下面是小编为大家整理的基础化工行业磷产业链专题研究报告：产能紧缩叠加环保趋严，磷产业链供需格局有望反转（2022年）,供大家参考。
投资聚焦
研究背景
近年来我国对环保及资源保护问题愈发重视，推出了系列政策限制磷矿石及下游磷化工企业生产。2019 年 1 月 23 日，生态环境部印发《长江保护修复攻坚战行动计划》，表明要推进“三磷”综合整治，磷产业已逐步进入行业整合阶段。2019 年 7 月 3 日，央视《焦点访谈》聚焦黄磷产业，曝光长江上游黄磷粗放生产导致环境污染问题，事件曝光后云贵川等省份大量黄磷产能被关停整顿，导致黄磷及下游磷酸价格大幅波动。2019 年 8 月 29 日，世界磷肥和复合肥产业发展大会在京召开，会议发布《化肥绿色发展宣言》，提出要“践行绿色发展理念，推行绿色生产方式；以技术和产品创新作为绿色发展的核心支撑；坚持农化服务创新，不断提升绿色发展品质；以绿色发展为指引开展产业联合协同发展”，促进磷复肥行业实现绿色可持续发展，建立更好的贸易生态。
我们认为在国家政策和行业环境的驱动下，环保审查逐渐趋严，磷矿石供给受限将会成为常态，行业小产能将逐步出清，磷产业成本将呈现中长期上涨的趋势。在这样的背景下，兼具上游磷矿资源和下游磷化工产品体系的一体化企业竞争优势更加显著，能够在行业整合的情况下发挥产业协同效应，提高市场份额。基于此，我们拆分了磷产业链上中下游，对“磷矿-黄磷 -磷肥”产业进行完整的研究分析，希望能为投资者提供参考。
我们区 别 于市场的观点
1、虽然从 2018 年第四季度开始，环保在供给端的约束有逐步放松的趋势。但《长江保护修复攻坚战行动计划通知》和《萤石行业规范条件（征求意见稿）》两个文件的发布表明环保的约束又开始升温，环保问题仍然是影响磷肥市场的主要因素。
2、随着国家和地方不断出台相关限制磷矿石开采政策，我国磷矿石产量不断下降，且由于停采的主采区在环保指标未达之前无法复工且短期内难以达标，因此未来磷矿石的供给将继续缩减，磷矿石减产已成定势。磷矿石价格的不断上升导致磷肥生产上游成本增加，因此，自有磷矿资源的产业链完整的企业将具有成本优势。同时，在磷矿石减产的背景下，靠近原材料磷矿石主要产区四川、湖北、云南和贵州的公司具有区位优势，有利于提升核心竞争力。
3、在环保政策趋严的形势下，磷肥行业落后产能不断出清，加之上游成本高位、磷矿石资源的减产限制，磷肥行业集中度有望进一步提升，龙头企业对产品定价也会拥有更多的话语权。我们预计未来五年内国内磷肥总产能将继续下滑，短期内磷肥产能将处于供给不足状态，磷肥价格有望开启新一轮增长。
投资建议
推进“三磷”综合整治将导致磷矿石市场供需偏紧，价格有上涨趋势，并推动磷肥价格随之上涨。受益于成本端的支撑，磷矿环节有望因此直接受益，磷产业链也有望逐步回暖，推荐 兴发集 团 、 云 天化 、 新 洋 丰 、 云图 控 股、三泰 控 股等相关标的。
目录
1 、
供给紧缺形势保持常态，一体化竞争优势显著
................................................................................. 6
1.1 、
长江环保计划持续推进，磷化工企业减产已成定势
....................................................................................... 6 1.2 、
资源综合利用技术发展，产业链一体化大势所趋
........................................................................................... 9 1.3 、
疫情阻碍市场恢复，短期供给或受影响
......................................................................................................... 11 2 、
磷矿：国内资源供给持续收紧，磷矿生产工艺国际领先
............................................................... 14
2.1 、
全球磷矿储产分布集中，主产区向北非、中东转移
..................................................................................... 14 2.2 、
磷矿石品位劣势下，国内生产工艺与成本优势突出
..................................................................................... 16 2.3 、
国家出台多项限产政策，磷矿供给下降趋势显著
......................................................................................... 18 3 、
黄磷：“三磷整治”关停大量产能，停工涨价波及下游
............................................................... 21
3.1 、
黄磷长期产能过剩，磷矿供给紧缩导致成本上行
......................................................................................... 21 3.2 、
央视曝光黄磷污染问题，整改停产推动价格暴涨
......................................................................................... 24 3.3 、
磷酸：湿法磷酸替代性强，加征关税影响出口
............................................................................................. 26 4 、
磷肥：国际供给不及预期，下游需求稳步增长
............................................................................... 28
4.1 、
全球产能集中度较高，新增产能释放滞缓
..................................................................................................... 28 4.2 、
需求端持续增长，新一轮景气周期将至
......................................................................................................... 31 4.3 、
国内磷肥成本增加，推动产能出清提高行业集中度
..................................................................................... 36 5 、
投资建议
............................................................................................................................................... 39
5.1 、
兴发集团：矿电磷一体化龙头企业
................................................................................................................. 39 5.2 、
云天化：国内最大磷肥生产企业
..................................................................................................................... 43 5.3 、
新洋丰：多品种磷复合肥领军企业
................................................................................................................. 46 5.4 、
云图控股：致力于磷产业链一体化布局
......................................................................................................... 50 5.5 、
三泰控股：转型发展现代农业
......................................................................................................................... 54 6 、
风险分析
............................................................................................................................................... 58
图目录
图 1：磷化工产业链
............................................................................................................................................................... 6 图 2：“三磷”企业构成（19 年 8 月）
............................................................................................................................. 9 图 3：要求环保整改“三磷”企业构成（19 年 8 月）
...................................................................................................... 9 图 4：磷石膏综合利用部分下游产品
................................................................................................................................ 10 图 5：磷矿石开工率及同比变化
........................................................................................................................................ 12 图 6：湖北省磷酸一铵产量占比
........................................................................................................................................ 12 图 7：湖北省磷酸二铵产量占比
........................................................................................................................................ 12 图 8：2016 年世界磷矿石储量分布（%）
....................................................................................................................... 14 图 9：2016 年世界磷矿石主要国家产量（千吨）
........................................................................................................... 14 图 10：2016 年全球主要磷矿开采企业磷矿产量占比
.................................................................................................... 15 图 11：全球磷矿石产量（万吨）及需求增速（%）
....................................................................................................... 15 图 12：世界磷矿资源分布类型
.......................................................................................................................................... 16 图 13：2016 年国际大型磷矿企业平均生产成本（美元/吨）
........................................................................................ 17 图 14: 2016-2020 年国内磷矿石平均价格（元/吨）
....................................................................................................... 17 图 15：我国磷矿石产地分布
.............................................................................................................................................. 18 图 16：2000-2019 年磷矿石产量及增长率（万吨）
...................................................................................................... 19 图 17：我国磷矿石主要产区产量（万吨）
...................................................................................................................... 19 图 18：2016-2020 年中国磷矿石开采率
.......................................................................................................................... 20 图 19：中国磷矿石进出口量变化情况（吨）
.................................................................................................................. 21 图 20：黄磷产业链主要结构
.............................................................................................................................................. 21 图 21：2018 年我国黄磷产能分布情况
............................................................................................................................ 22 图 22：2015-2019 我国黄磷产能（吨）及同比变化情况
.............................................................................................. 22 图 23：黄磷龙头企业澄星股份毛利率逐年下滑（%）
................................................................................................... 22 图 24：磷矿石价格变化情况（单位：元/吨）
................................................................................................................. 23 图 25：焦炭价格变化情况（单位：元/吨）
..................................................................................................................... 23 图 26：2018-2019 年四川地区黄磷成本、价格（左）及盈利（右）（元/吨）
.......................................................... 23 图 27：2019 年 6 月黄磷下游消费结构
............................................................................................................................ 24 图 28：2015-2019 年我国黄磷消费量（万吨）及同比变化（%）
............................................................................... 24 图 29：黄磷价格变化情况（单位：元/吨）
..................................................................................................................... 25 图 30：磷酸制备工艺流程
.................................................................................................................................................. 26 图 31：磷酸产业链 ...........................................................