下面是小编为大家整理的电力行业月报：煤价疲软，关注火电2Q业绩弹性,供大家参考。
用电端：二产用电降幅收窄，三产用电降幅拉大，居民用电稳健
3
月全社会用电量同比下降
4.2%。
根据
Wind
数据， 2020
年一季度，全社会用电量
15698
亿千瓦时，同比下降
6.5% ，其中
3
月份，全社会用电量
5493
亿千瓦时，同比下降
4.2% 。
图表1：
2020 年一季度全社会用电量累计同比下降 6.5%
80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
资料来源：
Wind ，华泰证券研究所
第二产业用电量降幅明显收窄，第三产业降幅进一步拉大，居民用电增速持续回暖。
单从
3
月份来看，第一产业用电量
52
亿千瓦时，同比 +4.0% ；第二产业用电量
3750
亿千瓦时，
同比 -3.1% ；第三产业用电量
702
亿千瓦时，同比 -19.8% ；城乡居民生活用电量
988
亿千瓦时，同比 +5.3% 。与
1-2
月累计增速比较， 3
月第一 / 二 / 三产及居民用电增速环比波动
+0.1pct 、 +8.9pct 、 -16.7pct 、 +2.9pct 。
从
1-3
月的累计数据来看，第一产业用电量
167
亿千瓦时，累计同比 +4.0% ；第二产业用
电量
9971
亿千瓦时，累计同比 -8.8% ；第三产业用电量
2628
亿千瓦时，同比 -8.3% ；城
乡居民生活用电量
2932
亿千瓦时，同比 +3.5% 。
图表2：
四大用电部门累计用电增速（%）
25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15%
资料来源：国家能源局，中国电力知库，华泰证券研究所
全社会用电量累计值（亿度）
累计同比（%）
第一产业
第二产业 第三产业
城乡居民用电 2012-02 2012-06 2012-10 2013-02 2013-06 2013-10 2014-02 2014-06 2014-10 2015-02 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-022012-01 2012-04 2012-07 2012-10 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020 01
累计发电量（亿千瓦时）
累计同比（%）
发电端：火电、水电降幅收窄，核电增长较快
3
月份全国电力生产降幅收窄。
根据国家统计局数据， 3
月份全国发电量达
5525
亿千瓦
时，同比下降
4.6% ，日均发电
178.2
亿千瓦时。
2020
年一季度全国累计发电量为
15822
亿千瓦时，同比下降
6.8% 。
图表3：
3 月发电量累计同比下降 4.6% (亿千瓦时) 80,000
15% 70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
10%
5%
0%
20,000
10,000
-5%
0 -10%
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
火电、水电降幅收窄，核电增长较快。
根据中国电力知库及国家统计局数据， 3
月火电发电量
3894
亿千瓦时，同比下降
7.5% ，水电发电量
763
亿千瓦时，同比下降
5.9% ，火电及水电增速分别比
1-2
月收窄
1.4
和
6.0
个百分点。
新能源方面，受益于装机容量增加，核电发电量
306
亿千瓦时，同比增长
6.9% ；此外，风电同比增长
18.1% ，太阳能发电同比
8.6% 。
图表4：
火电、水电降幅较大，核电略有下降（%）
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
火电
水电 核电 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02
行业研究 / 动态点评
|
2020
年
04
月
26
日
根据我们测算，1-3
月份全国火电/水电/核电机组平均利用小时分别为
987
小时、627
小时、1598
小时，分别同比变动-122
小时、-77
小时、-80
小时，火电、水电、核电机组产能利用率均明显下降，其中火电降幅较大，水电和核电相对影响较小。
图表5：
火电单月发电量 火电单月发电量（亿千瓦时）
图表6：
火电累计发电量 火电累计发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0
同比增速（%）
15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
图表7：
水电单月发电量 水电单月发电量（亿千瓦时）
图表8：
水电累计发电量 水电累计发电量（亿千瓦时）
1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0
30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0
同比增速（%）
25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 同比增速（%）
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
图表9：
核电单月发电量 核电单月发电量（亿千瓦时）
图表10：
核电累计发电量 核电累计发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
350 300 250 200 150 100 50 0
60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 同比增速（%）
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
资料来源：国家统计局，华泰证券研究所
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准
风电单月发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
图表11：
风电单月发电量 图表12：
风电累计发电量
450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
资料来源：
Wind ，华泰证券研究所
资料来源：
Wind ，华泰证券研究所
3
月份发电量仅有少数省份增长，沿海省份普遍下滑较大。
根据 Wind
目前披露数据， 3月份发电量保持正增长的主要是青海、宁夏、新疆、陕西、黑龙江、甘肃等少数省份，且以内地省份为主，沿海省份普遍降幅较大。
图表13：
3 月份各省发电量同比增速
15%
10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
图表14：
3 月份各省发电量累计增速
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
风电累计发电量（亿千瓦时）
同比增速（%）
2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02青海宁夏 新疆 陕西 黑龙江甘肃 山西 内蒙古广东 福建 重庆 四川 西藏 吉林 河南 安徽 天津 贵州 辽宁 河北 山东 江西 北京 云南 海南 浙江 江苏 湖南 湖北 新疆青海 陕西 宁夏 广西 黑龙江吉林 内蒙古辽宁 甘肃 天津 广东 山西 河北 四川 福建 重庆 海南 贵州 山东 北京 西藏 湖南 江西 河南 上海 安徽 云南 湖北 江苏 2015-02 2015-05 2015-08 2015-11 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02
根据国家统计局数据，剔除掉西藏等火电装机较少的地区后， 2020
年
3
月份火电发电量同比增长最快的省市分别为云南、广西、宁夏、新疆、黑龙江，火电发电量增速同比增加 109.7% 、 15.7% 、 7.7% 、 6.1% 、 4.8% 。
3
月份火电发电量同比下降最快的省市分别为湖北、四川、浙江、上海、江苏，降幅分别高达 -46.9% 、 -36.2% 、 -21.5% 、 -20.6% 、 -17.7% ，全国大部分省市增长态势堪忧，其中沿海地区降幅较大。
图表15：
3 月份各省火电发电量同比增速
30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
图表16：
前三个月各省火电发电量累计增速
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
西藏广西 宁夏 新疆 黑龙江福建 青海 陕西 山西 甘肃 河南 内蒙古江西 安徽 广东 天津 山东 吉林 海南 辽宁 北京 河北 重庆 湖南 贵州 江苏 上海 浙江 四川 云南广西 新疆 陕西 宁夏 黑龙江内蒙古吉林 甘肃 天津 山西 辽宁 福建 海南 广东 河北 四川 山东 北京 青海 江西 河南 上海 安徽 贵州 重庆 湖南 江苏 浙江
图表17：
3 月份主要省份水电发电量同比增速
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
图表18：
3 月份主要省份水电发电量累计增速
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
资料来源：中国电力知库，华泰证券研究所
山东重庆 江苏 青海 陕西 宁夏 湖北 北京 贵州 内蒙古甘肃 河北 新疆 湖南 广东 吉林 山西 辽宁 四川 黑龙江海南 安徽 西藏 河南 浙江 福建 广西 云南 山东重庆 江苏 内蒙古湖北 吉林 贵州 青海 陕西 宁夏 黑龙江四川 甘肃 安徽 辽宁 河北 湖南 北京 山西 西藏 新疆 广东 广西 河南 浙江 云南 海南 福建
煤炭：煤价持续走底，库存仍在高位
原煤生产开始恢复，3
月原煤产量同比+9.6%。
3
月份，生产原煤
3.4
亿吨，同比增长
9.6% ，
增速由负转正， 1 — 2
月份为下降
6.3% ；
日均产量
1088
万吨，比
1 — 2
月份增加
273
万吨。一季度，生产原煤
8.3
亿吨，同比下降
0.5% 。
煤炭价格持续走低。
根据国家统计局披露数据，港口煤炭综合交易价格持续下跌， 4
月初秦皇岛港
5500 、 5000
和
4500
大卡煤炭价格分别为每吨
540
元、 483
元和
432
元，比
2
月
28
日分别下跌
16
元、 19
元和
20
元。
电厂煤炭日耗震荡恢复。
根据秦皇岛煤炭网数据，截至
2020
年
4
月
24
日，六大电厂日耗
27.23
万吨（较前日变动 +0.17
万吨，环比 +0.3% ；），较春节最低点恢复
52.3% 。
发电用煤库存仍偏高，日耗恢复明显。
根据秦皇岛煤炭网数据， 2020.4.5-2020.4.11
期间六大发电集团煤炭库存均值高达
1641.01
万吨，煤炭库存天数均值为
30.42
天，显著高于
2014-2019
年同期水平。此外，六大发电集团日耗为
53.99
万吨。
图表19：
六大发电集团日均煤耗（万吨，周度均值）
2014
2015 2016
2017
85
75
65
55
45
35
25 1
3
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
33
35
37
39
41
43
45
47
49
51
资料来源：秦皇岛煤炭网，华泰证券研究所
图表20：
六大发电集团煤炭库存（万吨，周度均值）
2014
2015 2016
2017
1,900
1,700
1,500
1,300
1,100
900
700 1
3
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
29
31
33
35
37
39
41
43
45
47
49
51
资料来源：秦皇岛煤炭网，华泰证券研究所
2018 2019 2020 2018 2019 2020
图表21：
六大发电集团煤炭库存天数（天，周度均值）
2014
2...
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