下面是小编为大家整理的2021年商社行业年度策略：立足国内大循环，探寻消费领域投资机遇,供大家参考。
目
录
1 、立足国内大循环，探寻消费领域投资机遇
....................................................... .- 5 - 1.1
扩大内需、深挖国内消费市场将成为双循环战略的重要抓手.................- 5 - 1.2
探寻国内大循环战略下的消费行业投资机遇.............................................- 8 - 2 、免税行业：消费回流首推行业，海南新政下高增长大空间，市内免税全国加速布局，电商业务百花齐放 .......................................................................................- 13 - 2.1
行业整体：海外旅游零售疫情下遭重创，中免有望冲击全球第一.......- 13 - 2.2
免税行业巨变之一：海南成为全球免税焦点...........................................- 17 - 2.3
免税行业巨变之二：全国各地市内免税店加速布局...............................- 23 - 2.4
免税行业巨变之三：创新开拓线上新零售，电商业务百花齐放...........- 25 - 3 、旅游行业：消费回流短期受益，长期影响待观 察
........................................- 28 - 3.1 景区&演艺：双节国内游恢复趋势明显提速，重点关注头部公司经营改善和项目扩张..............................................................................................................- 29 - 3.2 酒店：经营数据同比继续改善，头部公司加大融资力度加速扩张，优化经营效率 ..................................................................................................................- 32 - 3.3
餐饮：线上化趋势加速，品牌连锁化餐饮复苏领先...............................- 36 - 4 、美奢行业：消费 & 生产内循环共现，利好国内化妆品及医美行 业 .............- 37 - 4.1 消费意识崛起&民族自信度提升共促化妆品消费/生产内循环...............- 37 - 4.2 监管趋严&新锐品牌崛起推动生产内循环，利好国内龙头代工厂........- 44 - 4.3 产品供给增多&价格下降&市场合规化推动医美消费内循环.................- 46 - 5 、教育 & 人服：国内大循环保障性行业，政策红利持续显 现 .........................- 50 - 5.1
教育：刚需抗周期性特征明显，持续看好职教、K12 和高校 ...............- 50 - 5.2
人力资源服务：政策多次提倡灵活用工，线上化成为趋势...................- 58 - 6 、推荐标的及盈利预 测 .........................................................................................- 61 -
图 1、以国内大循环为核心的双循环战略的提出过程..........................................- 5 - 图 2、规模以上工业增加值恢复情况好于社零总额..............................................- 6 - 图 3、三大需求对季度 GDP 增长的贡献率走势....................................................- 6 - 图 4、今年以来出口整体表现好于进口（以美元计价）......................................- 6 - 图 5、2015 年以来我国贸易顺差整体呈下降趋势.................................................- 6 - 图 6、我国最终消费率依然远低于美国等发达国家..............................................- 7 - 图 7、2010 年以来我国社零总额月度增速持续下降.............................................- 7 - 图 8、2018 年以来汽车月度社零总额持续负增长.................................................- 7 - 图 9、国内游人均消费额远低于出境游人均消费额..............................................- 9 - 图 10、9 月海南接待旅游人次已恢复同比正增长.................................................- 9 - 图 11、网上社零增速始终快速社零总额增速...................................................... - 11 - 图 12、95 后的 Z 世代已成为我国网购主要消费用户群体 ................................- 12 - 图 13、全球个人奢侈品消费额（十亿欧元）......................................................- 13 - 图 14、全球奢侈品消费-按消费者分 ....................................................................- 14 - 图 15、全球奢侈品消费-按地区分 ........................................................................- 14 - 图 16、中国人全球奢侈品消费占比......................................................................- 14 - 图 17、内地奢侈品消费渗透率..............................................................................- 14 - 图 18、韩国免税销售额..........................................................................................- 15 - 图 19、分国籍韩国免税销售额..............................................................................- 15 - 图 20、Dufry 半年度旅游零售销售额及增速.......................................................- 16 - 图 21、拉加代尔半年度旅游零售销售额及增速..................................................- 16 - 图 22、二季度 Dufry 免税销售额及增速..............................................................- 16 - 图 23、二季度拉加代尔免税销售额及增速..........................................................- 16 -
图 24、JAT 半年度免税销售额及增速
................................................................ .- 17 - 图 25、二季度 JAT 免税销售额及增速 ................................................................. - 17 - 图 26、海南免税政策变化情况.............................................................................. - 17 - 图 27、亚特兰大机场国际旅客吞吐量.................................................................. - 18 - 图 28、希斯罗机场国际旅客吞吐量...................................................................... - 18 - 图 29、樟宜机场旅客吞吐量.................................................................................. - 18 - 图 30、仁川机场国际旅客吞吐量.......................................................................... - 18 - 图 31、上海机场出入境旅客吞吐量...................................................................... - 19 - 图 32、首都机场港澳台及国际旅客吞吐量同比.................................................. - 19 - 图 33、白云机场出入境旅客吞吐量...................................................................... - 19 - 图 34、香港国际机场旅客吞吐量.......................................................................... - 19 - 图 35、凤凰机场旅客吞吐量.................................................................................. - 20 - 图 36、美兰机场旅客吞吐量.................................................................................. - 20 - 图 37、海南离岛免税五大亮点.............................................................................. - 21 - 图 38、海南离岛免税市场规模的影响指标.......................................................... - 22 - 图 39、后续海南离岛免税经营主体将日趋丰富.................................................. - 23 - 图 40、各家免税商 2021 年加速布局市内免税店业务........................................ - 24 -图 41、旅游业国内大循环的变化图示.................................................................. - 29 -图 42、2018 年以来主要节假日国内游客流增速放缓......................................... - 30 - 图 43、5 月 14 日薇娅直播中推荐的宋城套餐..................................................... - 32 - 图 44、“宋城小白”抖音账号已有 61.5 万名粉丝 ................................................. - 32 - 图 45、4 家酒店 OCC 同比变动情况 .................................................................... - 33 - 图 46、4 家酒店 ADR 同比变动情况 .................................................................... - 33 - 图 47、4 家酒店 RevPARQ2 出现明显改善.......................................................... - 33 - 图 48、4 家酒店公司季度新开店情况（单位：家）........................................... - 34 - 图 49、4 家酒店季度净开店情况（单位：家）................................................... - 34 - 图 50、开店提速下 4 大酒店签约门店屡创新高（单位：家）.......................... - 35 - 图 51、锦江加盟店客房占比领先于华住和首旅.................................................. - 36 - 图 52、餐饮行业增速领跑社零增速...................................................................... - 36 - 图 53、主要餐饮上市公司中报收入增速比照...................................................... - 37 - 图 54、美团点评 Q2 餐饮外卖业务增速转正....................................................... - 37 - 图 55、化妆品行业复盘.......................................................................................... - 38 - 图 56、2020 年 8 月化妆品零售额同比增速高达 19.00%，位列板块第二 ....... - 38 -图 57、护肤品市场中 20-29 岁消费者占比最高 .................................................. - 39 -图 58、国货认可度有所提高.................................................................................. - 39 -图 59、部分传统国货品牌市占率持平或下降...................................................... - 40 - 图 60、外资头部品牌市占率逐步提升.................................................................. - 40 - 图 61、阿里巴巴平均获客成本高增...................................................................... - 41 - 图 62、天猫佣金费率和广告管理费率提升.......................................................... - 41 - 图 63、薇诺娜 19 年小特护/舒敏系列占比重高................................................... - 42 - 图 64、薇诺娜皮肤学级化妆品市占率稳步提至第一.......................................... - 42 - 图 65、珀莱雅与海外顶尖机构合作开发新原料.................................................. - 43 - 图 66、珀莱雅成立团队前瞻投入基础研发.......................................................... - 43 - 图 67、消费内循环+生产内循环在产业链中共现 ............................................... - 46 - 图 68、医美产业链各环节共同发力共促医美消费内循环.................................. - 47 - 图 69、19 年以来高职高专扩招明显（单位：人，%）
..................................... - 51 - 图 70、中国大陆各年龄段受教育人群结构.......................................................... - 52 - 图 71、2020 年上半年教育行业各细分领域融资次数（单位：起）................. - 53 - 图 72、地位持续稳固，Q3 业绩大增（百万，%）
............................................ - 54 - 图 73、多序列均衡快速发展模式优势显现.......................................................... - 54 -
图 74、2017 年美日中灵活用工渗透率对比
....................................................... .- 59 - 图 75、今年春招多家央企采用线上“云招聘” ...................................................... - 60 - 图 76、调研显示防控使雇主线上招聘意愿大幅提升.......................................... - 60 - 图 77、科锐国际在防控期间推出系列无接触人力资源一体化解决方案.......... - 60 -
表 1、全球前十旅游零售商排名............................................................................ - 14 - 表 2、韩国近期免税情况........................................................................................ - 15 - 表 3、海南离岛免税销售额情况............................................................................ - 20 - 表 4、海南离岛免税市场规模的敏感性分析.........................