摘 要：“一带一路”建设为中国企业拓展在中亚地区业务提供了重要机遇。同时，中国企业在当地实施承包工程和投资项目时也面临着汇率变化的风险。本文试图从经济学角度，阐释影响中亚国家汇率的基本因素，并探寻中国企业在中亚各国开展业务过程中，利用合同约定、金融工具方面以及工程实施阶段规避汇率风险的对策和办法。
关键词：中国企业 中亚地区 汇率风险与应对
中亚国家是古丝绸之路的重要节点，也是当前“一带一路”建设的重要合作伙伴。各国均采取鼓励外资进入本国基础设施建设领域，中国乃至国际金融机构也对此予以积极融资支持。这为中国企业在中亚地区拓展业务提供了难得的机会。但同时也应看到，在中亚地区承包工程和投资项目会面临政治、法律、社会、商业以及汇率等诸多风险。从项目管理的角度看，汇率风险是其中必须考虑的一个重要因素。特别是中亚国家经济脆弱，结构单一，易受外部经济环境影响，汇率波动频繁剧烈。如果承包商未能充分考虑汇率风险，则可能造成重大损失。
一、影响中亚国家汇率波动的基本因素
（一）国际收支。国际收支指一个国家的货币收入总额与货币支出总额之间的比较。如果货币收入总额大于支出总额，就会出现顺差，反之则是逆差。国际收支状况可以直接影响一个国家的汇率变化。国际收支逆差一般会导致该国货币汇率的下跌。例如，土库曼斯坦2018年受国际油价下行影响，国际收支状况不佳，外汇储备不足，货币大幅贬值。
（二）利率。利率水平直接影响国际资本的流动，高利率导致资本流入，低利率导致资本外流。资本流动可以形成外汇市场供求的变化，引发汇率波动。总体看一国的利率上浮会使货币升值，反之则贬值。例如，乌兹别克斯坦新总统近年来推动经济改革，逐步取消外汇管制，导致苏姆的波动，后政府不得不采取包括提高利率等一系列措施稳定汇率。
（三）通货膨胀。一国通货膨胀水平的高低也会引起该国货币汇率的波动。通货膨胀会降低本币的购买力，削弱出口商品的竞争力，导致进口商品的增加，同时冲击外汇市场的心理预期，最终引发本币贬值。例如，乌克兰危机发生之后，受俄罗遭制裁等外部大环境的影响，中亚国家都不同程度地经历了经济下行、通货膨胀率上升、货币贬值的震荡过程。
（四）政治局势。国际、地区以及一个国家国内政治局势的变化，包括政治纠纷、军事冲突、政权更迭等，将对该国外汇市场产生微妙影响。例如，目前吉尔吉斯斯坦新老总统之间的矛盾日益加剧，导致外商纷纷撤资。又如，哈萨克斯坦老总统纳扎尔巴耶夫辞职走向后台，开启了哈政坛新的时代。赴上述国家开展合作的中国企业需对有关动向持续关注。
二、中国企业在中亚开展业务如何规避汇率风险
（一）利用合同条款规避汇率风险
一是选择合适的结算币种。大型工程合同的计价货币可根据项目类型，对主要货币、当地货币进行科学组合、统筹考虑。当然，美元、欧元等硬通货也会有汇率风险，但与当地货币相比不会有太大的波动。至于当地币与硬通货的比例，需要综合考虑当地政局是否稳定、货币能否进行自由兑换等，同时仔细测算当地币的需求。通常，在当地雇佣劳动力和购买材料设备应以当地货币支付。如果当地货币正在贬值，则应多支付外币；如果当地货币正在升值，且该国政治、经济形势良好，外汇管制相对宽松，则可多支付本币。在合同谈判时，应对本地采购要求以当地货币付款，在第三国采购用硬通货，以防止外汇交易的风险。
二是在合同中约定保值和汇率风险均担的条款。简言之，汇率保值条款就是在无法选择对企业有利的币种结算时，可在合同中规定一个固定汇率，此后无论汇率如何变化，都要按约定汇率支付。风险均担则是在合同中约定，允许汇率在一定的范围内调整。如果实际汇率波动超过规定的区间，形成的差额由双方均摊。以上条款对业主和承包商都有利，当汇率变化时能够减少双方的损失。
三是避免工程变更引起的汇率风险。工程实施过程中，工作量变化、业主付款延期，以及自然风险往往会导致收款的拖延，引起因后期汇率变动而造成的损失。此类情况在中亚地区尤为普遍。为更好地处理上述问题，企业需在合同中事先约定相应的补偿条款，并在问题发生后及时提出赔偿要求。
（二）合理利用金融工具控制汇率风险
一是利用金融工具，积极通过外汇和期权交易、对冲等手段来防范外汇风险。在中亚国家，远期汇率预估容易出现偏差，可能导致更大的风险。但在人民币与美元之间可以考虑操作。目前，国内很多银行已经开办远期结售汇业务，也就是确定外汇价格先于实际外汇收支的结算外汇业务。企业与银行协商签订远期合同，对未来结售汇的币种、金額、汇率和交割时间进行约定，根据汇率走势，可以提前结汇，从而规避风险。
二是及时进行外币兑换和利润汇出。中亚国家中，哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦均规定外商可自由兑换本国货币，自由汇出合法利润，但实际上因外汇短缺，外币兑换和汇款往往很困难。土库曼斯坦的外汇管制更为严格，每人每天只能购买不超过1000美元的外汇，每人只能携带不超过10，000美元的外汇出境。中国企业在中亚开展合作必须考虑上述因素。有必要集中管理美元或其他硬通货货币，增加当地货币支出，减少当地货币存量，规避货币贬值风险。同时，与当地结汇银行保持密切联系，掌握汇率变动情况，研判未来变化趋势，选择合适的时机进行当地货币与硬通货的兑换，尽量减少汇率损失。
（三）规避工程实施阶段的汇率风险
一是通过分包转移汇率风险。为使风险共担，要培养当地施工团队与企业分包商共同进行施工。可以在物资采购上为企业寻找多样化选择，一方面进行国内采购，另一方面也同高质量的国际供应商合作，同时以同一货币签订分包合同和采购合同，以分散货币结算时的汇率风险。一般来说，在分包合同中不采用主合同付款货币以外的硬通货付款。为避免额外风险，与国内分包商签订合同时应与主合同汇率保持一致，尽量不使用人民币汇率。即使未来用人民币支付，也可按市场汇率进行折算。
二是设计好工程款的收付。合同执行阶段的风险主要有两方面：一个是本币与可自由兑换货币之间的汇率风险，另一个是可自由兑换货币与人民币之间的汇率风险。要根据汇率走势，研判提前还是推迟支付外汇。在人民币对美元升值期间，应尽早收回工程款并提前结汇；在没有约定汇率的情况下，应尽可能推后支付美元。不能尽快结汇的，应力图将风险转嫁给企业的外币债权人。相反，如果当地货币可能贬值，美元呈现升值趋势，应主动控制收款的节奏，延缓用美元兑换当地货币。
三、结束语
中亚五国与中国相邻，双方开展合作具有地缘优势，在能源和基础设施建设等方面利益交融，在经济发展和维护安全等问题上有共同关切。同时也应看到，中亚各国经济发展水平参差不齐，政策和法律体系并不健全，国内投资环境也亟待改善。中国企业在积极开拓中亚市场的同时要注意做好风险防范。其中汇率风险作为重要一环，更要努力采取措施予以规避或尽量使其最小化。从最大限度减少损失的角度来看，应首先争取外汇的保值，其次才是收益。
参考文献：
[1] 中国企业境外投资和对外承包工程风险管控及案例分析
[2] 时寒冰 时寒冰说：未来二十年，经济大趋势（未来篇）