下面是小编为大家整理的杠杆效应重点,供大家参考。
第
04
讲
杠杆效应
第三节
杠杆效应
财务治理中的杠杆效应，是指由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时， 另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
一、财务治理中的利润及盈亏平衡分析
边际奉献
单位边际奉献＝单价－单位变动本钱＝P－Vc 边际奉献总额 M＝销售收入－变动本钱总额
＝〔单价－单位变动本钱〕×业务量
＝〔P－V c 〕×Q
边际奉献率＝边际奉献/销售收入＝单位边际奉献/单价变动本钱率＝变动本钱/销售收入＝单位变动本钱/单价边际奉献率＋变动本钱率＝1
息税前利润
息税前利润 EBIT＝销售收入－变动本钱－固定本钱
＝边际奉献－固定本钱
＝〔P－V c 〕×Q－F
＝M－F
净利润
净利润＝〔EBIT－I〕×〔1－T〕
每股收益
每股收益 EPS＝〔净利润－优先股股利〕/一般股加权平均股数
盈亏平衡分析
盈亏临界点的业务量＝F/〔P－Vc 〕 盈亏临界点的销售额＝F/边际奉献率
二、经营杠杆效应
〔一〕经营杠杆
经营杠杆，是指由于 固定性经营本钱的存在，而使得企业的 资产收益〔息税前利润〕 变动率大于 业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产收益的波动，用以评价企业的 经营风险。
EBIT＝〔P－V c 〕×Q－F
无 F，Q→1.2Q
EBIT 0 ＝〔P－V c 〕×Q
EBIT 1 ＝〔P－V c 〕×1.2Q＝1.2EBIT 0
有 F，Q→1.2Q
EBIT 0 ＝〔P－V c 〕×Q－F
EBIT 1 ＝〔P－V c 〕×1.2Q－F
1.2EBIT 0 ＝〔P－V c 〕×1.2Q－1.2F
EBIT 1 ＞1.2EBIT 0
〔二〕经营杠杆系数〔DOL〕
复习重点
.
定义公式
简化公式
（注意）以上数据均使用 基期数据
复习重点
.
公式推导过程
基期数：EBIT 0 ＝〔P－Vc〕Q 0 －F
产销量变动ΔQ，ΔEBIT＝〔P－Vc〕×ΔQ，代入公式：
〔三〕经营杠杆与经营风险
相关结论
（ 1 ）
经营杠杆 系数越高，说明息税前利润受产销量变动的影响程度越大，经营 风险也就大 越大；
（ 2 ）
在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数 最 di 为
1 1；只要有固定性经营本钱存在， 经营杠杆系数总是大于 1
降低经营风险途径
提高单价和销售量、降低固定本钱和单位变动本钱
（提示）能使息税前利润上升的就使经营杠杆系数降低，否则就上升
（例题·计算分析题）某企业生产甲产品，固定本钱 150 万元，变动本钱率 40 ，当销售额分别为 1 000 万元，500 万元，250 万元时，经营杠杆系数分别为：
DOL 1000 =1 000×〔1-40 〕/1 000×〔1-40 〕-150]=1.33 DOL 500 =500×〔1-40 〕/500×〔1-40 〕-150]=2 DOL 250 =250×〔1-40 〕/250×〔1-40 〕-150]→∞ （2022 年·单项选择题）以下各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是〔 〕。A.实际销售额等于目标销售额 B. 实际销售额大于目标销售额
复习重点
.
C. 实际销售额等于盈亏临界点销售额D.实际销售额大于盈亏临界点销售额 （正确答案）C （答案解析）由于 DOL＝M/EBIT，所以，当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为 0， 则可使经营杠杆趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。所以，选项 C 正确。
（2021 年·多项选择题）在息税前利润为正的情况下，与经营杠杆同方向变化的有〔 〕。A.销售量 B. 单价 C. 变动本钱D.固定本钱 （正确答案）CD （答案解析）经营杠杆系数＝边际奉献/息税前利润＝边际奉献/〔边际奉献－固定本钱〕＝销售量×〔单价－单位变动本钱〕/销售量×〔单价－单位变动本钱〕－固定本钱]，单位变动本钱、固定本钱提高， 经营杠杆系数变大，单价、销售量提高，经营杠杆系数变小，选项 C、D 是答案。
（直击考点）
1.经营杠杆效应；
2.经营杠杆系数的计算；
3.相关结论；
4.降低经营风险途径。
三、财务杠杆效应
〔一〕财务杠杆
财务杠杆，是指由于 固定性资本本钱的存在，而使得企业的 一般股收益 〔 或每股收益 〕 变动率大于息税前利润变动率的现象。
EPS 每股收益；I 债务资本利息；D 优先股股利；T 所得税税率；N 一般股股数。
复习重点
.
（2022 年·单项选择题）以下筹资方法中，能给企业带来财务杠杆效应的是〔 〕。A.认股quan证 B.融资租赁 C.留存收益 D.发行一般股 （正确答案）B （答案解析）融资租赁的租金是固定的，利用融资租赁的资金赚取的收益如果大于租金，则超过的局部会增加一般股股东的每股收益，所以，融资租赁可以给企业带来财务杠杆效应。
〔二〕财务杠杆系数〔DFL〕
定义公式
简化公式
公式推导过程
带入公式：
（例题）有甲、乙、丙三个公司，资本总额均为 5 000 万元，所得税税率均为 25 ，每股面值均为 1
复习重点
.
元。甲公司资本全部由一般股组成；乙公司债务资金 2 000 万元〔利率 10 〕，一般股 3 000 万元；丙公 司债务资金 2 500 万元〔利率 10.8 〕，一般股 2 500 万元。三个公司 2022 年 EBIT 均为 1 000 万元，2022 年 EBIT 均为 1 500 万元，EBIT 均增长了 50 。
有关财务指标如表所示：
一般股收益及财务杠杆的计算 利润工程
甲公司
乙公司
丙公司
一般股股数〔万股〕
5 000
3 000
2 500
利润总额
2022 年〔万元〕
1 000
800
730
2022 年〔万元〕
1 500
1 300
1 230
增长率〔 〕
50.00
62.5
68.49
净利润
2022 年〔万元〕
750
600
547.5
2022 年〔万元〕
1 125
975
922.5
增长率〔 〕
50.00
62.5
68.49
一般股收益
2022 年〔万元〕
750
600
547.5
2022 年〔万元〕
1 125
975
922.5
增长率〔 〕
50.00
62.5
68.49
每股收益
2022 年〔万元〕
0.15
0.20
0.219
2022 年〔万元〕
0.225
0.325
0.369
增长率〔 〕
50.00
62.50
68.49
财务杠杆系数
1.00
1.25
1.37
（结论）
资本本钱固定型的资本所占比重越高，财务杠杆系数就越大。
〔三〕财务杠杆与财务风险
相关结论
（1）
财务杠杆 系数越高，说明一般股收益的波动程度越大，财务 风险也就越大；
（2）
在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杆系数最di为 1；只要有固定性资本本钱的存在，财务杠杆系数总是大于 1
降低财务风险途径
（1）
降低债务水平；
（2）
提高息税前利润
（2021 年·推断题）如果公司存在固定股息优先股，优先股股息越高，财务杠杆系数越大。〔 〕 （正确答案）√ （答案解析）财务杠杆系数＝息税前利润/〔息税前利润－利息－税前优先股股息〕，可见，优先股股息越高，财务杠杆系数越大。
（直击考点）
1 财务杠杆效应；
2 财务杠杆系数的计算；
复习重点
.
3 相关结论；
4 降低财务风险途径。
四、总杠杆效应
〔一〕总杠杆
总杠杆，是指由于 固定经营本钱和固定资本本钱的存在，导致 一般股每股收益变动率大于 产销业务量变动率的现象。
〔二〕总杠杆系数〔DTL〕
定义公
式
关系公
式
DTL＝DOL×DFL
简化公
式
〔三〕总杠杆与公司风险
公司风险
（1）
总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系，用以评价企业的 整体风 险平 水平；
（2）
在总杠杆系数肯定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长
总杠杆效应的意义
（1 ）
能够说明产销业务量变动对一般股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平； （2 ）
揭示了财务治理的风险治理策略，即要保持肯定的风险状况水平，需要维持肯定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合
企业情况
经营风险
筹资特点
财务风险
组合举例
固定资产比重较大的资本密集型企业
经营杠杆系数高，经营风险大
筹资主要依靠权益资本
保持较小的财务杠杆系数和财务风险 变动本钱比重较大的劳动密集型企业
经营杠杆系数低，经营风险小
筹资主要依靠债务资金
保持较大的财务杠杆系数和财务风险
初创阶段
产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大
筹资主要依靠权益资本
较低程度上使用财务杠杆
扩张成熟期
产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小
企业资本结构中可扩大债务资本比重
在较高程度上使用财务杠杆
（直击考点）
1.总杠杆效应；
2.总杠杆系数的计算；
3.总杠杆效应的意义；
4.具体情况下多使用债务筹资还是股quan筹资。
（2022 年·单项选择题）公司在创立时首先选择的筹资方法是〔 〕。A.融资租赁
复习重点
.
B.向银行借款 C.汲取直接投资D.发行企业债券 （正确答案）C （答案解析）一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本。此题中，只有选项 C 属于权益筹资。
（2022 年·推断题）如果企业的全部资产来源于一般股quan益，则该企业的总杠杆系数等于经营杠杆系数。〔 〕 （正确答案）√ （答案解析）如果企业的全部资产来源于一般股quan益，则企业不存在固定性资本本钱，因此财务杠杆系数是 1，经营杠杆系数等于总杠杆系数。
（2021 年·计算分析题）甲公司是一家制造业股份，生产销售一种产品，产销平衡。2022 年度销售量为 10 万件，单价为 0.9 万元/件，单位变动本钱为 0.5 万元/件，固定本钱总额为 30 000 万元， 2022 年利息费用为 2 000 万元。公司估计 2021 年产销量将增长 5 ，假定单价、单位变动本钱、固定本钱总额保持稳定不变。
要求：
（1）
计算 2022 年息税前利润。
（2）
以 2022 年为根底，计算以下指标，经营杠杆系数，财务杠杆系数，总杠杆系数。
（3）
计算 2021 年的以下指标，估计息税前利润，估计每股收益增长率。
（正确答案）
〔1〕2022 年息税前利润＝100 000×〔0.9－0.5〕－30 000＝10 000〔万元〕 〔2〕2022 年边际奉献＝100 000×〔0.9－0.5〕＝40 000〔万元〕 2022 年税前利润＝10 000－2 000＝8 000〔万元〕 经营杠杆系数＝边际奉献/息税前利润＝40 000/10 000＝4 财务杠杆系数＝息税前利润/税前利润＝10 000/8 000＝1.25 总杠杆系数＝4×1.25＝5 或：总杠杆系数＝边际奉献/税前利润＝40 000/8 000＝5 〔3〕①2021 年息税前利润＝100 000×〔1＋5 〕×〔0.9－0.5〕－30 000＝12 000〔万元〕 或者：经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销业务量变动率 依据第二问中计算出的经营杠杆系数和销售量变动系数，带入经营杠杆系数定义公式中，可得：息税前利润变动率＝经营杠杆系数×产销业务量变动率＝4×5 ＝20
2021 年息税前利润＝10 000×〔1＋20 〕＝12 000〔万元〕 ②总杠杆系数＝每股收益变动率/销售量变动率 依据第二问中计算出的总杠杆系数和销售量变动系数，带入总杠杆系数定义公式中，可得：
每股收益变动率＝总杠杆系数×销售量变动率＝5×5 ＝25
复习重点
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（本节框架）