下面是小编为大家整理的电力设备行业专题报告：LFP纳入特斯拉供应链，商业策略胜于技术取舍【优秀范文】,供大家参考。
投资策略 补贴退坡和竞争加剧使新能源汽车行业成本压力增大，特斯拉一方面通过磷酸铁锂电池降低上海工厂成本来实现车型下沉，另一方面通过超级电容+干电池技术进行自研电池布局。我们认为特斯拉无钴电池并不改变三元电池主流地位，自研电池虽短期内难以量产，长期有望引领新一轮技术趋势。随着 2020年大众、奔驰、宝马等集中在华推出电动汽车新车型，新能源汽车板块迎来良好的布局机会。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级，并关注包括干电池和超级电容器在内的新技术趋势。2020 年海外一线车企新能源车型持续推出带来供给侧的结构性改善以及年初海外新能源汽车市场的优异表现更为坚定了我们对于新能源汽车渗透率不断提升，国内产业链供应全球市场的行业增长逻辑。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级，建议关注两类标的，一是业绩增长稳定，市场份额不断提升的动力电池公司，如宁德时代 （300750）、亿纬锂能（300014）；行业格局清晰，海外市场占比不断增加的中游公司，如恩捷股份（002812）、璞泰来（603659）、科达利（002850）。二是磷酸铁锂电池技术积累深厚，创新研发能力较强的动力电池公司，如国轩高科（002074）；下游客户优质，市场占比较高的正极材料公司，如德方纳米（300769）。
风险提示：磷酸铁锂电池能量密度提升不及预期；新能源汽车销量不及预期；三元材料技术迭代超预期
目
录
1. 特斯拉采用 LFP 基于商业策略而非技术层面
........................................................................................................ 5 1.1 特斯拉与宁德时代谈判无钴电池事宜
.......................................................................................................... 5 1.2 预计采用宁德时代 CTP 技术+LFP 电池
...................................................................................................... 6 1.3 低配版丰富特斯拉产品线，国产车型压力陡增
........................................................................................... 8 1.3.1 技术领跑优势明显
............................................................................................................................... 8 1.3.2 价格下沉抢占新能源汽车市场
........................................................................................................... 9 2. 我们测算今后三年三元电池占比仍超 60%
................................................................................................. 12 2.1 2020 年特斯拉磷酸铁锂电池装机 2.8~3.1GWh
............................................................................... 12 2.1.1 预测低配版续航里程上限不超过 445KM
................................................................................ 12 2.1.2 预测低配版续航里程下限不低于 400KM
................................................................................ 13 2.1.3 参照 BYD 刀片电池百公里耗电量 14.1kWh/100km
............................................ 13 2.1.4 2020 年特斯拉磷酸铁锂电池装机测算
........................................................................................... 14 2.2 2020 年非特斯拉磷酸铁锂电池装机 26.7GWh
................................................................................. 15 2.2.1 假设要件一：合资新车型大部分为三元电池
................................................................................. 15 2.2.2 假设要件二：国产车型 LFP 增量变化来自 A\B 级车
.................................................................... 16 2.2.3 2020 年非特斯拉磷酸铁锂电池装机量测算
................................................................................... 17 2.3 特斯拉低配版选择 LFP 不改三元电池主流地位
....................................................................................... 19 3. 特斯拉自研电池新技术简析
................................................................................................................................... 20 3.1 特斯拉自研电池技术来自 Maxwell .................................................................................................... 20 3.2 自研电池技术是超级电容+干电池技术
...................................................................................................... 21 3.2.1 超级电容器是电池的低成本补充方案
............................................................................................ 21 3.2.2 干电极技术可以提升能量密度降低成本
......................................................................................... 22 4. 投资策略
................................................................................................................................................................... 23
图
目
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图 1：各媒体报道特斯拉采用宁德时代 LFP 电池
............................................................................................ 5 图 2：特斯拉历代车型钴消耗量 .......................................................................................................................... 6 图 3：各类型电池能量密度
................................................................................................................................. 7 图 4：宁德时代 CTP 技术
................................................................................................................................... 7 图 5：宁德时代 CTP 技术电池 Pack 示意图
.................................................................................................... 8 图 6：特斯拉 Model 3
.............................................................................................................................. 9 图 7：2019 年分车型全球销量排行
.................................................................................................................. 10 图 8：2019 年 1-11 月纯电动车型月均销售 Top 25 竞争格局
...................................................................... 11 图 9：Model 3 标准续航版性能指标
................................................................................................................ 12 图 10：Model 3 长续航版性能指标 .................................................................................................................. 12 图 11：Model Y 长续航版性能指标
................................................................................................................. 12 图 12：Model Y 高性能版版性能指标
............................................................................................................. 12 图 13：2019 年第 11 批目录披露特斯拉 Model 3 基本信息
......................................................................... 13 图 14：2020 年第 2 批新能源汽车推广目录
................................................................................................... 14 图 15：2017-2019 年特斯拉各车型销量及 Model 3 占比
............................................................................. 14 图 16：2018（内环）及 2019
（外环）年国内新能源各等级车型销量占比（%）
.................................. 17 图 17：2016~2019 年不同材料动力电池装机量占比 ..................................................................................... 17 图 18：2016~2019 年分车型不同材料装机量（GW）
.................................................................................. 18 图 19：2020-2022 年磷酸铁锂电池预期占比
................................................................................................. 19 图 20：Maxwell 创行业多个“第一”
................................................................................................................. 20 图 21：Maxwell 不同系列的超级电容器
......................................................................................................... 22 图 22：Maxwell 干电池涂层技术
..................................................................................................................... 23 图 23：Maxwell 干电池能量密度提升路径
..................................................................................................... 23
表
目
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表 1：2019 年国内电动车销量前十车型统计表
.............................................................................................. 11 表 2：2019 年新能源乘用车补贴标准
.............................................................................................................. 13 表 3：特斯拉动力电池需求测算表 .................................................................................................................... 15 表 4：新车型预计推出时间和电池类型
............................................................................................................ 16 表 5：非特斯拉动力电池需求测算表
................................................................................................................ 18 表 6：特斯拉收购历史
....................................................................................................................................... 21 表 7：超级电容器技术优势
............................................................................................................................... 21
1. 特斯拉采用 LFP 基于商业策略而非技术层面 1.1 特斯拉与宁德时代谈判无钴电池事宜
2020 年 2 月 18 日路透社报道特斯拉与宁德时代谈判，采购（无钴电池）磷酸铁锂电池，预计应用于低配版国产特斯拉车型，标准版和长续航版依旧使用 LG 化学的 NCM811 电池。目前来看，宁德时代的“无钴电池”针对的是上海工厂生产的中国版特斯拉；而购买宁德时代“无钴电池”后特斯拉将自建电池生产线，具体电池成分预计会在 4 月份的特斯拉电池日上进行说明。
图 1 ：各媒体报道特斯拉采用宁德时代 LFP 电池
资料来源：路透社， T witter ，证券时报，渤海证券
动力电池在整车成本中占比达 40%以上，三元锂电池中正极材料的价格又占了动力电池成本的 40%，正极材料中镍、钴、锰三种原材料二月份的价格分别为 10.3万元/吨、27.6
万元/吨、1.3
万元/吨，其中钴的价格要远高于镍和锰。另外随着 5G
技术的兴起，智能终端对于钴的需求将会更加旺盛。为了降低成本，近年来各大电池厂都致力研发钴含量更低的电池，从三元电池从 523 到 622 再到 811，钴的含量一步步降低。特斯拉对低钴电池布局已久，历代车型采用的锂离子电池一直在向低钴化发展，而且还计划推向全系列车系。2012 年，特斯拉在 Model S上，钴的使用量是 11 千克/辆车； 2018 年，特斯拉在 Model
3 上，钴的使用量为 4.5 千克/辆车，消耗量仅为 2.8%。同年，马斯克在推特上表示：“下一代电池含钴量要为零。”
图 2 ：特斯拉历代车型钴消耗量
资料来源：
Rho
M otion ，渤海证券
1.2 预计采用宁德时代 CT P 技术+LFP 电池 在动力电池领域，磷酸铁锂电池与三元锂电池一直是两大主流，其中三元锂又分为主流的镍钴锰（NCM）和镍钴铝（NCA）两种，后者主要应用于特斯拉的车型上。三元锂电池在能量密度和低温性能方面有优势，在储能密度方面，三元锂电池因为电压高， 其能量密度基本能达到 240Wh/kg ， 几乎是磷酸铁锂电池 140Wh/kg 的 1.7 倍；另外在抗低温上，三元锂电池低温使用下限值为零下 30 度， 相比磷酸铁锂电池低温下限值零下 20
度更有优势，同时在相同低温条件下，磷酸铁锂电池衰减高达 30%，三元锂电池冬季衰减不到 15%。磷酸...