下面是小编为大家整理的从成本角度看银行让利空间,供大家参考。
内容目录 前言
.......................................................................................................................................... 4
银行一季度净利润正增长是支持实体经济的结果
............................................................... 4
一季度银行净利润正增长主要来自规模的扩张
.......................................................... 4
贷款收益率持续下行，净息差明显收窄
..................................................................... 5
银行有多大让利空间
.............................................................................................................. 7
让利实体不能过分损害银行的盈利能力
..................................................................... 7
扣除信贷成本和经营成本后的实际净息差压缩空间有限
.......................................... 8
2020
年上市银行净利润增速敏感性测算
.................................................................. 11
支持实体经济依赖降低银行负债成本
................................................................................ 13
存款成本上行，银行负债成本居高不下
................................................................... 13
银行负债成本刚性如何破局？
................................................................................... 15
美国银行业低存款成本对我国的启示
................................................................................ 16
预计 2020
年净利润增速在 3 . 0% 附近
................................................................................ 20
总资产增速提升至两位数
........................................................................................... 20
政策引导负债成本下行，净息差收窄幅度预计好于市场预期
................................ 21
不良率上行，关注三季度海外疫情走势
................................................................... 21
总结：上市银行盈利增速预计在 3 .0 % 附近
............................................................. 23
投资建议及个股推荐
............................................................................................................ 23
风险提示
................................................................................................................................ 23
国信证券投资评级
................................................................................................................ 25
分析师承诺
............................................................................................................................ 25
风险提示
................................................................................................................................ 25
证券投资咨询业务的说明
.................................................................................................... 25
图表目录 图 1 ：与工业企业利润相比，银行净利润增速较为稳定
................................................... 4
图 2 ：上市银行整体净利润增速归因
................................................................................... 5
图 3 ：LPR 改革以来金融机构一般贷款加权平均利率持续下行
....................................... 6
图 4 ：
2020
年第一季度净息差大幅收窄
............................................................................. 6
图 5 ：
2020
年第一季度大行和城农商行净利润大幅下降
.................................................. 7
图 6 ：
2013
年以来我国商业银行资本充足率持续提升
...................................................... 8
图 7 ：扣除当期信贷成本后的净息差水平
........................................................................... 9
图 8 ：扣除当期信贷成本和经营成本后的实际净息差水平 ................................................ 9
图 9 ：银行不良暴露滞后于经济周期
................................................................................. 10
图 10 ：农商行不良率明显高于商业银行整体
................................................................... 10
图 11 ：我国商业银行拨备覆盖率情况
............................................................................... 11
图 12 ：摩根大通、美国银行和花旗集团拨备覆盖率已超过我国四大行
........................ 11
图 13 ：
25
家上市银行不良贷款净生成率与信贷成本走势
.............................................. 12
图 14 ：按期初期末余额计算的单季年化计息负债成本率
............................................... 13
图 15 ：上市银行存款成本率提升
....................................................................................... 14
图 16 ：金融机构存款余额同比增速
................................................................................... 14
图 17 ：
2017
年至 2019
上半年活期存款占存款总额比重呈下行态势
........................... 15
图 18 ：
2020
年一季度末 25
家上市银行存款占计息负债比重为 76.7%
.................... 16
图 19 ：不同类型银行结构性存款占存款总额比重
........................................................... 16
图 20 ：美国银行业净息差持续高于我国
........................................................................... 17
图 21 ：美国银行业存款稳定增长，且金融危机后占负债比重持续提升
........................ 17
图 22 ：美国银行业存款利率处于低位
............................................................................... 18
图 23 ：
2019
年末富国银行存款结构
................................................................................. 18
图 24 ：美国银行业储蓄存款大幅增长
............................................................................... 19
图 25 ：美国货币市场基金利率
........................................................................................... 20
图 26 ：
2020
年商业银行总资产扩张速度提升
................................................................. 21
图 27 ：按期初期末余额计算的 2019
年净息差水平为 2.00%
.................................... 21
图 28 ：
2020
年一季度末 25
家上市银行不良贷款率为 1.46%
................................... 22
图 29 ：
2020
年一季度新增不良贷款余额超过 2019
年全年新增规模
........................... 22
表 1 ：商业银行 2022
年末一级核心资本充足率敏感性分析
............................................. 8
表 2 ：
2020
年归母净利润增速敏感性测算
........................................................................ 12
表 3 ：
2020
年实际净息差（扣除当期信用成本和经营成本）敏感性测算
.................... 13
表 4 ：
2019
年四家银行生息资产收益率和计息负债成本率明细数据
............................ 17
表 5 ：估值表
......................................................................................................................... 24
前言 今年上半年银行业估值持续受两大因素压制，第一，疫情冲击之下，政策进一步引导银行让利实体经济，贷款收益率下降，息差收窄拖累业绩增长。第二，经济出现较大幅度下行，加上延期还本付息等政策，市场担忧银行未来资产质量恶化。随着下半年经济逐步恢复，资产质量形势将更加明朗，但让利实体经济是政策的长期方向，并且银行让利实体经济也要综合考虑银行资产质量等因素，因此，我们认为让利实体的政策将成为未来影响银行估值的核心因素。
此篇报告主要聚焦两个角度来分析银行有多大让利空间以及让利实体的方式，第一，从银行利润来源和用途探讨银行维持一定盈利能力的合理性和必要性。第二，从成本角度来探讨银行的让利空间，银行贷款成本加成定价模型为“贷款利率 = 资金成本 + 风险成本 + 经营成本 + 机会成本 + 银行目标收益率”。若银行贷款利率不能覆盖资金成本、风险成本和经营成本，银行发放信贷就要承担损失，信贷投放越多，损失越大，净资本消耗也会越多。这种情况下，银行没有信贷投放的意愿，信贷投放的能力也会因资本消耗而下降，是不利于支持实体经济的，并且可能带来较大的金融风险，因此，我们认为让利实体经济并不能过分损害银行的盈利能力。目前，在银行净息差收窄空间有限的情况下，政策既要解决实体经济融资难融资贵的问题，又要维持银行一定的盈利能力，唯一的方法就是在贷款收益率不断下降的情形下，引导银行负债成本进一步下行。
银行一季度净利润正增长是支持实体经济的结果 一季度银行净利润正增长主要来自规模的扩张 2020
年第一季度我国工业企业利润总额同比大幅下滑 -36.7% ，但商业银行第一季度实现净利润
6001
亿元，同比增长
5.0% ，引发市场对银行高利润的关注。实际上，在信贷规模大幅增加的情况下，我们统计的
A
股上市公司（房地产、银行和非银企业除外）
2020
年第一季度利息支出同比仅增长
0.83% ，远低于 2019
年全年
10.78% 的增速，表明企业融资成本大幅下降，银行确实在让利实体经济。一季度工业企业利润大幅下滑主要原因是需求端疲软，工业企业营业收入出现大幅下降，但仍需要负担员工薪酬、厂房租金等固定资本开支。
图 1 ：与工业企业利润相比，银行净利润增速较为稳定
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
-10.0
-20.0
-30.0
-40.0
-50.0
工业企业 : 利润总额 : 累计同比 %
工业企业 : 营业收入 : 累计同比 %
商业银行 : 净利润 : 同比
%
资料来源：
WIND ， 整理
2011-12
2012-04
2012-08
2012-12
2013-04
2013-08
2013-12
2014-04
2014-08
2014-12
2015-04
2015-08
2015-12
2016-04
2016-08
2016-12
2017-04
2017-08
2017-12
2018-04
2018-08
2018-12
2019-04
2019-08
2019-12
2020-04
商业银行一季度净利润实现较好增长主要原因，第一，为了支持实体经济银行加 大信贷投放力度，规模扩张是业绩增长的主要来源；银行贷款利率是下降的，净息差明显收窄。支持实体经济，除了需要降低企业融资成本之外，更重要的是保证受疫情冲击暂时经营困难的企业能够融得到资。我国金融市场以间接融资为主，为支持实体经济银行一季度信贷投放大幅增加，规模的快速扩张是银行业绩增长的主要来源。第二，银行信贷风险周期相对经济周期本就具有明显的滞后性，尤其是此轮疫情中政策更偏向中小微企业，更是对企业实施延期还本付息等政策，当期净利润并没有充分反映实际信贷风险。
图 2 ：上市银行整体净利润增速归因
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
-10.0%
-15.0%
2018 全年
2019 一季度
2019 上半年
2019 前三季度
2019 全年
2020 一季度
资料来源：上市银行定期报告， 整理。注明：上市银行整体（指十六家老上市银行及上
海、江苏、杭州、贵阳共
20
家银行的合计值）。
贷款收益率持续下行，净息差明显收窄 2019
年
8
月 LPR
改革以来，金融机构人民币一般贷款加权平均利率持续下行，
今年受疫情冲击，政策进一步引导银行加大对实体经济的让利程度， 2020
年
3月金融机构一般贷款加权平均利率为
5.48% ，较
2019
年
9
月下降了
48bps 。银行净息差持续收窄。
2020
年第一季度商业银行净息差
2.10% ，环比
2019
年下降了
10bps ，其中大行、股份行、城商行和农商行一季度净息差分别是
2.04% 、 2.09% 、 2.00% 和
2.44% ，环比
2019
年分别下降了
8bps 、 3bps 、 9bps
和
37bps 。其中，农商行净息差下降幅度最大，主要是疫情冲击以来对小微企业让利政策力度最大。
图 3 ：LPR 改革以来金融机构一般贷款加权平均利率持续下行
6.40
6.20
6.00
5.80
5.60
5.40
5.20
5.00
2018-03
2018-06
2018-09
2018-12
2019-03
2019-06
2019-09
2019-12
2020-03
金融机构人民币贷款加权平均利率 : 一般贷款
金融机构人民币贷款加权平均利率 : 个人住房贷款
资...
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