下面是小编为大家整理的轨道交通设备行业:回顾和2020年度展望(全文完整),供大家参考。
重点公司估值和财务分析表 最新 最近
合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%)
数据来源:W ind 、广发证券发展研究中心 备注:表中估值指标按照 3
月 12
日最新收盘价计算 股票简称 股票代码 货币 评级
收盘价 报告日期 (元/股)
2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 中国中车 601766 CNY 6.52 2019/08/30
买入 9.20 0.46 0.54 14.20 12.17 6.70 5.09 9.2 9.7 中国中车 01766 HKD 4.41 2019/08/30
买入 6.89 0.46 0.54 8.61 7.38 3.50 2.26 9.2 9.7 康尼机电 603111 CNY 7.46 2018/04/22
买入 — 0.74 0.83 10.16 8.99 7.30 5.90 13.9 13.6 华铁股份 000976 CNY 5.31 2018/04/25
增持 — 0.37 0.43 14.39 12.23 7.83 5.95 11.38 11.80
目录索引
一、回顾和展望:铁路总体平稳,城轨景气向上
..................................................................... 5 (一)整体回顾:2019 年铁路投资平稳
.......................................................................... 5 (二)总体展望:铁路设备维持良好需求,城市轨道交通景气向上
............................ 7 二、大铁路装备:保持平稳发展
................................................................................................ 9 (一)客流量增加推动动车组需求
................................................................................... 9 (二)铁路货运发展良好,带动货车和机车需求
.......................................................... 11 (三)铁路设备总体需求预计表现平稳 ..........................................................................13 三、城轨建设迎政策利好,景气向上 .......................................................................................14 (一)运营:城市轨道交通发展迅速,客运量大幅增长
..............................................14 (二)建设:投资处于高峰期,规划饱满,有望受益政策支持
..................................16 (三)设备需求:快速增长,景气度高企 ......................................................................18 四、重点公司
..............................................................................................................................20 (一)中国中车(601766.SH/01766.HK)
.................................................................. 20 (二)康尼机电(603111.SH)
..................................................................................... 21 (三)华铁股份(000976.SZ)
..................................................................................... 22 (四)交控科技(688015.SH)
..................................................................................... 23 (五)中国通号(688009.SH/03969.HK)
.................................................................. 24 六、投资建议及风险提示
..........................................................................................................25 (一)投资建议
.................................................................................................................25 (二)风险提示
.................................................................................................................25
图表索引
图 1:铁路固定资产投资总额及增速
.............................................................................5 图 2:铁路固投中基本建设投资和增速
.........................................................................5 图 3:铁路固投中车辆购置投资和增速
.........................................................................5 图 4:铁路新增营业里程和新开工项目
.........................................................................6 图 5:城市轨道交通每年新增运营线路长度和同比增长
.............................................7 图 6:历年铁路新增里程和高铁新增里程
.....................................................................7 图 7:全国铁路客运量预测
............................................................................................9 图 8:动车组需求模型测算
......................................................................................... 10 图 9:我国铁路客车保有量(辆)
............................................................................... 11 图 10:近年铁路客车采购量(辆)
............................................................................ 11 图 11:铁路货运量(亿吨)
......................................................................................... 11 图 12:中铁建披露的货车采购量(辆)
.................................................................... 12 图 13:中铁建披露的机车招标情况(台)
................................................................ 12 图 14:铁路机车保有量(辆)
................................................................................... 13 图 15:铁路营业里程和电气化里程(万公里)
........................................................ 13 图 16:城轨客运量及增速
........................................................................................... 14 图 17:城轨客运量占城市公共交通客运总量比例
.................................................... 14 图 18:城轨运营线路网总长度
................................................................................... 15 图 19:各制式城轨线路长度(km)
.......................................................................... 15 图 20:2017 年中国城市轨道交通制式结构
.............................................................. 15 图 21:城轨运营车辆及增速
....................................................................................... 16 图 22:各城市城轨高峰时期最小发车间隔(秒)
.................................................... 16 图 23:城轨投资完成额
............................................................................................... 16 图 24:我国城轨运营里程和在建里程长度 ................................................................ 17 图 25:城市轨交运营车辆每年新增数量及同比增长
................................................ 18 图 26:城轨每年新增运营线路长度与预测(km)
.................................................. 19 图 27:城市轨道交通运营线路数(条)
.................................................................... 19 图 28:公司新签订单和在手订单情况(亿元)
........................................................ 20 图 29:公司单季度销售毛利率和销售净利率
............................................................ 20 图 30:公司营业收入与净利润
................................................................................... 21 图 31:公司除龙昕科技外各项业务收入 .................................................................... 21 图 32:华铁股份产品布局
........................................................................................... 22 图 33:公司产品的技术水平示意图
........................................................................... 23 图 34:公司合同签订情况
........................................................................................... 23 图 35:公司控制系统业务组成
................................................................................... 24 图 36:中国通号各领域新签订单(亿元)
................................................................ 24
表 1:2019 年铁路设备招标情况
............................................................................... 13 表 2:国家发改委批复的全国 44 个城市建设规划线路长度统计(2018 年)
..... 17
一、回顾和展望:铁路总体平稳,城轨景气向上
(一)整体回顾:
2019
年铁路投资平稳 铁路固定资产投资保持平稳。根据中国国家铁路集团有限公司(以下简称国铁集团)官网新闻,2020年1月2日国铁集团在北京召开工作会议。会议上披露,2019年全国铁路固定投资完成8029亿元,国家铁路完成7511亿元.投资总体较为平稳,较2018 年的投资总额8028亿元相比基本持平。自2014年来,国铁集团每年的投资完成额都 基本保持在8000亿以上,达到一个高位企稳的状态。从投资构成上看,基建投资和车辆购置投资也与2018年大致持平,分别为7000亿元与1000亿元左右。
图1:铁路固定资产投资总额及增速
9 ,0 00
8 ,0 00
7 ,0 00
6 ,0 00
5 ,0 00
4 ,0 00
3 ,0 00
2 ,0 00
1 ,0 00
0
全国铁路固定资产投资总额(亿元) 铁路固定资产投资同比增长率(右轴)
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
数据来源:国铁集团, wind , 广发证券发展研究中心
图2:铁路固投中基本建设投资和增速 图3:铁路固投中车辆购置投资和增速
8 ,0 00
7 ,0 00
6 ,0 00
5 ,0 00
4 ,0 00
3 ,0 00
2 ,0 00
1 ,0 00
0
铁路基本建设投资(亿元)
基建投资增长率 120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
1 ,6 00
1 ,4 00
1 ,2 00
1 ,0 00
800
600
400
200
0
机车车辆购置(亿元)
机车车辆购置增长率 80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
数据来源:国铁集团, wind ,广发证券发展研究中心 数据来源:国铁集团,, wind ,广发证券发展研究中心 1998
1999 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014 2015
2016
2017
2018
2019
2020 E
99
97
68
49
35
15
22
46
26
61
66
新开通里程明显增长。根据国铁集团会议内容,2019年,全国铁路投产新线8489公里,其中高铁5474公里,分别同比增长了81.27%和33.51%。新开通里程快速增长, 主要和2013~2016年新开工项目较多有关。截至2019年底,全国铁路营业里程达到 13.9万公里以上,其中高铁3.5万公里。根据此前铁路发展中长期目标:到2020年,全国铁路营业里程达到15万公里,其中高铁3万公里;到2025年,铁路网规模达到 17.5万公里,其中高铁3.8万公里左右。预计2020年铁路通车里程还将进一步增长。
2019年客货运输强劲增长。国铁集团会议内容显示,2019年,国家铁路完成旅客发送量35.7亿人,同比增长7.7%,其中动车组旅客发送量22.9亿人,同比增长14.1%, 占比64.15%,占比持续提升,动车组负载了超过半数的旅客发送量。国家铁路完成货物发送量34.4亿吨,同比增长7.8%。
图4:铁路新增营业里程和新开工项目
6 ,0 00
新增高铁营业里程(公里)
铁路新开工项目(个)( RHS )(右轴)
120
5 ,0 00
4 ,0 00
3 ,0 00
2 ,0 00
1 ,0 00
100
80
60
40
20
0
0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
数据来源:国铁集团,铁路统计公报,广发证券发展研究中心
城轨发展提速。根据中国城市轨道交通协会2020年1月1日发布的《快报 ∣ 2019年中国内地城轨交通线路概况》,截至2019年12月31日,中国内地累计有40个城市开通城轨交通运营线路6730.2公里。在2019年,有温州、济南、常州、徐州、呼和浩特5个 城市新开通城轨交通运营;另27个城市有新增线路(段)投运;全国一共新增运营 线路968.77公里,同比增长32.94%,再创历史新高。如按照6亿元/公里的投资计算, 2019年城轨投资完成额可达到5800亿元以上。
在2019年,国家发改委共批复郑州、西安、成都3市新一轮的城市轨道交通建设规划,获批建设规划线路长度达到486.25公里,总投资共计3425.78亿元,获批线路全部为地铁;另有北京市城市轨道交通第二期建设规划方案调整获批,涉及线路长度共计 201.2公里,总投资额1222.12亿元。
图5:城市轨道交通每年新增运营线路长度和同比增长
1 ,2 00
1 ,0 00
800
600
400
200
0
新增长度(公里)
新增里程同比增长
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
数据来源:中国城市轨道交通协会,广发证券发展研究中心
(二)总体展望:铁路设备维持良好需求,城市轨道交通景气向上 新线投产有望进一步增长。根据铁路中...