下面是小编为大家整理的2021年宏观经济展望：重启与新生（全文完整）,供大家参考。
目
录
一、 2020
年全球经 济、 金融形 势
......................................................... 4 1. 2020 年世界经济形势回顾
.................................................... 4 2. 2021 年国际经济形势展望
...................................................10 二、中 国经 济、金 融形 势分 析
............................................................. 11 1. 经济恢复态势良好
................................................................ 11 2. 价格加速回落
........................................................................15 3. 特殊时期政策逐步退出
........................................................16 三、 2021
年货币展望
........................................................................... 17 1. 货币环境将回归中性
............................................................17 2. 货币效应转向积极
................................................................19 3. 宽信用逐步得到确认
............................................................19 四、 2021
年宏观经 济展望
................................................................... 20 1. 十四五开局，推动高质量发展为主题
.................................20 2. 紧扣双循环
.............................................................................21 3. 经济增长态势明朗
.................................................................22
图
图 1 新兴经济体经济增速（GDP， /季）
........................................ 4 图 2 发达经济体经济增速（GDP， /季）
........................................ 4 图 3 美国制造业和就业持续恢复（月， ）
.................................... 5 图 4 美国住房价格和房产市场景气有所回升（月， ）
................ 5 图 5 欧元区制造业产能利用率（月， ）
........................................ 6 图 6 欧元区就业市场和消费情况（ ）
............................................ 6 图 7 新兴市场国家中中国率先恢复（GDP，当季同比/ ）
.......... 6 图 8 发达经济体 CPI 表现（当月同比， ）
.................................... 7 图 9 发达经济体核心 CPI 表现（当月同比， ）
............................ 7 图 10 新兴市场国家 CPI 表现分化（当月同比， ）
...................... 8 图 11 美国金融市场波动率略有上升（月度， ）
.......................... 8 图 12 名义美元指数波动（月度，广义）
........................................ 9 图 13 各国 10 年期国债利率表现（月， ）
.................................. 10 图 14 复苏进程加快
........................................................................... 11 图 15 规模以上主营业务收入、产成品存货增速（同比， ）
.... 12 图 16 原材料库存、产成品库存、采购量指数（ ）
..................... 12 图 17 房地产、制造业、基建投资增速（月， ）
........................ 13 图 18 社会消费品零售总额（同比， ）
........................................ 13 图 19 进口、出口增速（同比， ）
................................................ 14 图 20 进口、出口价格指数（ ）
.................................................... 14 图 21 工业企业利润同比增速
.......................................................... 15 图 22 当前 CPI 变动走势（当月同比， ）
.................................... 16 图 23 货币市场利率明显抬升（ ，日）
........................................ 17 图 24 金融机构超储率（ ，季度）
................................................ 17 图 25 中国信贷和货币增长的月度变化（%）
............................... 18 图 26 中国信用增长的变化（同比/月，%）
.................................. 20 图 27 基建、地产发力（ ）
........................................................... 23 图 28 居民可支配收入（ ）
........................................................... 23
一 、2 2 020
年 全 球经济 、 金融形势
1.
2020 0
年世界经济形势回顾
1.1
全球经 济 增长：
疫情 后的重启
新冠病 毒在 全球范 围的 大流行 引发 了全球 经济 的停滞 衰退 ， 经 济 重
启成为 各国 发展的 主线 路 ， 但疫 情 的反复 也增 加了复 苏的 不确定性 。发达经济体方面，在二季度受到的冲击低于预期，并且在 5、6 月
相继解封后经济恢复也好于预期，其中美国虽然是疫情最严重的国 家，但是第一大经济体的实力使得其在发达国家中恢复也最快。而 新兴市场经济体二季度受到的疫情冲击明显超过发达经济体，并且 由于疫情仍在持续爆发阶段，经济恢复压力也更甚发达经济体。
图
1 1
新 兴 经济 体经 济 增 速 （G G DP， ， / / 季 ）
图
2 2
发 达 经济 体经 济 增 速 （G G DP， ， / / 季）
数据 来 源 ：
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数据 来 源 ：
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美国制 造业 高景 气 ， 就 业恢复 较快 。
为对抗疫情冲击，美国也实施 了 4 轮财政刺激计划，总额约为 2.6 万亿，并且也在计划新一轮的 刺激，与此同时货币政策方面也实施了前所未有的宽松，不仅基准 利率降至 0，还开展了不限量的量化宽松政策，美联储的资产负债 表由疫情前的 4 万亿迅速膨胀至现有的超过 7 万亿的规模。美国经 济的恢复离不开这些政策的支持。6 月经济解封后，制造业景气度 快速回升。美国 10 月制造业 PMI 指数录得 59.3，高于预期 55.8，高于前值 55.40，为 2018 年 11 月以来新高，其中各分项指标均 环比回升，且均在荣枯线以上。就业方面，自 4 月失业率达到顶点 后，随着经济的解封也快速回落。美国 10 月新增非农就业 63.8 万 人，高于市场预期的 58 万，其中服务业改善是就业增长的主要因素，就业市场恢复动能仍强。通胀方面，美国 10 月 CPI 同比 1.2 ，不及市场预期 1.3 ，环比维持不变;核心 CPI 环比持平，同比增长 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 印度 南非 巴西 10.00
5.00
0.00
-5.00
-10.00
-15.00 美国 德国 欧元区 日本 -20.00 2003-06 2003-12 2004-06 2004-12 2005-06 2005-12 2006-06 2006-12 2007-06 2007-12 2008-06 2008-12 2009-06 2009-12 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2003-09 2004-09 2005-09 2006-09 2007-09 2008-09 2009-09 2010-09 2011-09 2012-09 2013-09 2014-09 2015-09 2016-09 2017-09 2018-09 2019-09 2020-09
。由于疫情的冲击，美国 CPI 一度大幅下跌，但随着经济解封
又重新回升，但仍处于低位。房地产市场方面，由于财政刺激计划以及货币宽松，美国房地产市场也得以迅速恢复，不仅景气度是超过了疫情前的水平，住房价格也有所回升。
图
3 3
美 国 制造 业和 就 业 持续 恢复 （ 月， ， ）
图
4 4
美 国 住房 价格 和 房 产市 场景 气 有所 回 升（ 月， ， ）
70.00
60.00
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
-20.00
-40.00 数据 来 源 ：
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欧洲经 济持 续恢 复 ， 疫 情二次 爆发 成隐 患 。
欧元区第三季度 GDP 环比增长 12.7％，远高于 9.6 的市场预期和-11.8％的前值，同比来看，三季度 GDP 同比录得-4.3％，也超储-7 的预期值和-14.7％的前值。其中德国、法国等国家均出现了明显回升。从欧元区经济体内部的工业经营活动情况看，其制造业产能利用率也在疫情冲击后快速回升。就业市场也在逐步改善，失业率持续回落。但 9 月以来欧洲疫情的二次爆发将成为经济复苏的隐患，不少国家重新采取了封锁措施。作为消费型经济体，欧洲零售销售指数连续回升后在 9月重新回落。
制造业PMI 失业率 标准普尔/cs房价指数
住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数 2007-0 1 4 2007-1 7 0 2008-0 1 4 2008-1 7 0 2009-0 1 4 2009-1 7 0 2010-0 1 4 2010-1 7 0 2011-0 1 4 2011-1 7 0 2012-0 1 4 2012-1 7 0 2013-0 1 4 2013-1 7 0 2014-0 1 4 2014-1 7 0 2015-0 1 4 2015-1 7 0 2016-0 1 4 2016-1 7 0 2017-0 1 4 2017-1 7 0 2018-0 1 4 2018-1 7 0 2019-0 1 4 2019-1 7 0 2020-0 1 4 2020-1 7 0 2007-0 2 6 2008-0 0 2 2008-1 6 0 2009-0 2 6 20 0 1 9 0-0 0 2 2010-1 6 0 2011-0 2 6 2012-0 0 2 2012-1 6 0 2013-0 2 6 2014-0 0 2 2014-1 6 0 2015-0 2 6 2016-0 0 2 2016-1 6 0 2017-0 2 6 2018-0 0 2 2018-1 6 0 2019-0 2 6 20 1 2 9 0-0 0 2 2020-1 6 0
图
5 5
欧 元 区制 造业 产 能 利用 率（ 月， ， ）
图
6 6
欧 元 区就 业市 场 和 消费（ 情况（ ）
95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 15.00
10.00
5.00
0.00
-5.00
-10.00
-15.00
-20.00
-25.00
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疫情仍 在爆 发 ， 新 兴国 家复苏 前景 恶 化 。
新兴市场国家经济遭遇的冲击较发达国家更甚。二季度，俄罗斯、印度、巴西的GDP分别为 - 、-23.9 、-11.4 。除中国外，这些国家始终没有很好地控制住疫情，甚至是仍在爆发，而且部分国家也依赖旅游业以及资源的出口，因此经济的恢复也显得相对缓慢。但所幸的是，美联储的大放水以及美元的走弱，使得新兴市场国家所面临的货币贬值以及资本外流的压力明显下降，但其自身的债务问题仍然存在风险。
图
7 7
新 兴 市场 国家 中 中 国率 先恢 复 （G G DP ， 当季 同 比/ / ）
20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 数据 来 源 ：
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1.2
疫情下 降 息潮延续
2019 年下半年以来由于全球经济增长的放缓，各国先后开启了降息 欧元区19国 德国 法国 失业率 零售销售指数 俄罗斯 中国 印度 巴西 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2006-12 2007-03 2007-06 2007-09 2007-12 2008-03 2008-06 2008-09 2008-12 2009-03 2009-06 2009-09 2009-12 2010-03 2010-06 2010-09 2010-12 2011-03 2007-01 2011-06 2007-05 2011-09 2007-09 2011-12 2008-01 2012-03 2012-06 2008-05 2012-09 2008-09 2012-12 2009-01 2013-03 2009-05 2013-06 2009-09 2013-09 2010-01 2013-12 2010-05 2014-03 2010-09 2014-06 2011-01 2014-09 2011-05 2014-12 2011-09 2015-03 2012-01 2015-06 2015-09 2012-05 2015-12 2012-09 2016-03 2013-01 2016-06 2013-05 2016-09 2013-09 2016-12 2014-01 2017-03 2014-05 2017-06 2014-09 2017-09 2015-01 2017-12 2015-05 2018-03 2015-09 2018-06 2016-01 2018-09 2016-05 2018-12 2019-03 2016-09 2019-06 2017-01 2019-09 2017-05 2019-12 2017-09 2020-03 2018-01 2020-06 2018-05 2020-09 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09
潮，而随着新冠疫情的突然来袭，降息潮上演至高潮。美国不仅将基准利率降至 0，还开启了不限量的量化宽松。欧盟、日本量化宽松进一步加码。新兴市场国家纷纷采取降息。各主要经济体还加大了流动性支持力度，推出了定向支持工具。美联储还宣布调整了货币政策框架，引入“平均通胀制”，即并不严格限定通胀目标线，实际通胀或短时搞过此前 2 的目标，只要平均通胀在中长期不突破目标即可。这也意味着通胀为货币宽松让路，宽松政策仍将持续。持续的宽松对于疫情后经济的恢复起到了重要的作用，但也使得这些国家更加难以脱离宽松的泥沼。
就通胀而言，疫情后随着经济的复苏，全球通胀也有所回升，但整体仍显低迷。2020 年美国 CPI 创下 0.1 的低位后逐步回升，核心 CPI 运行区间为[1.3，2.3]。欧盟 9 月 CPI 仅为 0.2，核心 CPI 也运行在 1 以下。英国维持在 1 以下运行，核心通胀率则在 1 以上。日本 9 月 CPI 为 0 ，核心 CPI 同比下降 。
图
8 8
发 达 经济体
C CP PI I
表 现（ 当月 同 比， ， ）
图
9 9
发 达 经济 体 核心
C C PI
表 现（ 当 月 同比， ， ）
7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
-1.00
-2.00
-3.00 美国 日本 英国 欧盟27国
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新兴市 场国 家通胀 表现 分...