下面是小编为大家整理的电气设备行业：国网充电桩建设复苏，设备盈利有望回暖（2022年）,供大家参考。
目
录 1. 国网充电桩招标有望复苏
........................................................................................ 3 2. 直流桩占主导地位，功率稳步提升
..................................................................... 3 3. 招标集中度与价格稳步下降，国网体系占主导
................................................. 5 4. 设备企业盈利有望复苏，模块格局更优
............................................................. 6 5. 产业布局延伸，打造车联网平台
.......................................................................... 8 6. 投资建议
................................................................................................................. 9 7. 风险提示
................................................................................................................. 9
1. 国网充电桩招标有望复苏 2020 年 4 月 14 日，国网召开 2020 年全面建设新能源汽车充电设施项目集中联 动开工视频会议，将在北京、天津、河北、上海、江苏、浙江、湖南、青海等 18 个省集中联动建设 126 个示范带动项目，涵盖公共、专用、社区、港口岸电等多种 类型充电基础设施。2020 年国网计划新增充电桩 7.8 万个，其中 1.8 万个公共充电桩，5.3 万个居民充电桩，0.7 万个专用充电桩。国网充电设备投资有望迎来复苏。
图
1：国网充电桩累计建设数（万个）
图
2：国网充电桩当年新增数（万个）
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
充电桩累计建设（万个）
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020E
充电桩当年新增（万个）
数据来源：东北证券，国家电网 数据来源：东北证券，国家电网
国网充电桩招标在 2015 年起进入高速发展阶段，与新能源车在 2015 年进入高 增长期匹配。招标套数 2017 年达到高点 1.67 万套，其中 0.6 万套为交流桩，招标功率的高点为 2016 年，招标功率合计 93 万 kw ，其中 3.3 万 kw
为交流桩。
图
3：国网历年充电设备招标套数 图
4：国网历年充电设备招标功率 18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2015
2016
2017
2018
2019
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0
2015
2016
2017
2018
2019
直流招标套数（套）
交流招标套数（套）
直流招标功率（ KW ）
交流招标功率（ KW ）
数据来源：东北证券，国家电网 数据来源：东北证券，国家电网
2. 直流桩占主导地位，功率稳步提升 国网充电桩招标中直流占主导地位，历年招标套数中直流桩占比维持在 60%以上，直流招标功率占比维持在 95%以上。国网招标中直流桩占主导地位，国网充电桩主要定位于高速公路充电网以及城市公用充电网，对于直流快充的需求更高。
图
5：国网历年充电设备套数占比 图
6：国网历年充电设备功率占比 120%
100%
80%
60%
120%
100%
80%
60%
40%
40%
20%
0%
2015
2016
2017
2018
2019
直流套数占比
交流套数占比
20%
0%
2015
2016
2017
2018
2019
直流功率占比
交流功率占比
数据来源：东北证券，国家电网 数据来源：东北证券，国家电网
国网目前已经建成高速公路十纵十横充电网络，在中东部地区形成较为完备的覆盖，十纵十横的充电网络中平均充电间隔基本做到 50 公里以内。
图
7：国网高速公路充电图
数据来源：东北证券，国家电网
国网充电桩各批次功率分布差异较大，2018 年电源设备第二次招标后，国网充电桩招标进入低谷期，2019 年仅招标 3165 套直流桩，功率合计 30.7 万 k w ，无交流桩招标，合计招标功率同比下降 67%。
图
8：国网直流各批次招标功率（KW）
图
9：国网交流各批次招标功率（KW）
直流各批次招标功率（KW）
交流各批次招标功率（ KW ）
数据来源：东北证券，国家电网 数据来源：东北证券，国家电网
国网招标直流充电桩的平均功率稳步提升，60kw
与 120k w
的直流桩为主流招标产品，2019 年直流桩平均功率为 97k w 。交流桩平均功率由 2015 年的 28k w
下降至 2018 年 10k w 。
图
10：国网招标平均功率（KW/套）
120
100
80
60
40
20
0 2015 2016 2017 2018 2019 直流平均功率（KW/套）
交流平均功率（KW/套）
数据来源：东北证券，国家电网
3. 招标集中度与价格稳步下降，国网体系占主导 充电桩中标以国网体系内为主，许继与南瑞稳居前二，山东鲁能与华商三优份额也较为稳定。民企中杭州奥能、杭州中恒电气份额相对稳定在前十，其余企业波动较大。直流充电桩中标企业相对分散，交流桩集中度远高于直流桩。
900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
图
11：2015-2019 年直流桩累计中标份额 图
12：2015-2019 年交流桩累计中标份额
其他
40%
许继电气 9%
山东鲁能
8%
国电南瑞
8%
和信瑞通
4%
杭州奥能南京能瑞
杭州中恒
华商三优
6%
普瑞特高压
6%
杭州大有
6%
4%
4%
5%
1%
数据来源：东北证券，国家电网 数据来源：东北证券，国家电网
国网直流桩招标份额集中度稳中有降，近两年前十名份额稳定在 60%左右。招标价格也逐步降低，平均每年下降 10%-15%。与非国网建设的充电桩价格相比，国网产品招标价格的溢价率维持在 50%左右，中标国网充电桩对于充电桩制造企业盈利能力有显著提升。
图
13：国网直流招标集中度 图
14：国网历年直流桩中标价格（元/W）
90.0%
80.0% 70.0%
60.0%
50.0% 40.0%
30.0%
20.0% 10.0%
0.0%
2015 2016 2017 2018 2019
份额前十集中度
2
1.8
1.6
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
2015
2016
2017
2018
直流中标价格（元 /W ）
数据来源：东北证券，国家电网 数据来源：东北证券，国家电网
4. 设备企业盈利有望复苏，模块格局更优 充电桩制造的核心在于模块能力，国内具备模块制造能力的企业相对有限，模块企业平均毛利率高于充电桩制造企业，充电桩制造企业分散，盈利能力差异较大，能在国网体系内中标的企业毛利率相对较高。充电运营企业经历了前期持续资本投入和跑马圈地，目前平台搭建成熟，市场份额趋于稳定，随着新能源车保有量的增长，运营企业迎来盈利期。
长园深瑞
华商三优
10%
12%
许继电气
24%
国电南瑞
20%
天津平高
2%
山东鲁能
11%
青岛高科
20%
青岛海汇德
图
15：充电桩产业链
数据来源：东北证券，Wind
从上市企业经营情况看，充电模块龙头盛弘股份与英可瑞的营收与毛利率相对领先行业，且与国网招标波动相关性更大，主要为模块市场集中度高，向市场外供模块的企业在 10
家以内，且大客户集中于国网体系下的企业，在国网充电桩中实际参与度较高。
图
16：企业充电设备收入（亿元）
图
17：企业充电设备毛利率
3.5
3
2.5
盛弘股份
60%
50%
40%
盛弘股份
2
1.5
1
0.5
英可瑞
通合科技科士达 和顺电气奥特迅
30%
20%
10%
英可瑞
通合科技
科士达
和顺电气
奥特迅
0
2015
2016
2017
2018
2019-1H
0%
2015
2016
2017
2018
2019-1H
数据来源：东北证券，Wind
表
1：盛弘股份前五大客户
数据来源：东北证券，Wind
2015 客户 金额（百万元）
收入占比（%）
2016 客户 金额（百万元）
收入占比（%）
特锐德
62.89 20.53 特锐德
35.70 7.99
普天新能源
20.31 6.63 普瑞特高压
31.82 7.12
天津平高
15.33 5.00 普天新能源
20.39 4.56
大连罗宾森
11.55 3.77 华商三优
18.42 4.12
洛阳硕力信
11.41 3.72 前海中电新能源
17.00 3.81
数据来源：东北证券，公司公告
表
2：英可瑞前五大客户 2015 客户 金额（百万元）
收入占比（%）
2016 客户 金额（百万元）
收入占比（%）
南京能瑞 37.12 14.51 华商三优 39.48 10.15 上海追日电气 30.16 11.79 南京能瑞 31.30 8.05 艾能特(苏州)能源 27.82 10.87 北京和信瑞通 22.60 5.81 扬州双鸿 22.98 8.98 上海追日电气 20.57 5.29 华商三优 21.54 8.42 艾能特(苏州)能源 19.89 5.12 数据来源：东北证券，公司公告
2019 年充电桩企业收入与毛利率均处于较低水平，国网充电桩招标居于低位。
2020 年国网充电桩招标迎来复苏期，预计模块企业将充分受益充电桩建设回暖，收 入与毛利率有望迎来反弹。2019 年国网直流招标套数为 3165 套，按照国网 2020 年新增 1.8 万个公共充电桩，5.3 万个居民充电桩的计划，预计国网招标量将创新高。公共充电桩预计以直流桩为主，以国网历年招标直流平均功率 85kw/个测算，预计公共充电站招标容量在 153 万 kw ，5.3 个居民充电桩以 7k w /个测算，预计居民充电站招标容量在 37 万 kw 。
5. 产业布局延伸，打造车联网平台 国网在高速公路充电网与城市公用充电网的建设已经逐步成熟，从 2020
年国 网招标规划看，对于居民充电桩的建设投入加强，计划建设 5.3 万个居民充电桩， 此前国网交流桩招标高峰 2017 年也仅招标了 5916 个交流桩。预计除了公共充电网建设以外，国网也将逐步引领居民充电桩建设。与民企运营商相比，国网充电桩运营具备更强的与电网建设配合和资源整合能力，经过运营商前几年的跑马圈地，目前行业格局已经逐步稳定，中小运营商的进入门槛提升，在下一轮充电桩建设中，国网主导地位有望进一步提高。
国网 2015
年起打造智慧车联网平台，除了自建的桩接入平台以外，社会运营 桩也在持续接入，提升充电运营的整体效率。到 2020 年 3 月，国网智慧车联网平台累计接入充电桩 45.7 万个，覆盖全国 85%以上公共充电桩，行业整合将加速。
图
18：国网智慧车联网接入充电桩梳理（万个）
50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2016 2017 2018 2019 接入充电桩（万个）
数据来源：东北证券，国家电网
6. 投资建议 2015-2018
年充电桩建设以国网推动为主，下游运营商盈利模式不成熟，本轮投资一方面国网与南网布局力度增强，另一方面新能源车保有量的提升带来充电桩运营的商业模式经济性显现，从运营商角度对于充电站的投资力度也有望增强。充电桩行业景气度有望见底回升，重点关注国网中标份额较高的设备企业以及市场格局更优，收入与利润弹性大的模块企业。
7. 风险提示 国网招标量不及预期，行业竞争加剧
分析师简介：
笪佳敏：
上海交通大学工业工程硕士，南京大学工业工程本科，现任东北证券中小盘行业首席分析师。曾任上海通用汽车动力总成新项目部工程师，宏源证券研究所研究员。2014年以来具有6年证券研究从业经历，2017年金牛分析师第4名，多年深厚的产业跟踪和研究经验，重点覆盖新能车、电子、军民融合等领域。
董瑜：
宾夕法尼亚大学材料工程硕士，中山大学高分子材料与工程本科，现任东北证券电力设备新能源组组长。曾任华创 证券研究所电力设备行业分析师，农银汇理基金研究部行业研究员。2013年以来具有7年证券研究从业经历，所在团队获2014 年电力设备行业新财富第1。
顾一弘：
复旦大学国际商务硕士，复旦大学国际经济与贸易本科，现任东北证券中小盘&电新组分析师。2015年以来具有5年证券研究从业经历。
重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本 报告而视其为本公司的当然客户。
本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。
本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。
本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。
本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务，包括但不限于 A 股股票、B股股票、股票型或混合型公募基金、 AA 级别信用债或 ABS 、创新层挂牌公司股票、股票期权备兑开仓业务、股票期权保护性认沽开仓业务、银行非保本型理财产品及相关服务。
若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担...