020 年 1-4 月房地产市场主要指标一览
.......................................................... 6 表 2：甘青宁及全国水泥价格、库存与出货率表现（价格单位：元/吨 库存单位：%出货率单位：%）
......................................................................................................... 13
一、事件描述
统计局公布2020年1-4月部分宏观和行业数据。
二、事件点评
（一）地产和基建投资明显修复
据国家统计局数据，2020年1-4月全国固定资产投资同比增速-10.3%，降幅较一季度和1-2月分别收窄5.8个和14.2个百分点，固定资产投资继续修复，其中结构上是基建和地产引导，基建投资（不含电力等公用事业部门）4月单月增速回升转正至2.3%，广义基建投资4月单月增速回升转正至4.8%，引领作用明显；地产投资 4月单月增长7%，实现超预期增长。
图
1：2020年1-4月固定资产投资同比增长-10.3%
全国固定资产投资累计同比
数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心
从影响建材行业需求的房地产和基建来看：
1. 房地产投资超预期增长，新开工和销售恢复较快，施竣工变化不大 根据国家统计局公布的2020年1-4月房地产市场主要开发投资、施工竣工和销售数据，4月份房地产需求继续好转：
（1）
房地产开发投资单月增速7%，实现超预期增长。2020年1-4月全国房地产开发投资同比增速-3.3%，降幅环比1-3月收窄4.4%；4月单月增速为7%，增幅环比 3月扩大5.8%。4月房地产投资快速上升，其中土地购置大幅上升，1-4月份土地成交 价款累计增速回升转正至6.9%，4月份土地成交价款单月增速82.2%，4月份土地购置面积同比增长13.8%。
（2）
地产销售单月增速恢复至-2.1%，我们推测受到疫情后回补效应的影响。
2020年1-4月商品房销售面积同比增速-19.3%，降幅环比1-3月收窄7.0%；4月单月 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%
增速为-2.1%，降幅环比3月收窄12.0%。4月份房地产销售继续回暖，主要系大量商品房新项目入市增加供应，因疫情影响被延后的购买需求陆续释放，此外4月份利率下行也利好房地产销售（4月份5年期LPR环比3月下行10BP）。
（3）
新开工恢复较快。2020年1-4月商品房新开工面积同比增速-18.4%，降幅环比1-3月收窄8.8%；4月单月增速为-1.3%，降幅环比3月收窄9.2%。
（4）1-4月施工和竣工环比变化不大，1-4月施工增幅和竣工降幅均环比收窄，施工回落、竣工回升趋势延续。2020年1-4月商品房施工面积同比增速2.5%，增幅环比1-3月收窄0.1%，4月单月增速为-1.9%，降幅环比3月收窄1.6%；2020年1-4月商品房竣工面积同比增速-14.5%，降幅环比1-3月收窄1.3%，4月单月增速为-8.8%，降幅环比3月扩大7.9%。整体来看，1-4月施工增幅和竣工降幅均环比收窄，施工回 落、竣工回升趋势延续。我们认为疫情对竣工产生短期影响，但不会改变中期趋势，房地产市场2020年竣工趋势不变，疫情过后，“销售-新开工-施工-竣工”景气仍将逐步传导，2020年地产竣工将继续趋势性回升。
表1：2020年1-4月房地产市场主要指标一览
房地产指标 累计同比增速 单月同比增速 2020 年 1-4 月 2019 年 1-4 月 同比变动 2020 年 1-3 月 环比变动 2020 年 4 月 2019 年 4 月 同比变动 2020 年 3 月 环比变动 销售面积 -19.3% -0.3% -19.0% -26.3% 7.0% -2.1% 1.3% -3.4% -14.1% 12.0% 新开工面积 -18.4% 13.1% -31.5% -27.2% 8.8% -1.3% 15.5% -16.8% -10.5% 9.2% 开发投资 -3.3% 11.9% -15.2% -7.7% 4.4% 7.0% 12.0% -5.0% 1.2% 5.8% 施工面积 2.5% 8.8% -6.3% 2.6% -0.1% -1.9% 29.5% -31.4% -3.5% 1.6% 竣工面积 -14.5% -10.3% -4.2% -15.8% 1.3% -8.8% -7.9% -0.9% -0.9% -7.9% 数据来源：国家统计局，广发证券发展研究中心
图
2：2020年1-4月商品房累计销售面积同比-19.3% 图
3：2020年1-4月商品房累计新开工面积同比-18.4%
销售面积累计同比（%）
新开工面积累计同比（%）
数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心 数据来源：克而瑞、广发证券发展研究中心 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60%
图
4：2020年1-4月房地产开发投资和建安投资 图
5：住宅模拟库存和去化情况
50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%
开发投资累计同比（%）
建安投资累计同比（%）
350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0
住宅累计（新开工-销售）面积/万平方米去化周期/月（右轴）
35 30 25 20 15 10 5 0
数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心 数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心
图
6：2020年1-4月商品房累计施工面积同比+2.5% 图
7：2020年1-4月商品房累计竣工面积同比-14.5%
50% 40% 30% 20% 10% 0% 施工面积累计同比（%）
竣工面积累计同比（%）
数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心 数据来源：国家统计局、广发证券发展研究中心
图
8：房地产销售面积增速和竣工面积增速
60%
销售面积：累计同比
竣工面积：累计同比
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
数据来源：统计局，W ind ，广发证券发展研究中心 80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40% 竣工滞后期房销售约 20 个月
竣工滞后期房销售约 24 个月
竣工滞后期房销售约 15
此轮周期从 2015 年至今，销售增速持续高于竣工增速；个月
2019 年 8-12 月单月竣工增速回正，竣工趋势性回升。
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