下面是小编为大家整理的杠杆ETF格局、机制与运作特征（范文推荐）,供大家参考。
目录
投资聚焦
....................................................................................................................................... 1
全球杠杆
ETF
稳步发展，交投活跃
.......................................................................................... 1
全球
852
只杠杆
ETF
规模合计
746
亿美元
............................................................................. 1
杠杆
ETF
交投活跃，占据美国
ETF
市场
10% 的成交额
........................................................ 2
美国杠杆
ETF
工具丰富，市场进入寡头竞争格局
.................................................................. 3
资产类别权益为主，杠杆倍数
2
倍居多
.................................................................................... 4
寡头竞争，大盘成长类指数最吸金
............................................................................................ 5
现金申赎，基金管理费率较高
.................................................................................................... 7
杠杆
ETF
的构建不再平衡机制
.................................................................................................. 8
杠杆
ETF
主要通过衍生品合成复制、实物复制或二者结合构建
........................................... 8
杠杆
ETF
的再平衡机制
.............................................................................................................. 9
杠杆
ETF
的运作分析
............................................................................................................... 10
实际杠杆倍数紧跟投资目标，跟踪误差与杠杆倍数和投管模式有关
.................................. 10
杠杆
ETF
存在隐含成本，基金费率不等于实际费率
............................................................ 12
折溢价风险与普通
ETF
相似，投资者可专注于指数本身表现
............................................ 13
A
股市场杠杆
ETF
的布局已具备市场基础
........................................................................... 14
总结不展望
................................................................................................................................ 15
风险因素
.................................................................................................................................... 16
附录
............................................................................................................................................ 18
ProShares
与
Direxion
杠杆
ETF
产品概况
........................................................................... 18
插图目录
图
1 ：全球杠杆
ETF
规模与数量变化趋势（单位：亿美元）
................................................ 1
图
2 ：全球杠杆
ETF
规模与数目的地域分布情况（单位：亿美元）
.................................... 2
图
3 ：美国杠杆
ETF
成交额与规模占美国
ETF
市场比例
...................................................... 2
图
4 ：美国杠杆
ETF
数目与规模变化趋势
（单位：亿美元）
.............................................. 4
图
5 ：美国杠杆
ETF
不同资产类别的数量分布情况
................................................................ 4
图
6 ：美国杠杆
ETF
不同资产类别的规模分布情况（亿美元）
............................................ 4
图
7 ：美国杠杆
ETF
不同倍数数量分布情况
........................................................................... 5
图
8 ：美国杠杆
ETF
不同倍数规模分布情况（亿美元）
........................................................ 5
图
9 ：美国杠杆
ETF
市场基金管理人竞争格局
（单位：亿美元）
...................................... 5
图
10 ：美国杠杆
ETF
市场的运行模式
..................................................................................... 7
图
11 ：美国不同资产类型杠杆
ETF
的费率特征
..................................................................... 8
图
12 ：杠杆
ETF
构建原理
......................................................................................................... 8
图
13 ：正向
2
倍杠杆
ETF
再平衡机制
..................................................................................... 9
图
14 ：反向
2x
杠杆
ETF
再平衡机制
....................................................................................... 9
图
15 ：标普
500
指数
2
倍杠杆
ETF
SSO
的跟踪表现
........................................................ 10
图
16 ：
ICE20
年美国国债指数
2
倍杠杆
ETF
UBT
的跟踪表现
......................................... 10
图
17 ：
WTI
原油指数
2
倍杠杆
ETF
UCO
的跟踪表现
......................................................... 11
图
18 ：欧元兑美元指数
2
倍杠杆
ETF
ULE
的跟踪表现
...................................................... 11
图
19 ：不同资产类型杠杆
ETF
代表产品的日度跟踪误差情况（ 2010-01-20
至
2020-03-26 ）
........................................................................................................................................
11
图
20 ：
ProShares
和
Direxion
标普
500
指数杠杆
ETF
日度跟踪误差分布（ 2016-07-01至
2020-03-26 ）
....................................................................................................................... 12
图
21 ：
ProShares
标普
500
指数
2
倍杠杆
ETF
SSO
持仓
................................................ 12
图
22 ：
Direxion
标普
500
指数
2
倍杠杆
ETF
SPUU
持仓
................................................. 12
图
23 ：
ProShares
和
Direxion
标普
500
指数系列杠杆
ETF
的成本拆分（ 2016-07-01
至
2020-03-26 ）
............................................................................................................................ 13
图
24 ：标普
500
指数
2
倍杠杆
ETF
SSO
与
SPDR
标普
500
指数
ETF
的折溢价分布
13图
25 ：
ICE20
年美国国债指数
2
倍杠杆
ETF
UBT
与
iShares
20
年美国国债
ETF
TLT
的折溢价分布
................................................................................................................................ 13
图
26 ：
WTI
原油指数
2
倍杠杆
ETF
UCO
与美国石油指数基金
USO
的折溢价分布
...... 14
图
27 ：欧元兑美元指数
2
倍杠杆
ETF
ULE
与
Invesco
CurrencyShares
Euro
Trust
基金的折溢价分布
................................................................................................................................ 14
表格目录
表
1 ：
2019
年四季度美国成交额前
100
名
ETF
中的杠杆
ETF
明细
............................... 2
表
2 ：美国权益类杠杆
ETF
跟踪的指数概况
........................................................................... 6
表
3 ：跟踪中国市场指数的美国杠杆
ETF
列表
....................................................................... 6
表
4 ：杠杆
ETF
再平衡操作过程
............................................................................................ 10
表
5 ：内地公募基金的海外子公司管理的杠杆
ETF
产品概况
............................................. 14
表
6 ：不同杠杆投资工具比较
................................................................................................. 15
表
7 ：
ProShares
杠杆
ETF
产品概况
.................................................................................... 18
表
8 ：
Direxion
杠杆
ETF
产品概况
........................................................................................ 19
▍ 投资聚焦
2017
年以来， A
股
ETF
市场经历了快速发展，目前已形成了较为完备的多资产、多市场、多策略的产品格局，而为
ETF
标的加上低倍率杠杆、并可提供多空双向选择的杠杆 ETF ，在美股市场已是比较成熟的工具品类，但在
A
股市场尚未布局。
杠杆
ETF
主要利用期货、收益互换等具有杠杆特性的金融衍生工具，通过定期再平衡金融衍生品的风险头寸，实现一定时间内
ETF
收益率为标的指数收益率特定倍数的投资目标，如正两倍或负一倍。
2019
年
11
月，在第
13
届“指数与指数化投资论坛”会议上，上交所发言嘉宾表示将积极研究杠杆 / 反向
ETF
等创新型产品。本报告结合海外杠杆
ETF的发展经验，从杠杆
ETF
的市场格局、构建机制与运行特征等角度，详细介绍了杠杆
ETF的产品情况，为投资者研究杠杆
ETF
提供参考。
▍ 全球杠杆
ETF
稳步发展，交投活跃
全球 852
只杠杆 ETF 规模合计 746
亿美元 随着全球
ETF
与金融衍生品市场的快速发展，世界多个市场已上市了杠杆
ETF 。根据
ETFGI
对全球杠杆
ETF
数目与规模的统计，截至
2019
年
11
月，全球杠杆
ETF
产品共
852
只，管理规模总计
772
亿美元，相较
2006
年末数目增加了
823
只，管理规模增加了
746
亿美元，规模年复合增长率达
29.80% 。
图 1：全球杠杆 ETF 规模与数量变化趋势（单位：亿美元）
资产规模 数目（右轴）
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
资料来源：ETFGI，
注：2019 年数据截至 11 月
分国家和地区来看，目前共有
19
个国家和地区发行了杠杆
ETF ，主要集中于美国、日本和韩国，并且美国杠杆
ETF
的规模与数目遥遥领先。截至
2020
年
3
月
25
日，美国
杠杆
ETF
数目达
280
只，基金规模合计
409
亿美元，超过剩余
18
个国家 / 地区的规模总和。
图 2：全球杠杆 ETF 规模与数目的地域分布情况（单位：亿美元）
基金规模 基金数目（右轴）
450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
300 250 200 150 100 50 0
资料来源：Bloomberg，
注：数据截至 2019 年 12 月 31 日
杠杆 ETF 交投活跃，占据美国 ETF 市场 10% 的成交额 虽然杠杆
ETF
当前规模占全球
ETF
市场总规模还不到
2% ，平均每只杠杆
ETF
规模不到
1
亿美元，但不少杠杆
ETF
的交易比常规
ETF
更活跃。以美国市场为例， 2010
年至
2019
年，按照季度考察， 杠杆
ETF
的总成交额占美国
ETF
市场总成交额的比例平均为
10.03% ，最高达
15.76% ，最低也有
6.68% ；而杠杆
ETF
的总规模占美国
ETF
市场总规模的比例平均只有
2.08% 。
图 3：美国杠杆 ETF 成交额与规模占美国 ETF 市场比例
成交额占比 规模占比
18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0%
资料来源：Bloomberg，
表 1：2019 年四季度美国成交额前 100
名 ETF 中的杠杆 ETF 明细
TQQQ
ProShares UltraPro QQQ
3x
NASDAQ 100 Index
2010-2-9
ProShares
3904.94
67.06
12
TVIX
VelocityShares Daily 2x VIX Short Term ETN
-2x S&P 500 VIX Short-Term Futures Index Excess Return
2010-11-29
Credit Suisse
2107.92
24.21
39 VelocityShares 3x Long UGAZ 3x Natural Gas S&P GSCI Natural Gas Index Excess Return
2010-2-7 Credit Suisse
599.61
22.57
41
QQQ 美国 日本韩国 中国台湾 德国法国 意大利英国 中国香港加拿大 澳大利亚以色列 瑞典 西班牙瑞士 挪威 墨西哥葡萄牙丹麦 芬兰
ProShares UltraPro Short SQQQ -3x NASDAQ 100 Index 2010-2-9 ProShares 1536.87 22.06 43 基金规模 成交额 基金代码 基金名...
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