下面是小编为大家整理的A股市场2020年5月策略报告：外需向内需切换，市场将筑底完成（全文完整）,供大家参考。
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1 宏观经济面临新一轮考验
........................................................................................................................................ 5 1.1 内需冲击暂过，迎接外需冲击
..................................................................................................................... 5 1.2 订单受外需影响，库存面上升压力
............................................................................................................. 8 1.3 需求刺激维稳当下，供给改革立足长远
..................................................................................................... 9 2 业绩普遍受疫情，多数行业现金流恶化
.............................................................................................................. 11 2.1 疫情冲击明显，营收净利纷纷由正转负
................................................................................................... 11 2.2 农业和军工业绩明显改善
........................................................................................................................... 12 2.3 多数行业现金流受冲击，库存变现放慢
................................................................................................... 13 3 一季度基金仓位监测 .............................................................................................................................................. 14 3.1 总体仓位：规模增加，仓位降低
............................................................................................................... 14 3.2 板块配置：减持上证 50，增持创业板
...................................................................................................... 16 3.3 行业配置：增持医药农业 TMT，减持消费大金融
.................................................................................. 16 4 外资整体特征延续流入
.......................................................................................................................................... 18 5 市场的整体情绪进入较低位置
.............................................................................................................................. 19 6 策略建议
................................................................................................................................................................. 20 6.1 外部风险加速市场底部出现
....................................................................................................................... 20 6.2 注册制提升供给预期，淡化风格关注龙头稀缺性
................................................................................... 20 6.3 配置建议
...................................................................................................................................................... 21
图
目
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图 1：工业增加值同环比增速
............................................................................................................................... 6 图 2：重点行业工业增加值当月同比
................................................................................................................... 6 图 3：房地产投资累计同比
................................................................................................................................... 6 图 4：基建投资累计同比
....................................................................................................................................... 6 图 5：重点行业固定资产投资累计同比
............................................................................................................... 6 图 6：消费当月及累计同比
................................................................................................................................... 6 图 7：餐饮及零售累计同比
................................................................................................................................... 7 图 8：实物商品网上零售同比
............................................................................................................................... 7 图 9：美国零售和食品服务销售额同比
............................................................................................................... 7 图 10：美国零售周数据监测
................................................................................................................................. 7 图 11：韩国出口同比增速
..................................................................................................................................... 8 图 12：中国出口集装箱运价指数
......................................................................................................................... 8 图 13：进料加工贸易在出口中仍占较高比例
..................................................................................................... 8 图 14：原油价格大幅回落
..................................................................................................................................... 8 图 15：4 月 PMI 显示订单明显受外需骤减影响
................................................................................................ 9 图 16：当前库存明显增加
..................................................................................................................................... 9 图 17：财政收入情况
............................................................................................................................................. 9 图 18：财政支出情况
............................................................................................................................................. 9 图 19：地方政府债发行情况
............................................................................................................................... 10 图 20：宽货币令货币市场利率明显下行
........................................................................................................... 10 图 21：5 年期企业债收益率曲线
........................................................................................................................ 10 图 22：产业债信用利差中位数
........................................................................................................................... 10 图 23：2020Q1 营收增速大幅回落
..................................................................................................................... 11 图 24：2020Q1 净利增速明显回落
..................................................................................................................... 11 图 25：各板块营收增速边际变化
....................................................................................................................... 11 图 26：各板块净利增速边际变化
....................................................................................................................... 11 图 27：申万 28 个行业 2020Q1-2019Q4 营收增速变化
.................................................................................... 12 图 28：申万 28 个行业 2020Q1-2019Q4 净利增速变化
.................................................................................... 12 图 29：申万 28 个行业 2020Q1-2019Q4 净资产收益率变化（单位：%）
.................................................... 13 图 30：申万 28 个行业 2020Q1-2019Q4 经营性现金流净额/营收情况（单位：%）
................................... 13 图 31：申万 28 个行业 2020Q1-2019Q4 存货周转天数情况（单位：天）
.................................................... 14 图 32：2020Q1 偏股型基金规模占 A 股流通市值比重提升
............................................................................ 15 图 33：2020Q1 偏股型基金仓位明显下降
......................................................................................................... 15 图 34：基金发行节奏放缓
................................................................................................................................... 15 图 35：创业板仓位明显提升
............................................................................................................................... 16 图 36：2020Q1 各行业仓位变动情况
................................................................................................................. 17 图 37：2020Q1 各行业仓位水位图 (2010
年至今 )
............................................................................... 17 图
38 ：外资
4 4
月份流入 态 势明确
....................................................................................................................... 18 图
39 ：两市配置比例相 对 稳定
.......................................................................................................................... 18 图
40 ：
2020
年以来外资 分 行业的持股占比平 均 变化
...................................................................................... 18 图
41 ：沪深两市成交情况
.................................................................................................................................. 19
图
42 ：融资余额
.................................................................................................................................................. 19 图
43 ：连板资金的市场 成 交情况 ....................................................................................................................... 19 表
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表
1 1 ：创业板注册制改 革 对比
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宏 观经 济面 临新 一 轮考 验
1.1 内需冲击暂过，迎接外需冲击
面对疫情的巨大冲击，国内一季度 GDP 出现 6.8%的同比降幅，实为改革开放以来首次，此次疫情的负面影响明显超越了东南亚金融危机、次贷危机以及 SARS疫情。尽管无论是制造业景气指标，还是投资和生产数据在 3 月份均出现好转，但是前景仍不乐观：首先，消费的同比降幅依旧明显；其次，积压订单出口不仅强化了 3 月的出口额度，而且也对工业生产形成提振，这些因素在 4、5 月份将逐步弱化；最后，疫情对外需的冲击在 4 月将更为明显，进而加大对国内经济的负向冲击。
2020 年一季度国内 GDP 出现 6.8%的同比负增长，各分类指标均大幅走低，虽然 3 月份数据较 1-2 月数据有了较为明显的改善，但是数据进一步改善的力度或将减弱。
生产方面，一季度工业增加值累计同比增速回升 5.1
个百分点至-8.4%，其中 3 月当月仅同比回落 1.1 个百分点，生产在 3 月份呈现加速恢复态势，其一方面受益于复工复产的持续推进，另一方面则受益于出口订单延迟交付带来的一过性影响。展望四月份，虽然复工复产将有利于工业增加值的改善，但是外需疲弱及积...