中图分类号：F231 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2010）11-231-01
摘 要 2010年世界500强企业的前10名有50%是炼油企业，中石油和中石化的发展有目共睹，备受关注。本文拟选中石油和中石化为研究对象，分析其财务状况并比较其优劣，提出可行性建议。
关键词 资产流动性 负债政策 会计盈利
一、中石油与中石化简介
1．中石油是1999年在中石油集团重组过程中成立的股份有限公司。在重组过程中，中石油集团向中石油注入了与勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产和负债。它是中国销售额最大的公司之一，广泛从事与石油、天然气有关的各项业务。
2．中石化是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市由中石油化工集团公司以独家发起方式于2000年设立的股份制企业。主要从事石油与天然气勘探开发、开采、销售及相关业务。中石化是中国最大的石油产品和主要石化产品生产商和供应商，也是中国第二大原油生产商。
二、中石油和中石化财务分析
1．资产流动性和“三控”政策
从流动资产的质量看，中石油和中石化的WCR增长都是因为流动负债增长快于流动资产增长。此外，中石油的流动负债保障程度从07年的1.112下降到09年的0.718，同期中石化则分别为0.694和0.628。二者均呈下降趋势，虽然中国石油明显好于中国石化，但下降幅度较大。最后中石油的现金和银行存款从783.32亿元下降到668.88亿元，而中石化从83.64亿元上升到99.86亿元。相对而言，中石化的流动资产质量比中石油的好。从存货来看，中石化比中石油所占用的资金较多，因此中石化应加强存货管理。
2．负债政策
由上表中石油09年的总资产达到1450 7.42亿元，而中石化为7395.49亿元，中石油的总资产是中石化的1.67倍。中石油09年的总负债是4124.99亿元，而中石化为4050.78亿元，二者相差不多。从总负债与总资产的比例关系来看，中石化明显高于中石油，中石油的资产负债率和非流动负债率呈上升趋势，中石化则呈下降趋势，但二者的流动负债均占较大比重。这表明，中石油和中石化应充分发挥信用和现金状况良好的优势并利用成本较低的流动负债。
3．会计盈利与股东价值
以09年为例，中石油的总资产是中石化的1.67倍，二者销售收入几乎持平，净利润则是中石化的1.56倍，因此中石油净利润的增长主要是由于它的总资产底盘大，而非销售收入的推动。在这3年期间，从销售利润率、资产利润率和资本利润率三个角度看，中石油均明显高于中石化。（1）中石油和中石化的销售利润率和营业利润率均大幅下降，但中石化自08年起趋稳，中石油则继续下跌。（2）中石油的总资产利润率和净资产利润率继续下跌，而中石化前者继续下跌，后者小幅上升基本平稳。（3）中石油的ROE从07年的3.43%上升到09年的4.32%，同期中石化的ROE则从2.98%上升到3.86%，但二者的权益资本收益率远低于同期银行5年期的贷款利息率5.76%。中石油和中石化没有为股东创造价值，而是损害了股东的价值！
三、结语
石油化工行业运行比较平稳，但受国际油价变化影响，主要经济指标有所下降，但全行业生产将继续维持一定的增长，生产经营及效益形势将好转。全行业要密切关注国际经济形势及油价变化，按市场需求做好总量调控和结构调整工作，共同维护市场供需平衡，提高行业运行质量。
参考文献：
[1]吴世农等.CEO财务分析与决策.北京大学出版社.2008.
[2]中石油.07-09年度报告.中石油化工股份有限公司.2010.
[3]中石化.07-09年度报告.中石油天然气集团公司.2010.
[4]邓勇.三大石油石化公司比较分析.证券时报.2007.04.