下面是小编为大家整理的供需逐渐收敛，动力煤价格震荡筑底【优秀范文】,供大家参考。
一、行情 回 顾
1 1 、 期货市场
本月，动力煤价格继续下探，不过跌幅有所放缓。3 月下旬，煤炭生产企业基本已经恢复满负荷生产，加之中间运输费用下调，煤炭加速向中下游环节转移，而与此同时，需求复苏迟迟难有改善，且进口煤有效补充下，采购非常低迷，中间环节库存大幅累积，施压整体市场。尽管国际原油报价波动加剧，且期价贴水扩大，月初期价试探性反弹总管。但是各大煤企库存压力持续攀升，在大幅调降长协价格的同时，公布了销售量大优惠政策，进一步加剧市场悲观预期，动力煤主力合约价格迅速跳水下挫，主力合约价格最低下探 476.4 元/吨。面临持续下挫的价格，煤炭运销协会致信各主产区能源局，要求引导煤炭企业根据市场形势来调整生产计划，控制产能，并不建议各大煤企为抢占市场份额而采取价格战，受此影响，市场预期供应将逐渐收紧。此外，四大主要煤炭生产企业纷纷宣布禁止销售价格低于
485
元/吨，主流煤企“抱团取暖”，对市场形成提振，期价试探性止跌反弹。然而，尽管进口限制愈发严格，下游企业采购略有改善，但整体补库意愿低迷，且港口高库存并未好转，疏港压力巨大，实际成交价格依然低迷，动力煤主力合约价格反弹动力并不充足，叠加国际油价再度大幅暴跌，动力煤主力合约价格在整数关口附近承压回调整理。目前动力煤价格依然维持偏弱运行，不过跌幅已经有所放缓。截止 4 月 24 日， 动力煤主力 2009 合约价格报收于 493.40 元/吨，较 3 月底收盘价大幅下调 6.20 元跌，跌幅 1.24%。
本月，在价格的震荡筑底过程中，多空依然存在较大分歧，多空主力均有增仓，不过若是并未扭转， 空头主力增仓更为积极主动。截止到 4 月 24 日，动力煤 9 月合约前二十名多头主力持仓 148867 手，较 上月底增持 13426 手，前二十名空头主力持仓 114091 手，较上月底增持 22981 手，前二十名主力净多 单 25221 手。
图
1 1
动力煤期货指数合约日
K K
线图
5
数据来源：文华财经
宝城期货金融研究所
2 2 、 现货价格
因港口疏港压力巨大，各大煤企降价销售，导致港口报价迅速下挫，CCI
指数出现连续单日大幅调降，现价跌势汹汹，不过，跌跌不求的情况也引发了供应端的担忧，各方因素干预下，港口主流报价 CCI5500 大卡率先暂停公布。随后，各大煤炭企业开始抱团取暖，在 4 月底前，禁止销售价格低于 485元/吨，对市场形成支撑。但是，港口疏港压力并未改善，需求端增幅也不及预期，买方市场下，港口成交价格依然低迷。截止到 4 月下旬，港口现货成交价格在 475-485 元/吨之间。
环渤海价格指数来看，也跟随现货市场的弱势而显著下调，在上游煤炭集体抱团挺价，且华南进口
限制逐渐趋严的情况下，环渤海动力煤价格指数跌幅略有放缓。截止到 4 月 21 日，环渤海动力煤价格指 数报收于 530 元/吨，较 3 月底下调 21 元/吨。
图
2 2
CCI5500
大卡动力煤价格指数
图
3 3
环渤海动力煤价格指数
数据来源：wind
宝城期货金融研究所
3 3 、 期现价差
上游生产基本恢复正常，而需求迟迟难以达到往年同期水平，动力煤主力合约价格在
3
月份率先展 开深度下挫，而彼时，港口报价受长协因素支撑而表现相对坚挺，主力 9 月合约价格一度贴水 38.40 元/ 吨。随着
4
月份各大煤炭企业纷纷采取量价挂钩的促销方式出台，港口报价迅速下挫，期现价差收窄，然而，随着供应端出手干预，市场悲观预期有所好转，期价逐步止跌，而现价受制于需求疲弱且港口疏港压力巨大影响，弱势并未扭转，二者走势出现分歧，期价出现升水，并在
4
月中旬开始，升水扩大。
截止到 4 月 22 日，动力煤主力合约价格较北方港现货报价偏高 15.40 元/吨。
图
4 4
期现价差
数据来源：wind
宝城期货金融研究所
二、影响 价 格因素 分 析
面对跌跌不休的煤价，供应端出手干预，有控制产能的意愿，对市场形成一定的支撑，进口限制影响下，部分电厂已经开始调整采购方向，加大对内贸煤采购，市场获得一定支撑。但是港口高库存仍未
缓解，需求端表现也较往年有一定的差距，供需形势宽松未改变前，价格可能很难扭转目前弱势。不过，目前电厂煤炭日耗正处于低谷，一旦夏季高温来袭，制冷需求增加或带动需求增长，我们需要警惕需求的提前预期。
（一 ）
供 应 预 期 宽 松
1 1 、 产区生产 情况
根据统计局公布的数据显示，3 月份全国原煤单月产量为 33726 万吨，同比增加 9.6%，单月产量达到 2012 年以来的新高。1-3 月全国原煤累计产量 82991.1 万吨，较去年同期减少 0.5%。1-2 月累计产量仅 48902.6 万吨，较去年同期同比减少 6.3%。可以发现 3 月份国内煤矿生产明显发力。1-2 月国内产区生产受到疫情影响比较明显，但是亮眼的 3 月产量数据说明国内煤矿生产已经完全恢复正常。具体来看， 陕西省与山西省的单月同比增幅比较大。陕西省 3 月原煤产量为 5710.2 万吨，同比增加 37.3%，与没有 矿难因素影响的2018 年同期相比也增加了22.5%。山西省3 月原煤产量为9479.4 万吨，同比增加12.3%。
省内具有代表性的同煤集团在3 月初已经完成下属所有煤矿全部复工复产。内蒙古3 月原煤产量为8906.1万吨，同比减少 0.1%，也已经基本与去年同期持平。经过过去几年的去产能工作后，国内产区无论是规模集中度还是地区集中度都有明显提升，所以在政策引导能源供应行业积极复产的大背景下，煤炭行业的复产速度非常快。
但由于下游需求恢复速度相对缓慢，煤矿的销售现在已经出现压力，部分煤矿也已经出现了顶仓的情况。所以许多坑口纷纷采取降价的方式促进销售。最直观的表现就是神华集团大幅调低了
4
月的长协价格，并且还首次搭配了优惠政策，为长协兑现率高的客户提供更多优惠。其余几家大煤企纷纷跟随，提出了降价。导致价格进入跌跌不休的状态。
面对目前明显供大于求的市场格局，国内煤炭生产端开始出现一些收紧的迹象：
（1 ）
、中国煤炭运销协会发出通知：受疫情影响，今年前两个月，行业亏损面达到
42.3%。协会正在积极向有关部门反映且目前已经采取措施稳定市场。接下来协会还将启动煤炭中长期合同履行监管工作； （2 ）
、近期煤炭局已经给各企业发文，要求不允许定量要求下属煤矿的产能，即煤矿可以不完成核定的产量目标。受此影响，缺票或销售情况不佳的煤矿已经开始减半生产； （3 ）
、四大煤企神华、同煤、中煤、伊泰集团决定停止“价格战”，统一 5500 大卡煤销售价格不得 低于 485 元/吨； （4 ）
、内蒙古开展倒查 20 年涉煤腐败，2000 年以来内蒙古所有煤矿的规划立项、投资审核、资源配臵、环境审核等各环节都在清查之列。受查煤矿如果手续不全，生产会受到影响； （5 ）
、神木地区近期严查“一票煤”导致当地许多露天煤矿停产； （6 ）
、鄂尔多斯能源局 4 月 23 日发文《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》，要求煤矿年度原煤产量不得超过生产能力，月度原煤产量不得超过月均计划的
100%且不得超过生产能力的 1/10，无月度计划的，月产量不得超过生产能力的 1/12。
虽然短期内上述各类行动还未对供应端造成实质性影响，但是已经体现出监管部门在当前供需结构以及价位下，有意限制供应，托底煤价。从过去几年来看，如果监管部门采取如“276 工作日”等政策，会大幅提振煤炭价格，所以接下来政策对国内产区的进一步影响值得关注。
图
5 5
全国原煤产量
数据来源：文华财经
宝城期货金融研究所
图
6 6
产区煤炭坑口报价
数据来源：wind
宝城期货金融研究所
2 2 、 进口情况
2020 年 1-2 月进口煤累计 6806 万吨，同比增长 33%，其中包含了去年 12 月累积在港口未通关的 部分。加上 2019 年 12 月，三个月进口煤累计 7083.2 万吨，同比增长 946.2 万吨。可以发现在剔除了 年末进口煤通关政策收紧影的影响后，今年
1-2
月的进口煤规模依旧是比较大的。尤其是南方港口以及电厂等终端，预期今年进口政策偏紧，所以存在抢进口额度的行为。新沙海关口头通知，3 月 16 日后到港的船禁止卸新沙，因为截至 3 月 16 日统计的新沙进口煤申报数额已经达到海关年前规定的 650 万吨额度。后续进口煤通关政策会成为监管调整国内煤炭供需的重要渠道之一，但是具体影响会主要体现在下半年。
总体来看，由于供应相对集中，国内煤炭产区生产目前已经基本恢复正常，接下来需要接受来自中下游的销售压力，对坑口价格可能会形成压制。进口方面，虽然近期南方海关存在额度透支的情况，但是前期南方终端已经累积了许多库存，接下来对进口的需求不是那么迫切。所以进口端的限制在上半年造成的影响会相对有限。
图
11
中国进口与印尼澳洲出口间关系
图
12
印尼以及澳洲煤炭出口情况
数据来源：wind
宝城期货金融研究所
（ 二 ）
中 间 环 节 趋于 稳定
1 1 、 港口报价 倒 挂
制约铁 路 运量下滑
汽运方面来看，本月高速免通行费仍在继续，加之成品油价格大幅下挫，汽运成本偏低于铁路运费，导致煤炭汽运销售量增加，挤占铁路运量。近期有传闻称
5
月份高速将恢复正常收费，目前尚未有官方通知，但随着疫情威胁减弱，高速免通行费有可能随时结束，一旦免通行费结束，汽运成本将显著攀升，一旦高速路口恢复正常运作，高速公路开始实施入口不停车称重检测，全面禁止违法超限超载车辆，汽运成本将有一定的抬升。
铁路方面来看，受港口报价持续大幅下挫影响，倒挂加剧，且汽运成本优势增加，挤兑铁路运量下滑，进入 4 月份，大秦线铁路运量始终保持在 98 万吨左右，低于往年正常发运量，甚至低于集中检修期间运量（100-105 万吨），张唐铁路发运列数也有所下滑，煤炭铁路集港数量月环比大幅下降超过 500 万吨，煤炭运输形势非常严峻。短期来看，由于需求端表现低迷，整体卸车依然好于装船，港口库存被动累积，发运积极性下降并未对供应产生影响。
日前，河北省交通运输厅印发《2020 年交通运输领域污染防治工作方案》提出，全省交通将强力推进运输结构调整，实现具有铁路专用线的大型工矿企业和新建物流园区，大宗货物铁路运输比例达到 80%以上。今年，河北省将继续严格落实禁止汽运煤集港政策，下水煤炭 100%实现铁路集港。
5 月份，大秦线将开展春季集中修，结合目前运量来看，检修对市场影响有限。但是汽运量或有收窄，产区控制产能，铁路运量近期难有恢复的情况下，煤炭外运可能存在一定制约，集港数量或有一定调降。
图
13
大秦线以及张唐铁路日均运量
数据来源：网络新闻
宝城期货金融研究所 2 2 、 港口库存 被 动累积
尽管铁路运量有明显下降，港口卸车量有有所下滑，但受到低迷的需求影响，港口成交情况也非常低迷，港口锚地船数量远低于往年年同期水平，一度较往年同期下降超过
80%，港口库存被动累积。截止到 4 月 22 日，环渤海港重要港口（黄骅港、曹妃甸港、秦皇岛港、京唐港、京唐东港）库存 1965.60 万吨，月环比大幅增长 431 万吨，同比近三年均值偏高 460 万吨，处于近年来最高水平，港口疏港压力巨大，3 月下旬开始，港口报价出现持续单日大幅跳水下挫。
进入
4
月下旬，由于上游控制产量以及南方进口限制逐渐升级，加之港口报价走低后，吸引部分下游企业采购略有增加，港口锚地船低迷情况有所改善。但是，即便如此，港口锚地船数量依然远低于往年同期水平，截止到 4 月 22 日，同比偏低超过 45%。在港口高库存未有效缓解前，将削弱上游减产的影响。
图
14
环渤海港重要港口场存
数据来源：wind 宝城期货金融研究所 3 3 、 海运情况
南方进口限制愈发严格，下游企业不得不调整采购方向，加之港口报价低迷，吸引部分下游用户增加对内贸煤的采购，货盘略有释放，加之非煤货盘逐步释放，有部分南方船舶排队装运短途和回程砂石，挤占部分运力，货运需求略有好转，运价在成本线上方略有反弹。目前，各电厂在下旬提出的现货采购计划仍有一定量的货盘未落实运力，加上兼营船回国后办理外转内手续需要排队等待泊位，运力稍显紧
张，给船东提供抬价基础，海运费出现小幅上涨。
但是，我们需要注意到，国际疫情仍在蔓延，对于进出口市场影响较大，延长通关时间、增加隔离天数确认以及部分国家限制进出口贸易，国际航运运价面临回落风险，受此影响，外贸兼营船逐步回流国内，虽然因手续问题，导致近期对国内运力释放有限，但中期而言，将增加国内运力，制约运价上涨。
图
15
煤炭运价综合指 数
数据来源：wind 宝城期货金融研究所
（ 三 ）
需 求 复 苏 不及 预期
1 1 、 国内经济 放 缓正在缓慢 恢 复
2020
年初，新冠肺炎疫情爆发，各行业一度大面积停摆，重创经济发展。2020
年一季度国内生产总值206504 亿元，同比下降6.8%，我们按照2017 年每十亿元耗煤计算，预计煤炭消费量同比下降5.36%，原煤消费需求迅速下挫。
从一季度工业经济情况看，全国规模以上工业增加值同比下降
8.4%，其中前两个月同比大幅下降 13.5%；工业产能利用率仅为 67.3%，同比回落 8.6 个百分点；1-2 月份企业亏损面达到 36.4%。而终端消费环节来看，全国居民人均消费支出同比下降 12.5%（扣除价格因素），汽车住房等传统大宗商品消费大幅下滑。投资启动受限，固定资产投资同比下降 16.1%，其中制造业投资下降 25.2%。外需急剧萎缩，规模以上工业出口交货值同比下降
10.3%。三大需求同步放缓，拉动一季度工业生产下滑。突如其来的新冠肺炎疫情对我国工业经济运行造成巨大冲击。
不过，国家已经出台各项扶持政策促经济发展，有序推动全国分区分级协同复工复产，社会经济正在逐步恢复正常秩序，3 月份规模以上...
推荐访问:供需逐渐收敛，动力煤价格震荡筑底 供需 收敛 震荡