下面是小编为大家整理的公用事业行业：3月发电量同比减少4.6%，煤价下行持续超预期（完整）,供大家参考。
目录 投资要点及重点公司盈利预测 ................................................................................................................................3 重点公司盈利预测
...........................................................................................................................................4 电力及公用事业周度行情回顾 ................................................................................................................................5 本周电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平
............................................................................................5 个股表现
...........................................................................................................................................................7 周度高频数据汇总
...................................................................................................................................................8 秦皇岛煤价同比下跌 22.92%，期货价格较现货贴水 3.0 元/吨
...................................................................8 6 大发电集团日煤耗 56.42 万吨，同比下降 4.41%
.......................................................................................9 月度基本面数据汇总
.............................................................................................................................................11 全社会用电量同比下降 4.2%
........................................................................................................................ 11 2020 年 3 月发电量增速-4.6%
...................................................................................................................... 12 国内煤炭产量同比增长 9.6%，进口量大幅提升
.........................................................................................13 2020 年 3 月天然气产量同比增长 11.2%，进口同比下降 0.2%
.................................................................15 重点新闻及公告汇总
.............................................................................................................................................16 重点新闻
.........................................................................................................................................................16 重点公告
.........................................................................................................................................................16 图表目录 图表 1：重点公司推荐表
....................................................................................................................................... 4 图表 2：电力板块本周下跌 0.24%，落后沪深 300 指数 1.27 个百分点
............................................................ 5 图表 3：2020 年年初至今电力板块下跌 8.37%，跑输沪深 300 指数 2.09 个百分点
....................................... 5 图表 4：本周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为-0.04%、-0.95%和 1.49%
.................................................. 6 图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率 16.51 倍
..................................................................................... 6 图表 6：电力及公用事业行业最新 PB 为 1.44 倍
................................................................................................ 7 图表 7：本周电力及公用事业表现最好及最差公司
............................................................................................ 7 图表 8：秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价（单位：元/吨）
................................................................................. 8 图表 9：煤炭期货现货价格（单位：元/吨）
....................................................................................................... 8 图表 10：环渤海动力煤指数 5500 大卡（单位：元/吨）
................................................................................... 8 图表 11：CECI 指数 5500 大卡综合价（单位：元/吨）
..................................................................................... 8 图表 12：6 大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）
........................................................................... 9 图表 13：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）
...................................................................................... 9 图表 14：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）
.......................................................................................... 9 图表 15：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）
............................................................................................ 10 图表 16：六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）
................................................................................ 10 图表 17：全社会用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）
.................................................................................. 11 图表 18：第一产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）
.............................................................................. 11 图表 19：第二产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）
.............................................................................. 11 图表 20：第三产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）
............................................................................. 12
图表 21：城乡居民用电量及增速（单位：亿千瓦时，%）
............................................................................. 12 图表 22：全国发电量及同比增速（单位：亿千瓦时，%）
............................................................................. 12 图表 23：火电月度发电量增速（单位：%）
..................................................................................................... 13 图表 24：水电月度发电量增速（单位：%）
..................................................................................................... 13 图表 25：风电月度发电量增速（单位：%）
..................................................................................................... 13 图表 26：核电月度发电量增速（单位：%）
..................................................................................................... 13 图表 27：原煤月度产量增速（单位：%）
......................................................................................................... 14 图表 28：原煤累计产量及增速（单位：亿吨）
................................................................................................. 14 图表 29：我国煤炭月度进口量同比（单位：%）
............................................................................................. 14 图表 30：我国煤炭累计进口量及同比（单位：万吨）
..................................................................................... 14 图表 31：天然气月度产量及增速（单位：亿立方米，%）
............................................................................. 15 图表 32：天然气累计产量及增速（单位：亿立方米，%）
............................................................................. 15 图表 33：天然气月度进口量及增速（单位：万吨）
........................................................................................ 15 图表 34：天然气累计进口及增速（单位：万吨）
............................................................................................ 15
投资要点及重点公司盈利预测
本周国家统计局与国家能源局分别发布了
3
月能源生产情况和
3
月份全社会用电量， 3
月份我国规模以上
工业发电量
5525
亿千瓦时，同比下滑
4.6% ；增速较去年同期下滑
10
个百分点，环比
1-2
月份提升
3.6
个百分
点。分发电类别来看，我国
3
月份火电、水电、核电、风电和太阳能发电单月增速分别为 -7.5% 、 -5.9% 、 6.9% 、
18.1% 和
8.6% 。从一季度累计数据来看，全国发电量、火电、水电、核电、风电和太阳能发电增速分别为 -6.8% 、
-8.2% 、 -9.5% 、 1.2% 、 5.7% 和
10% 。
3
月份全社会用电量为
5493
亿千瓦时，同比下降
4.2% 。分产业看，第一产业用电量
52
亿千瓦时，同比增长
4% ；第二产业用电量
3750
亿千瓦时，同比下降
3.1% ；第三产业用电量
702
亿千瓦时，同比下降
19.8% ；城乡居民生活用电量
988
亿千瓦时，同比增长
5.3% 。从一季度累计数据来看，全社会用电量、一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为 -6.5% 、 4% 、 -8.8% 、 -8.3% 和
3.5% 。总的来看，疫情对用电需求有较明显的压制，从而对火电发电出力形成了一定的挤压。
从上游原料生产情况来看， 3
月原煤产量为
3.4
亿吨，同比增长
9.6% ，增速比去年同期提升
6.9
个百分点；进口煤炭
2783
万吨，同比增长
18.5% 。一季度原煤累计产量为
8.3
亿吨，同比下降
0.5% ；累计进口煤
9578
万吨，同比增长
28.4% 。随着国内疫情得到有效控制，我国煤矿复工复产节奏加快，叠加进口煤保持高增长，煤炭供应持续改善。与此同时，下游煤炭需求持续偏弱，煤炭供需格局持续宽松，推动港口市场煤价加速下行。目前秦皇岛港
5500
大卡动力末煤平仓价为
481
元 / 吨，自
4
月
9
日后持续低于
500
元 / 吨。我们判断煤价持续下行有望超出市场预期，火电企业燃料成本有望进一步改善。
电价方面，我们认为随着“基准 + 浮动电价”机制的推进，火电综合电价将主要受市场化交易机制影响，且当前火电企业盈利仍处于底部修复过程中，政府直接调低电价的风险相对较小。我们在煤价中枢
520
元 / 吨、火
电综合上网电价受市场化影响下降
0.75
分钱的假设下，预期全国性火电企业
2020
年业绩增速有望达到
60% ，重点推荐低估值高股息的全国火电龙头 华电国际 、海上风电进入密集投产期的 福能股份 。水电方面，考虑到水利部此前预期
2020
年极端天气可能多发，有可能发生大洪水，我们推荐来水稳定性较强的高分红稳健标的 长江电力 ，并对各流域水文数据持续高频监测中。
天然气方面，根据国家统计局数据， 2020
年
3
月我国天然气产量为
169
亿立方米，同比增长
11.2% ，进口天然气
692
万吨（约合
93
亿方），同比减少
0.2% 。根据金联创消息，国家油气管网公司重组近期逐步提速，我们认为国家油气管网公司正式运营之后，天然气中游管道之间的互联互通程度将进一步加强，有利于降低中游管输环节成本，从而能够减轻下游城市燃气公司的成本压力。考虑到近期受到国外疫情扩散及原油价格下跌的双重影响，我国
LNG
到岸价大幅下滑，拥有
LNG
接收站的城市燃气企业成本优势将更为明显，目前我们重
点推荐拥有海外
LNG
长协气源的 新奥能源 ，另外我们也相对看好在上游煤层气领域具有较大煤层气产能增量的
新天然气 。
重点公司盈利预测 图表 1：重点公司推荐表
公司名称
股价
18A
19E EPS
20E
21E
18A
19E PE
20E
21E
评级 火电
华能国际 4.25 0.09 0.35 0.41 0.53 47.2 12.1 10.4 8.0 买入 浙能电力 3.46 0.30 0.31 0.43 0.49 11.5 11.2 8.0 7.1 增持 国电电力 2.04 0.07 0.18 0.23 0.26 29.1 11.3 8.9 7.8 增持 大唐发电 2.15 0.07 0.18 0.22 0.25 30.7 11.9 9.8 8.6
华电国际 3.48 0.17 0.32 0.43 0.49 20.5 10.9 8.1 7.1
京能电力 2.83 0.13 0.24 0.34 0.38 21.8 11.8 8.3 7.4
上海电力 7.58 1.06 0.53 0.62 0.71 7.2 14.3 12.2 10.7 增持 粤电力 A 3.58 0.09 0.13 0.21 0.27 39.8 27.5 17.0 13.3 增持 申能股份 5.37 0.40 0.48 0.63 0.70 13.4 11.2 8.5 7.7
深圳能源 5.38 0.17 0.32 0.40 0.50 31.6 16.8 13.5 10.8 增持 建投能源 4.45 0.24 ...