下面是小编为大家整理的解析蚂蚁集团，依托洞察力，突破扩张边界【精选推荐】,供大家参考。
目录索引
一、画像蚂蚁金服
........................................................................................................................ 5 （一）阿里巴巴生态中的重要构成
................................................................................... 5 （二）面向消费者及小微提供普惠金融服务
.................................................................... 6 （三）蚂蚁集团收入与成本构成
....................................................................................... 7 二、支付服务：蚂蚁大厦的基石和入口
..................................................................................... 8 （一）收支分析
................................................................................................................... 8 （二）行业监管
................................................................................................................ 10 （三）竞争格局：目前呈寡头垄断
................................................................................. 11 三、微贷服务：助贷模式实现无边界扩张
.............................................................................. 13 （一）业务模式
................................................................................................................ 13 （二）行业监管
................................................................................................................ 13 （三）新规新模式
............................................................................................................ 17 四、财富管理业务：冉冉上升的新星
...................................................................................... 19 （一）经营模式
................................................................................................................ 20 （二）市场竞争
................................................................................................................ 21 五、保险服务：新蓝海市场待开花结果
.................................................................................. 22 六、科技赋能，变现渠道多元 .................................................................................................. 24 （一）技术支持业务
........................................................................................................ 24 （二）对外技术输出，积极拓展海外布局
..................................................................... 25 （三）兼备强商业体系支持及自身科技创新能力
......................................................... 26 七、风险提示
............................................................................................................................. 26
研报接受邮箱 p2
图表索引
图 1：蚂蚁集团股权机构（截至 2020 年 8 月末）
..................................................... 5 图 2：阿里巴巴集团商业体系
....................................................................................... 6 图 3：蚂蚁集团体系
....................................................................................................... 7 图 4：蚂蚁集团营业收入（亿元）
................................................................................ 7 图 5：蚂蚁集团三大分部占营业收入比重
.................................................................... 7 图 6：蚂蚁集团营业总成本（亿元）
............................................................................ 8 图 7：蚂蚁集团主要成本构成（亿元）
........................................................................ 8 图 8：蚂蚁集团资产规模（亿元）
................................................................................ 8 图 9：蚂蚁集团盈利水平
............................................................................................... 8 图 10：第三方支付牌照类型
........................................................................................ 11 图 11：第三方支付与银行卡支付同比增速%
....................................................... 12 图 12：人民币跨境收付金额及同比增速（亿元）
.................................................... 12 图 13：2019Q1 第三方移动支付交易规模市场份额
................................................ 12 图 14：2020Q1 第三方移动支付交易规模市场份额
................................................ 12 图 15：我国居民消费贷款占境内贷款比重 ................................................................ 14 图 16：蚂蚁商诚、蚂蚁小微经营情况（亿元）
........................................................ 15 图 17：蚂蚁集团发放贷款及垫款余额（亿元）
........................................................ 15 图 18：蚂蚁集团消费信贷余额逾期率
....................................................................... 16 图 19：消费金融公司及个人银行卡贷款不良率
........................................................ 16 图 20：商业银行不良率%
.................................................................................... 17 图 21：信用额度审批流程
........................................................................................... 18 图 22：联合贷款模式下信用额度支用流程 ................................................................ 18 图 23：中国消费信贷余额（万亿元）
....................................................................... 19 图 24：理财科技平台促成的资管规模（十亿元）
.................................................... 20 图 25：余额宝规模（亿元）
....................................................................................... 20 图 26：天弘基金经营情况（亿元）
........................................................................... 20 图 27：基金代销机构（截至 2020 年 8 月末）
......................................................... 21 图 28：蚂蚁基金销售经营情况（亿元）
.................................................................... 21 图 29：蚂蚁基金和天天基金销售收入对比（亿元）
................................................ 22 图 30：金融产品代销规模对比
................................................................................... 22 图 31：保险科技平台促成的保费及分摊金额（亿元）
............................................ 23 图 32：蚂蚁胜信和国泰财险净利润（亿元）
............................................................ 23 图 33：互联网保险渗透率（亿元）
........................................................................... 23 图 34：互联网保险收入结构
....................................................................................... 23 图 35：芝麻信用
........................................................................................................... 25 研报接受邮箱 p3
表 1：蚂蚁集团从阿里巴巴获得收入的主要构成（亿元）
........................................ 5 表 2：支付宝服务收入构成
........................................................................................... 8 表 3：支付宝对个人交易及金融服务收费标准
............................................................ 9 表 4：支付宝对服务商的部分奖励政策举例
.............................................................. 10 表 5：第三方支付牌照发放情况
.................................................................................. 11 表 6：支付宝支付规模及金额
..................................................................................... 13 表 7：商业银行、消费金融公司与小额贷款公司对比
.............................................. 14 表 8：网商银行经营情况（单位：亿元）
.................................................................. 16 表 9：蚂蚁集团与网商银行的关联交易（亿元）
...................................................... 17 表 10：近年蚂蚁商诚小贷、蚂蚁小微小贷、商融商业保理发行 ABS 规模（亿元）
.............................................................................................................................. 18 表 11：蚂蚁集团微贷科技平台分析
............................................................................ 18 表 12：蚂蚁集团保险科技平台
................................................................................... 22 表 13：蚂蚁集团核心技术
........................................................................................... 24 表 14：蚂蚁集团部分海外投资梳理
........................................................................... 25
研报接受邮箱 p4
一、画像蚂蚁金服
（一）阿里巴巴生态中的重要构成 蚂蚁集团为领先的金融科技开放平台，致力于以科技和创新推动服务业数字化升级，为消费者及小微企业提供普惠金融服务。
从股权结构看，截至2020年8月末，蚂蚁集团前三大股东分别为阿里巴巴 （32.647%）、杭州君瀚（持股约29.862%）、杭州君澳（持股20.656%）。蚂蚁集团实控人为马云。而除杭州君瀚、杭州君澳及杭州阿里巴巴外，公司无其他持股5%以上股份或表决权的主要股东。
图1：蚂蚁集团股权机构（截至2020年8月末）
数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心
蚂蚁集团为阿里生态的重要构成，支付宝诞生于为阿里巴巴的交易平台提供支付服务，获得了良好的互联网用户基础，成长至今蚂蚁集团覆盖超过10亿用户和超过8000万的商家，已成为独立运营但仍深度协作的强大金融科技平台。阿里集团为蚂蚁集团提供丰富的应用场景，而蚂蚁集团则向阿里各个交易与服务平台提供技术服务，并向其商家及客户提供信贷、保险、理财等延伸服务。2017年以来阿里巴巴稳定为蚂蚁集团的第一大客户。
表1：蚂蚁集团从阿里巴巴获得收入的主要构成（亿元）
关联方 经常性关联交易内容 2017
2018
2019
2020H1
阿里巴巴 支付处理和担保交易服务收入 56 .3 75 .6 6
92 .3 6
40 .4 4
行政支持和服务收入 0 .7 0
2 .0 8
1 .3 0
0 .6 7
交易平台软件技术服务费及其他服务收入 研报接受邮箱 p5 1 .1 5
0 .7 5
4 .0 6
3 .6 0
其他 0
0
0
0 .7 0
合计占蚂蚁集团营业收入比重 8.89%
9.16%
8.10%
6.16%
数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心
此外，蚂蚁与阿里联合投资多个平台，包括饿了么、美年大健康等，构成多元的阿里生态。2017年4月和8月先后两次与阿里巴巴联合认购饿了么优先股，投资额为 11.91亿元；2019年1月与阿里巴巴以对价67亿元购入美年大健康新增及现有股权。
图2：阿里巴巴集团商业体系
数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心
（二）面向消费者及小微提供普惠金融服务 蚂蚁集团目前应用面较广的主要服务为数字支付、理财、微贷、保险和芝麻信用，2018年一季度至2019年一季度12个月内，70%国内用户使用过上述五种服务的三种或以上。蚂蚁集团以科技（BASIC）为基础，以支付为导流入口，借助各种交易平台及生活服务场景，获得对用户的洞察力，向消费者及小微企业提供支付、贷款、理财、保险等数字金融服务。
研报接受邮箱 p6
图3：蚂蚁集团体系
数据来源：公司招股说明书，广发证券发展研究中心
（三）蚂蚁集团收入与成本构成 从收入构成看，蚂蚁集团营收由三大分部构成，分别为数字支付与商家服务、数字金融科技平台（包括微贷、理财和保险）、创新业务及其他（包括蚂蚁链技术服务、金融云技术服务等创新技术服务，及向阿里巴巴集团与网商银行等关联方提供的行政及支持服务）。其中数字金融科技平台的收入贡献从2017年44%提升至2020年上...