下面是小编为大家整理的华夏研究基金投资价值分析：如何持续稳定跑赢沪深300,供大家参考。
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内容目录 1.
引言
......................................................................................................................................... 4
1.1. 巴菲特的 “ 十年赌约 ”
................................................................................. 4
1.2. 中国股市的十年
........................................................................................................... 4
1.3. 主动管理的指数增强类基金介绍
................................................................................ 5
2.
基金产品介绍
......................................................................................................................... 6
3.
基金产品业绩表现优异
......................................................................................................... 7
4.
研究团队选股能力突出
......................................................................................................... 9
5.
决策小组行业配置均衡
....................................................................................................... 11
6.
基准指数长期投资价值高
................................................................................................... 13
6.1. 沪深
300
长期收益表现突出
13
6.2. 沪深
300
的市值风格偏大盘
14
6.3. 沪深
300
的估值优势明显
15
6.1. 沪深
300
的分红率具有吸引力
16
6.2. 沪深
300
的成份股备受投资者青睐
.......................................................................... 16
6.2.1. 主动权益类基金持仓
16
6.2.2. 陆股通资金
17
7.
....................................................................................................................................... 18
图表目录 图
1 ：巴菲特 “ 十年赌约 ” 的收益统计
...................................................................... 4
图
2 ：权益类基金分类
................................................................................................................ 5
图
3 ：
“ 研究精选 ” 基金的收益构成
.......................................................................... 5
图
4 ：华夏基金的投资框架和投资决策
.................................................................................... 6
图
5 ：华夏研究精选的净值走势图
............................................................................................ 7
图
6 ：华夏研究精选与不同指数间的相关性走势图
................................................................. 8
图
7 ：华夏研究精选的选股
Alpha （季度）统计
.................................................................... 10
图
8 ：华夏研究精选相对沪深
300
的行业配置统计
.............................................................. 12
图
9 ：华夏研究精选的仓位和持股集中度统计
....................................................................... 12
图
10 ：主流宽基指数调整价格走势图
.................................................................................... 13
图
11 ：主流宽基指数的股票数量和市值分布图
.................................................................... 14
图
12 ：市场价值成长风格变化走势图
.................................................................................... 15
图
13 ：全球主要市场指数的市盈率
PE_TTM （单位：倍）
.................................................. 15
图
14 ：全球主要市场指数的市净率
PB_LF （单位：倍）
...................................................... 15
图
15 ：沪深
300
指数的市盈率
PE_TTM
走势图（单位：倍）
............................................. 16
图
16 ：沪深
300
指数的市净率
PB_LF
走势图（单位：倍）
................................................. 16
图
17 ：全球主要市场指数的股息率（近
12
个月，单位：
）
............................................. 16
图
18 ：沪深
300
指数的股息率（近
12
个月）走势图（单位：
）
.................................... 16
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申 图
19 ：沪深
300
指数成份股属于基金前十大重仓股的数量及权重占比统计
..................... 17
图
20 ：陆股通持股结构中沪深
300
指数成份股市值占比统计
............................................. 17
表
1 ：
A
股指数和基金指数近十年的涨幅统计（ 20091016-20191016 ）
.............................. 4
表
2 ：产品基本信息介绍
............................................................................................................ 6
表
3 ：华夏研究精选成立以来收益统计
.................................................................................... 7
表
4 ：华夏研究精选与不同指数的收益风险指标对比
............................................................. 8
表
5 ：华夏研究精选相对沪深
300
增强类基金的表现
............................................................ 9
表
6 ：华夏研究精选近两个季度的重仓股相对中信行业指数的超额收益统计
.................... 11
表
7 ：沪深
300
指数与其他宽基指数分年度收益统计
.......................................................... 13
表
8 ：沪深
300
指数不同区间的收益统计
.............................................................................. 14
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1. 引言 1.1. 巴菲特的“十年赌约” 2007
年
11
月，巴菲特在美国一家慈善赌博网站上，以
50
万美元作为赌注，提出：
对冲基金的基金经理选择任何组合，十年的收益都不会超过标普 500
指数基金的收益。
2008年名为
Protégé
Partners
资产管理公司
Ted
Seides
（泰德·西德斯）出来应战。西德斯选择了五只对冲基金组合与巴菲特的标普
500
指数基金对赌。“十年赌约”的结局是：西德斯选择的
5
只
FOF
基金均跑输了巴菲特选择的标普
500
指数基金。十年间，表现最好的对冲基金组合累计收益仅为
87.7 ，而标普
500
指数基金产生了高达
125.8 的收益。
图 1：巴菲特“十年赌约”的收益统计
资料来源：《 2018
年巴菲特致股东信》，天风证券研究所
事实上，早在
1996
年巴菲特致股东的信中就曾经这样说过：“ 大部分投资者（含机构投资者和个人投资者），早晚会发现投资股票的最好方法，就是购买成本低廉（管理费低）的指数基金 。”
1.2. 中国股市的十年 2007
年
10
月
16
日，上证综指在
2007
年的那轮牛市中达到顶峰
6124.04
点，如今已
经过去整整
12
年，点数至今无法逾越。就近十年来看，上证综指仅上涨了
2
个点，涨幅不足
0.1
，上证综指似乎 “ 十年不涨 ” 。但是， A
股主流宽基指数的十年涨幅却在
20 以
上，考虑指数分红的话， A
股主流宽基全收益指数。
由此可见，中国市场上以沪深
300
为代表的大盘股指数长期表现突出。
表 1：A 股指数和基金指数近十年的涨幅统计（20091016-20191016）
价格指数
含分红全收益指数 基金指数
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
代码 名称 2009/10/16 2019/10/16 点数差 涨幅 000001.SH 上证综指 2,977 2,979 2 0.07 000300.SH 沪深 300 3,242 3,923 681 21.01 000905.SH 中证 500 3,717 5,038 1,321 35.55 H00300.CSI 沪深 300 全收益 3,391 5,005 1,614 47.60 H00905.CSI 中证 500 全收益 3,851 5,678 1,828 47.46 885000.WI 普通股票型基金指数 4,387 9,017 4,630 105.54 885001.WI 偏股混合型基金指数 3,765 7,086 3,321 88.23
资料来源：天风证券
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同时，主动权益类基金相比指数表现更优异，十年间普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数的涨幅均在
80 以上。
由此可见，高仓位的主动权益类基金具备较高的投资价值。
1.3. 主动管理的指数增强类基金介绍 市场中以股票投资为主的公募基金产品，可归为两类：指数类基金和主动权益型基金，其中指数类基金又可分为被动指数型基金和增强指数型基金。被动指数型基金以跟踪标的指数的成份股为投资对象，通过完全复制的被动式投资管理实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，紧密跟踪标的指数表现。增强指数型基金以力争实现超越目标指数的投资收益为
目标，同时会约束跟踪误差和股票投资范围（如投资于目标指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的
80 ）。目前， 市场上主要采用量化选股方法实现指数增强收益的目标，但也有部分基金经理采用基本面选股方法做指数增强型基金。
图 2：权益类基金分类
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
同时，也有部分主动权益型基金以目标指数为基准，追求稳定的超额收益。相比于增强指数型基金，放宽了跟踪误差和拓展了股票投资范围，目的是发挥主动选股的优势获取
更高的超额收益，例如“研究精选”基金等。我们可将其与增强指数型基金合在一起，认为是指数增强类基金。
“研究精选”基金通常依托基金公司强大的研究团队，由研究员精选各行业的好股票，再由投资决策小组进行均衡配置，力争实现基金资产的长期稳健增值。
图 3：“研究精选”基金的收益构成
组合总收益 Beta收益 Alpha收益
研究所
研究员精选个股
决策小组均衡配置
Beta
Return
Alpha
指数类基金 被动指数型基金
指数
增强指数型基金 权益类基金 增强类基金
主动类基金 主动权益型基金
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“研究精选”基金对基金公司研究员团队要求很高，考验基金公司的投研团队实力。华夏基金管理有限公司成立于
1998
年
4
月
9
日，是经中国证监会批准成立的首批全国性
基金管理公司之一。公司管理资产超过
10000
亿元，是中国管理资产规模最大的基金管理
公司之一；服务机构客户超过
44000
户，服务公众持有人超过
1
亿户（数据来源：华夏基金官网）。华夏基金在业内最早提出了“研究创造价值”的投资理念，以卓越的主动投资管理为核心，建立了业内最大的投研团队之一，通过宏观趋势判断、策略研究以及实地调研，审视每一个投资标的基本面及投资潜力，力求为投资者提供长期而稳定的投资收益。
华夏基金依托强大的投研团队，也拥有一只“研究精选”基金，为华夏研究精选基金
（ 004686.OF ）。
图 4：华夏基金的投资框架和投资决策
资料来源：华夏基金官网，天风证券研究所
在接下来中，本报告将从多个维度对华夏研究精选基金的投资价值进行分析。
2. 基金产品介绍 华夏研究精选
(
004686.OF
) 基金成立于
2017
年
9
月
6
日，是华夏基金公司旗下的一只“研究精选”基金。该基金依托基金管理人的研究团队，通过深入、系统、科学的研究，挖掘具有投资价值的标的构建投资组合，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。截至
2019
年
12
月
31
日，基金规模达到了
3.52
亿元。华夏研究精选基金
仓位长期维持偏高水平（契约规定股票投资占基金资产的比例为
80 – 95 ），以沪深
300
为基准，在各行业内精选具备较强竞争力、业绩成长性好，且估值合理的股票进行配置，适合具备一定风险承受能力且看好沪深
300
的投资者买入并持有 。
表 2：产品基本信息介绍
基金简称 华夏研究精选
基金管理人 华夏基金
资产配置比例 股票投资占基金资产的比例为 80 % – 9 5% ，每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货、期权合约需缴纳的交易保证金后，保持现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5% 。
基金托管人 中国银行 基金代码 004686.OF 明 6 业绩比较基准 沪深 300
指数收益率 *9 0 % + 上证国债指数收益率 *1 0 %
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申购金额 认购费率 申购费率 持有期限 赎回费率
费率结构 50 万<=金额<200 万 0.80
1.20
7
日 <= 期限 < 30
日 0.70
500 万<=金额 1000 元/笔 1000 元/笔 3 65
日 <= 期限
0.00
管理费率 1.50 托管费率 0.25 资料来源：
Wind
资讯，天风证券研究所
华夏研究精选的基金经理为林晶女士，管理经验丰富且业绩优异 。
2005
年
7
月加入华夏基金管理有限公司，曾任投资研...