下面是小编为大家整理的ESG评级体系，经验借鉴与应用（全文完整）,供大家参考。
目 录 1 、
ESG
投资：主动型基金占主导
........................................................................................................................................... 3
1.1
、
ESG
主动型基金数量占主导
.................................................................................................................................... 3
1.2
、
主动型投资策略是目前
ESG
投资的主流策略
........................................................................................................ 4
1.3
、
ESG
投资的驱动力：客户需求与风险规避
............................................................................................................. 6
2 、
ESG
评级体系：构建投资策略的基石
................................................................................................................................ 6
2.1
、
MSCI
的
ESG
评价体系的构建
................................................................................................................................. 7
2.2
、
汤森路透
ESG
评价体系介绍
................................................................................................................................... 8
2.3
、
和讯上市公司
CSR
测评体系：按消费、制造、服务类进行划分
...................................................................... 10
2.4
、
MQI
指引：因地制宜，分行业构建不同的定量化评价体系
............................................................................... 12
2.5
、
商道融绿
ESG
评价体系：覆盖沪深
300
成分股的
ESG
评级
............................................................................. 12
3 、
ESG
评级体系的构建：指标、权重与底层数据
.............................................................................................................. 13
3.1
、
通用指标的代理变量及权重设置
........................................................................................................................... 14
3.2
、
行业指标的选取、代理变量的计算方式以及权重设置
........................................................................................ 15
3.3
、
最终的
ESG
评级体系及评级步骤
......................................................................................................................... 17
4 、
风险提示
............................................................................................................................................................................. 20
图表目录 图
1 ：
2019
年
UN-PRI
的签署方已超过
2250
家，管理的资产规模超过
80
万亿美元
........................................................ 3
图
2 ：
考虑
ESG
的基金数量迅速增加，从
2018
年的
81
只增加到
2019
年的
564
只
......................................................... 3
图
3 ：
2015
年以来美国可持续发展基金持续增长
.................................................................................................................. 4
图
4 ：
美国可持续发展投资基金中主动型基金约占
2/3
......................................................................................................... 4
图
5 ：
2018
年主动型基金投资策略对应的资产管理规模在欧美占比高
............................................................................... 5
图
6 ：
主动型基金投资策略对应的资产管理规模大， 2016-2018
年增速快
.......................................................................... 5
图
7 ：
我国
ESG
投资策略主要以筛选策略为主（一个机构的投资策略可多选）
............................................................... 6
图
8 ：
ESG
评级步骤
................................................................................................................................................................ 17
图
9 ：
万科
A
与中兴通讯的
ESG
分项得分率存在较大差异
............................................................................................... 18
表
1 ：
MSCI
ESG
的评级框架
................................................................................................................................................... 7
表
2 ：
MSCI
ESG
的主要评价方法
............................................................................................................................................ 7
表
3 ：
汤森路透
ESG
评分体系
................................................................................................................................................. 8
表
4 ：
汤森路透
ESG
评分标准和权重
.................................................................................................................................... 10
表
5 ：
和讯上市公司
CSR
测评体系
....................................................................................................................................... 10
表
6 ：
根据行业属性的不同，指标体系中每个类别的指标内容与数量也不相同
............................................................... 12
表
7 ：
通用指标的代理变量及权重设置
................................................................................................................................. 14
表
8 ：
行业指标设置及代理变量
............................................................................................................................................. 16
表
9 ：
万科
A
的
ESG
综合得分为
73.46
分（标红的为行业指标）
.................................................................................... 18
表
10 ：
中兴通讯的
ESG
综合得分为
76.06
分（标红的为行业指标）
............................................................................... 19
2019 年美国可持续发展投资基金的资产规模几乎增加了四倍，越来越多的资产管理公司和上市公司从2020 年开始对可持续发展做出重大承诺，这些现象表明：
（1）越来越多的投资者正意识到气候变化正在给我们带来较大的社会和投资风险；（2）同时对于“公司股东至上”观点的日益批判让投资者意识到企业短期行为和专注于股东价值并不能创造足够的共享价值。在上述背景下，越来越多的投资者将资金投向支持长期可持续发展的投资策略上，其中 ESG 投资便是近年来最受关注的策略之一。
我国 ESG 投资无论从资产管理规模、信息披露标准还是评级体系上都还处于初步发展阶段，相比于海外而言还不太成熟。我们认为要想促进我国 ESG 投资的快速发展，信息披露的数量和质量是基础，而评级体系的完善和构建提供了具体方法论，两者共同从系统化、流程化以及定量和可比的角度，为关注 ESG 的投资者提供更为明确的投资信号。因此本文主要探讨如何在当前现有的信息披露环境下构建合理的 ESG 评级体系，为当前国内刚刚起步的 ESG 投资提供借鉴和参考。
1、 ESG 投资：主动型基金占主导 1.1 、 ESG 主动型基金数量占主导 从参与者的角度上看，越来越多的投资者和资产管理公司已将
ESG
引入公司研究和投资决策的框架中。自 2006
年联合国责任投资原则组织（UN-PRI）正式成 立以来，截止至 2019 年其签署方机构已经超过 2250 家，所有签署方机构管理的资产规模已经超过 80 万亿美元。根据 Morningstar 的数据，目前考虑 ESG 因素的基金数量已经大大增加，从 2018 年的 81 只增加到 2019 年的 564 只，这 564 只基金的资 产管理规模达到 9330 亿美元；同时 2019 年流入可持续投资基金的资金总额为 214 亿美元，相比于 2018 年增加近 4 倍。
图1：2019 年 UN-PRI 的签署方已超过 2250 家，管理的资产规模超过 80 万亿美元
图2：考虑 ESG 的基金数量迅速增加，从 2018 年的 81 只增加到 2019 年的 564 只 90
2500
600
12000
80
2000
70
60
500
400
10000
8000
1500
50
300
6000
40
1000
30
20
500
10
0
0
200
100
0
2016
2017
2018
2019
4000
2000
0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
资产管理规模（万亿美元）
签署方数量（右）
基金数量
管理规模（右，亿美元）
数据来源：UN-PRI 官网， 研究所 数据来源：Morningstar、 研究所
美国可持续发展基金自 2015 年以来保持较快增长，其中主动型基金占比 2/3。美国可持续投资开放式基金（Open End）和交易所交易基金（ETF）自 2015 年以来一直处于较快的增长趋势，2019 年新增 30 只基金，其中有 18 只为开放式基金，12 只为交易所交易基金。有 22 只是股票型基金，7 只是债券型基金，还有 1 只是货币
市场基金。根据 Morningstar 的数据显示，截止 2019 年美国 303 只可持续投资基金中，股票基金占 72％；固定收益基金占 19％。其中，被动型基金约占 1/3，主动型基金约占 2/3。但从资金的流入情况来看，2017 年开始被动型基金的流入开始超过主 动型基金的流入，被动管理型基金在 2019 年吸引了近 60％的净资金流入。
图3：2015 年以来美国可持续发展基金持续增长 图4：美国可持续发展投资基金中主动型基金约占 2/3
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
ETF
开放式基金
Money
Market Alternative Allocation Municipal
Bond Taxable
Bond Sector
Equity Non-U.S.Equity
U.S.Equity
0
20
40
60
80
100
120
Active
Passive
数据来源：Morningstar、 研究所 数据来源：Morningstar、 研究所
1.2 、 主动型投资策略是目前 ESG 投资的主流策略 ESG
的投资策略主要包括：负面剔除、正面筛选、ESG 因子整合考量、特定的可持续发展投资以及社会影响力和履行管理人职责的投资，具体如下：
1. 负面剔除：剔除那些在 ESG 指标上呈现负面效应或者不可接受的公司；
2. 正面筛选：选择那些在 ESG 因子上高于同类平均水平的板块和公司；
3. ESG 因子整合考量：将 ESG 因子作为评价公司的一个维度，并融入传统的基本面分析或多因子模型中； 4. 特定的可持续发展主题投资：选择某一类或者多种与可持续发展相关的主题进行投资； 5. 社会影响力和履行管理人职责的投资：通常指在非公开市场进行的有针对性的投资，旨在解决社会或环境问题。
其中负面剔除是被动投资主要采用的方法，而正面筛选、ESG
因子整合考量、可持续发展主题投资以及委托管理人投资是主动投资较常采用的方法。
主动型基金投资策略对应的资产管理规模在欧美占比高，总体增速较快。根据全球可持续投资联盟（GSIA）的数据，2018 年全球责任投资的主要策略为筛选策略 （包括负面剔除、正面筛选以及常规筛选 1 ），其次为 ESG 因子整合策略。负面剔除的被动投资策略资产管理规模最大，2018 年为 19.77 万亿美元，相比于 2016 年增长了 31%；其次是 ESG
因子整合，2018
年资产管理规模为 17.54
万亿美元，相比于 2016 年增长了 69%。正面筛选和可持续主题投资的规模虽然还很小，分别为 1.84 万亿美元和 1.02 万亿美元，但增速很快，分别较 2016 年增长了 125%和 269%。
1
负面剔除和正面筛选都是根据 ESG 评级指标，而常规筛选则是根据国际规范等最低标准进行筛查。
1
1
26
8
38
10
16
25
41
31
66
40
16
20
21
18
21
11
12
21
18
8
6
14
3
4
6
5
4
1
6
1
6
12
2
2
4
3
3
3
图5：2018 年主动型基金投资策略对应的资产管理规模在欧美占比高 100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Impact/ community investing
Sustainabili...
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